运营商财经网 IPO 频道 赵鑫雨 / 文

日前，上交所发布公告称，燧原科技 IPO 申请顺利通过上市委会议审议，其上市之路即将步入最后一步。不过，燧原科技主要客户的稳定性、预计盈利情况受到了上市委的问询。

燧原科技在上市委会议现场被问询两项问题，其被要求说明 " 公司与主要客户合作的稳定性及持续性 "、" 说明公司 2026 年是否能按计划交付产品并确认收入，公司预测达到盈亏平衡点的预期时间是否谨慎 "。

虽然燧原科技最后被判定符合发行条件、上市条件和信息披露要求，但上述提及的两项问题仍是市场关注的焦点。

首先是主要客户这一问题聚焦燧原科技与腾讯特殊的关系。据天眼查显示，腾讯持有燧原科技 19.95% 的股份。除此之外，腾讯也是燧原科技的大客户，燧原科技 2025 年对腾讯的销售收入占比高达 83.79%。

这种模式让燧原在初创期拥有稳定的订单和真实业务场景来验证产品，但也引发了市场对其独立生存能力的质疑。

其次便是公司的业绩问题。运营商财经网此前介绍燧原科技近三年营收增长迅速，但仍处于亏损状态。其营收从 2023 年的 3.01 亿元到 2025 年增长至 9.90 亿元，净亏损从 2023 年的 16.65 亿元降至 2025 年的 11.64 亿元。在 2026 年上半年其亏损状态仍未结束，其预计 2026 年 1 月至 6 月净利润约为 -6.08 亿元至 -5.77 亿元，持续亏损状态。

要知道，燧原科技曾在招股书中，预计公司在 2026 年或 2027 年可实现合并报表盈利。其距离这一目标，仅有一年多的时间了。燧原科技 CEO 是赵立东，他对此有多少信心？

运营商财经网副总经理康锐表示，被誉为国产 GPU 四小龙的摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技、燧原科技即将在资本市场全部聚齐。在未来，这一赛道将从 " 谁能上市 " 的资本竞赛，转向 " 谁能盈利 " 的商业较量。