事件回顾：AI 幻觉叠加审核缺位，研报出现政策 " 时空穿越 " 乌龙

2026 年 6 月 9 日，方正证券发布地产行业周报，文中虚构 "2026 年 6 月 7 日国务院常务会议房地产部署 "，完整照搬 2024 年同期国常会政策原文，这一明显的时序错误迅速在市场扩散，引发大范围讨论与质疑。

业内普遍认为，这次差错源于 AI 工具典型 " 幻觉 " 问题：大模型抓取历史文本时篡改时间戳、拼接失真信息，而分析师直接采信 AI 生成内容，未对政策时间、原文出处交叉核验；更深层的问题在于券商完整的研报审核流程形同虚设，质控、合规环节没能拦截这份基础事实出错的报告，一份能够引导市场预期的行业分析，未经严谨校验便对外公开。

案例启示：善用 AI 赋能投研，严守人工复核与内控合规两道防线

这份出错研报绝非一次简单操作失误，而是过度依赖 AI 工具、从业者履职松懈、内部管控流程虚化多重问题叠加的典型案例，也给全行业用 AI 辅助投研敲响了警钟。

其一，混淆工具定位，放任 AI 幻觉侵蚀专业底线。AI 能承担信息整理、文本初稿等辅助工作，不可替代分析师事实核查、逻辑研判。方正证券相关人员过度依赖模型输出，将 AI 生成内容直接作为核心论据，把技术提效异化为 " 偷懒减负 "，忽视大模型天然存在时序错乱、编造内容的固有缺陷，最终产出误导市场的错误内容，甚至可能加剧地产板块短期波动，干扰投资者判断。

其二，质控审核流于形式，内控制度执行失效。券商研报设有完整的分析师自审、质控复核、合规终审三级流程，政策时间、官方文件属于高风险核查要点，理应强制溯源留痕。本次事件暴露机构风控分层管控缺位，对周报类常规研报放松审核标准，关键事实字段未设置人工必查机制，制度停留在纸面。

其三，责任认知错位，试图以技术问题规避执业责任。监管规则明确，AI 不免除券商、签字分析师全部法律与合规责任，研报失真引发市场误判、信息污染，机构与从业人员需承担问责后果。事件发生后方正证券未公开整改方案、追责细则，舆情应对被动，也触碰了监管层反复强调的 " 信息真实性 " 与 " 内控有效性 " 底线。

如今 AI 工具已经深度融入资本市场投研工作，技术赋能是行业发展大势，但合规红线永远不容退让。券商需要清晰划定 AI 使用边界，落地三项硬性管控要求：搭建权威信息来源白名单、政策数据等关键内容强制人工复核、AI 生成内容操作全程留痕；同时压实分析师第一责任，针对政策、数据、时间节点等核心信息提高核查标准。

投研业务的核心价值，在于客观、严谨、真实的专业输出。AI 是效率的放大器，而非专业判断的替代品。如果单纯追求效率而简化风控、弱化自身履职，只会不断消耗机构长期积累的市场口碑。在监管趋严的大环境下，券商只有平衡好技术效率与审慎执业，依靠人工守住事实关口、依靠内控填补流程漏洞，才能维护研究业务公信力，避免工具失控演变为难以挽回的合规危机。