福建马坑矿业股份有限公司（以下简称 " 马矿股份 "）近期已提交注册，即将登陆沪市主板。与许多上市公司募资用途分散不同，马矿股份此次募集资金指向高度集中——全部投入 " 马坑铁矿采选扩能工程项目 "，项目建成后将新增 500 万吨 / 年铁矿石采选产能。换言之，上市这件事本身，就是这家公司产能扩张故事的起点。

一座跑满的矿，撑起扩产的底气

马矿股份现有铁矿石采选产能 500 万吨 / 年，这一规模已足够让它站在全国重点独立地采铁矿山的第一梯队——根据中国冶金矿山企业协会统计，2025 年公司铁精粉产量位居全国重点独立地采铁矿山前五名；根据 " 我的钢铁网 " 数据，2024 年公司铁矿石原矿产量占我国东南沿海地区铁矿石产量的 20% 以上。

这 500 万吨产能并非一蹴而就。2012 年，公司完成二期第一阶段主体工程，年处理原矿 150 万吨；2018 年完成第二阶段，年处理原矿达到 500 万吨，二期工程就此全面建成，累计形成固定资产原值超 41 亿元。

产能建成之后，市场给出的反馈是实打实的。报告期内，公司三年产能利用率均高于设计产能：2023 年原矿产量 514.70 万吨、2024 年为 513.83 万吨、2025 年更达到 549.96 万吨；铁精粉产销率三年分别为 98.11%、101.53%、100.26%，几乎做到生产多少、卖出多少。产能已经跑满，需求还在门外排队，这是马矿股份决定扩产最朴素的逻辑。

市场仍有供需缺口，500 万吨只是起点

马矿股份的产品销往福建省及周边钢铁企业，而这片区域的铁矿石缺口，远比外界想象的要大。以福建省最大钢铁企业三钢闽光为例，仅这一家 2023 年铁精粉需求量就约为 1600 万吨，相当于马矿股份全年产量的 7 倍有余。再往大处看，我国铁矿石消费量占全球的 60% 以上，但国内铁矿石自给率长期只有 20%-30%，铁矿石供应高度依赖进口，改变这一格局已成为国家战略层面的明确导向。招股书也将此次上市的第一个目的写明：为国家战略资源供应安全提供助力。

正是在这个背景下，扩能工程项目的价值超越了单纯的企业扩张意义。项目总投资 32.05 亿元，拟使用募集资金 10 亿元，其余部分由公司自筹解决。建成后新增 500 万吨 / 年采选产能，公司整体规模达到 1000 万吨 / 年，在东南沿海的战略资源供给地位将进一步巩固。

资源储量方面，此次扩产也有充足的底盘支撑。截至 2025 年末，马坑铁矿铁矿石保有资源量为 3.25 亿吨，按照扩产后 1000 万吨 / 年的产能测算，仍可支撑 30 年以上的稳定开采，储量不存在制约扩产的瓶颈。

产能翻倍之外，成本还有下降空间

规模扩张的故事，最终要落回到利润上。现有产能已经展现出较强的成本控制能力——报告期内铁精粉单位生产成本分别为 369.21 元 / 吨、385.48 元 / 吨、394.44 元 / 吨，全程低于 400 元 / 吨。在新增 500 万吨产能建成后，井下开拓系统、选矿厂、尾矿库等核心基础设施可与现有系统共用，新增产能的边际成本具备进一步摊薄的空间，招股书也明确指出扩能项目建成后将 " 降低铁精粉等产品的单位生产成本 "。

与此同时，另一项成本优化已经落地。2025 年以来，公司组建采掘自营施工队伍，2026 年 1 月起已完全由自营队伍开展井下生产作业，彻底告别此前的外包模式。这一转变意味着，报告期内的财务数据呈现的还不是最优成本结构，自营模式带来的成本节约效应将在后续财报中逐步体现。

产能翻倍、成本下行，两个方向的力量同向叠加，这是马矿股份上市后业绩弹性最直接的来源。从 500 万吨到 1000 万吨，不只是一个数字变化，更是一家东南沿海铁矿龙头借助资本市场完成跨越式发展的起点。

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