深圳商报 · 读创客户端记者 邱清月

6 月 22 日晚间，天原股份发布公告称，公司 2026 年度向特定对象发行股票预案（二次修订稿）正式获得控股股东宜宾发展控股集团有限公司国资批复，本次定增募资总额不超过 4.788 亿元（折合 4.79 亿元），发行数量不超过 9614.46 万股，本次融资专项用于偿还银行贷款及补充流动资金，助力公司压降财务杠杆、修复经营现金流。22 日天原股份涨停，23 日开盘后拉升，目前总市值在 80 亿元左右。

从定增沿革来看，本次融资为公司缩量调整后的优化方案。早在 2026 年 4 月，天原股份最初定增方案拟募资不超过 7 亿元，后结合监管问询、资金规划及自身资金现状，公司主动调减募资规模，剔除产业投资类投入，最终将募资总额缩减至 4.79 亿元，全程仅保留偿债、补流两大用途，适配当前化工、锂电双主业周期波动下的资金管理需求。本次发行由控股股东宜宾发展控股全额现金认购，认购资金配比为 30% 自有资金加上 70% 合规自筹并购贷款，控股股东资金储备充足，2025 年末净资产超 2500 亿元，认购履约能力具备保障。

财报数据显示，2023-2025 年公司经营业绩受行业周期、业务结构调整影响波动显著，三年扣非归母净利润连续为负，合计亏损超 7.5 亿元；营收端连续三年下滑，从 183.67 亿元回落至 112.99 亿元，主要系公司主动收缩低毛利供应链贸易业务，叠加聚苯乙烯板块行业产能过剩持续亏损所致。盈利结构层面，公司氯碱业务分化明显，烧碱盈利能力走高，但聚氯乙烯受地产下游低迷拖累持续成本倒挂，叠加前期黄磷厂政策性关停、锂电产能爬坡亏损，主业盈利承压明显。

业绩拐点出现在 2026 年一季度，行业回暖叠加业务调整成效显现，公司盈利大幅修复。一季报显示，当期公司营收 36.55 亿元，同比增长 16.38%；归母净利润 7656.79 万元，同比增幅高达 573.52%，扣非净利润同比增幅 492.67%，单季盈利逼近 2025 年全年水平。细分板块中，锂电业务景气上行，一季度毛利率攀升至 14.74%，成为全新盈利支柱。

高负债带来的财务成本压力，是本次定增的核心动因。截至 2023 至 2025 年末，公司资产负债率分别为 55.22%、61.18%、61.40%，负债率逐年走高，利息费用持续侵蚀经营利润。公司此前回复深交所问询时表示，公司未来三年资金缺口规模较大，前期结余募资资金已专项绑定存量项目尾款，无法自由调配，亟须股权融资优化债务结构。本次 4.79 亿元募资全部用于偿债及补充流动资金，落地后可有效减少有息负债规模，压缩财务费用，进一步巩固 2026 年一季度盈利成果。