上周 A 股表现极致分化，上证指数全周微涨约 +1.46%，报收 4090 点附近，受大金融、煤炭、地产拖累窄幅震荡；创业板指周涨约 +11.02%，科创 50 全周暴涨约 +14.93%，其中 6 月 17 日单日涨 +4.69%，创阶段新高。领涨方向高度集中于 AI 硬科技：CPO 光模块、存储芯片、半导体设备、AI 上游材料（高端电子布 / 覆铜板 / 特种树脂）批量大涨，商业航天补涨。资金明显从顺周期权重单向虹吸至科技成长，全市场日均成交额维持 3-3.3 万亿天量，" 赚指数不赚个股 " 特征突出。

金鹰基金首席经济学家、权益研究部总经理杨刚表示，当前 A 股处于 " 国内政策做多科创 + 产业趋势驱动结构性向上 " 与 " 海外紧缩预期 + 科技局部交易拥挤 + 赛事期间情绪扰动 " 的多重博弈期，建议采用哑铃型配置——一端布局政策与业绩双确定的优质科技成长股作为进攻矛，一端持有基本面稳健型资产如高股息红利股等作为组合减震底仓，小仓位关注事件驱动修复机会。

杨刚提示，科技成长或仍是中短期核心进攻方向，但忌追高，可等回调或沿产业链下沉布局。他表示，陆家嘴论坛政策背书 +" 十五五 "AI+ 行动 + 大基金三期落地，科创 50 和创业板中期趋势完好，需警惕局部交易拥挤度过高、沃什鹰派表态后续发酵、中东局势负向演绎等，可能阶段性压制高估值成长股情绪。操作上不建议追涨，可等缩量回踩或中报预告超预期时考虑分批介入，沿产业链向二线滞涨标的做小幅下沉。

高股息红利等 " 老登 " 类资产或可作为底仓防御。欧日紧缩 + 美联储偏鹰背景下全球波动可能放大，低估值、稳定分红、类债券属性资产在 A 股具备稀缺价值，也能对冲科技股的高位剧烈震荡。这部分仓位或可以底层持有为主，减少交易频度。此外，处于景气上行期且估值位居历史低位的非银板块，当前也或有较强的配置价值。

关注事件驱动带来的阶段性修复机会，建议轻仓博弈。沿着美伊停火→油价下行→成本敏感型板块边际受益方向，可关注相关受益类资产如交运、化工、金属等。

短期的操作层面看，整体维持中性偏高仓位，科技方向严控追涨冲动、红利类底仓拿稳；密切跟踪 7 月美联储官员讲话演化、美伊协议执行细节，以及 6 月底起密集披露的中报业绩预告——中报将是科技行情从 " 拔估值 " 向 " 看业绩 " 切换的分水岭，业绩证伪的伪成长标的须果断剔除。

中期角度看，继续坚持 A 股市场将向估值与业绩双轮驱动演进的核心判断；科技成长引领的估值重塑是此轮权益市场修复性行情的最重要主线，而在基本面复苏的基础上，实现各行业盈利的普遍改善与市场整体的稳步上行，是推动 A 股市场真正行稳致远的更重要引擎。全球 AI 浪潮蓬勃而来、科技产业方兴未艾之际，可持续紧盯产业趋势，踏浪前行以分享技术革命盛宴的同时，建议也始终抱有一份清醒和定力，随时做好 " 防守反击 " 的必要准备——如正在进行中的世界杯球赛所经常上演的一幕场景，善攻者未必拿下赛事，善守者或也有意外惊喜。

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