来源：21 世纪经济报道

6 月 22 日，智谱（02513.HK）股价大涨 15.09%，市值高达 1.07 万亿港元。6 月 23 日，智谱股价下跌 9.96%，最新市值 9675 亿港元。

市值从百亿港元到冲破万亿港元，智谱只用了半年。市场甚至开始用 " 相当于三个美团、四个京东 " 来形容 AI 带来的剧烈震撼。

溢价的理由很简单，作为对标 Anthropic 的 AI 公司之一，智谱是 AI 编程领域极度稀缺的标的。在全球百万用户参与盲测的前端开发评估系统 Code Arena 上，其旗下的 GLM-5.2 取得全球可用模型第一的表现，领先国内玩家一个身位。

不过，不同于 Anthropic 的闭源策略，智谱选择开源路线来进行竞争。一个注脚是，不久前，当 Anthropic 因美国商务部禁令关闭两款最新模型的全球访问权限时，智谱随即上线并开源了 GLM-5.2 来 " 抢用户 "。

哪条路线会最终取胜？目前尚未可知。

程序员中有一本流传已久的 " 圣经 " ——《大教堂与集市》，书名隐喻了两种开发模式：前者由专属团队在封闭环境中管控，后者则依赖互联网上的公开协作。书中还提出了著名的林纳斯定律—— " 如果有足够多的眼睛，错误将无处遁形 "。

某种程度而言，当 Anthropic 的 " 大教堂 " 把门锁上的时候，智谱的 " 集市 " 把路铺到了所有人脚边。

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长期以来，Anthropic 都是美国大模型公司中对区域访问控制最严格的厂商之一，仅向官方支持地区开放 Claude 和 API。

2025 年 9 月，Anthropic 更是进一步收紧服务条款，将限制从地域封锁升级为所有权封锁，禁止由受限国家直接或间接持股超过 50% 的实体使用其服务。

2026 年 4 月，公司又引入身份验证机制，要求部分用户提交政府签发的证件以完成核验。

进入 6 月后，这种封锁局面进一步升级。当地时间 6 月 9 日，Anthropic 震撼发布有史以来最强模型 Claude Fable 5 和 Claude Mythos 5。但仅过了 3 天，Anthropic 就接到美国商务部的一纸禁令，以 " 国家安全 " 为由，禁止所有外国国民访问这两款模型，甚至包括公司外籍员工。

禁令甫出，智谱几乎 " 零帧起手 "，发布题为《致开发者：GLM-5.2 全量开放，前沿智能属于所有人》的文章，开始 " 抢用户 "。

" 在一些前沿模型突然变得不可用的时刻，我们选择相信另一条路：前沿智能不应只属于少数人，也不应被少数规则随时收回。" 这一表态的指向性，不言自明。

6 月 17 日，智谱正式上线并开源 GLM-5.2，以最宽松的 MIT 协议向全球开放，允许免费商用。

据发布数据，GLM-5.2 聚焦长程任务能力，实现 1M 无损上下文；在 1M 上下文长度下，将单位 Token 计算量降低约 65.5%；在相近 Token 预算下，其 Coding 能力大致位于 Claude Opus 4.7 与 Opus 4.8 之间。

在长程编程基准 FrontierSWE 上，GLM-5.2 取得 74.4 分，仅落后于 Anthropic 顶级闭源模型 Opus 4.8 约 1 个百分点，且超越 GPT-5.5。

AI 研究机构 Proximal 评价称，GLM-5.2 是 " 第一个真正缩小了 Anthropic/OpenAI 与其他模型提供商之间巨大技术鸿沟的模型，也是目前为止最强的开源模型 "。

值得注意的是，本次卡点开放 GLM-5.2 并非智谱首次围绕 Anthropic 封锁进行接力补位。2025 年 9 月，智谱也曾针对 Anthropic 升级封锁政策火速推出 "Claude API 用户特别搬家计划 "。

两次精准卡位背后，是全球大模型开源与闭源两条路线深层角力的缩影。

自 DeepSeek" 横空出世 "，掀起开源浪潮后，中国大模型行业逐步形成了 " 能力追赶 + 开源生态 " 的竞争路径。对多数国内厂商而言，在技术与全球商业化壁垒尚未完全建立的背景下，开源成为扩大开发者基础、提升模型渗透率的关键路径。

经过一年半的积累，在全球最大的模型聚合平台 OpenRouter 上，中国模型调用量占比已从 2024 年年底的约 1.2% 上升至目前的五成以上。上周最新的平台使用量排名中，DeepSeek、小米、MiniMax 与腾讯的模型位居前四。

随着模型能力差距逐步收窄以及性价比优势的持续放大，开源路线的竞争力持续增强。在部分前沿模型服务出现可获得性与稳定性风险的背景下，开源模型在可本地部署与稳定性方面的优势也进一步凸显。

东方证券认为，开源模型凭借其开放权重、自主可控、可本地部署等特性，成为规避地缘政治风险、保障业务连续性的更优解。未来下游用户或将不再单纯追逐模型性能，而会更多转向稳定可用、自主掌控、持续可及的模型体系，这一趋势将直接推动开源生态份额提升。

一个有意思的细节是，智谱发布 GLM-5.2 后不久，一名 X 用户向独立研究员、AI 开发博主提问 " 中国大模型何时能够达到 Fable 级别能力 "。Teortaxes 给出了 7 个月的时间差判断，而马斯克随即回复称，可能在 2027 年第一季度具备接近水平。

对此，智谱 CEO 唐杰直接表态：" 不需要那么久。"

AGI 是产业界争相攀登的终点，而通往 AGI 的道路，或许不止一条。AI 编程作为可能的最短路径，吸引了市场极大的注意，不过对产业玩家来说，资源有限的情况下，侧重点仍有不同。

6 月初，AI 编程领域的龙头 Anthropic 官宣已向美国证券交易委员会（SEC）秘密递交了首次公开募股（IPO）的 S-1 招股书草案，待 SEC 审核完成后将择机上市。

此前几天，Anthropic 宣布以 9650 亿美元（约合人民币 6.5 万亿元）投后估值完成 H 轮 650 亿美元融资，这一估值水平也正式超过了 OpenAI，成为全球估值最高的 AI 企业。

支撑估值的是强劲的营收能力。据 Anthropic 的 CEO Dario Amodei 披露，Anthropic 自获得第一笔收入以来，每年收入增长约 10 倍，2026 年 5 月年化收入已超过 440 亿美元。

国内某金融科技领域的资深从业者也对记者表示：" 平时工作中一般用的是 Anthropic 的 Claude，不过由于 Claude 对国内 IP 封禁比较厉害，所以有的时候也会选择国内的智谱。AI Coding 作为效率工具是刚需，一般一个数十人的团队，一个月花费几十万元很正常。"

值得注意的是，AI 编程是一个典型的赢者通吃市场，用户对性能表现极其敏感，迁移成本又极低，对厂商而言，只有集中资源、专注于性能提升才能维持头部地位。这可能是造成当前市场分化的一大原因。

据瑞银 4 月研报梳理，月之暗面（Moonshot AI）的 Kimi 系列专注于多智能体协作与复杂任务分解。MiniMax 强调全栈多模态能力，同时具备出色的推理效率与成本控制能力。DeepSeek 专注于数学推理、逻辑推理以及长文本上下文处理。

智谱则全力押注 AI 编程。智谱公开透露：" 从 2025 年年初开始，我们几乎投入全部力量攻关 Coding，历时大半年，细抠每一个代码环境的优化，终于迎来代码基座 GLM-4.5，年底的 GLM-4.7 已经成为效果最好的国产 Coding 模型。"

这一选择与 Anthropic 不谋而合。在前述研报中，瑞银认为二者的模型开发战略高度契合。比如，在模型层对编码能力的专项聚焦：智谱和 Anthropic 均明确将编码作为模型能力前沿的核心方向，致力于在编码及开发者工作流程方面实现行业顶尖性能。而且，随着模型的持续迭代，智谱与 Anthropic 最新模型之间的差距正不断缩小，同时，两家公司对多模态技术（即音频和视频生成）的关注度均相对较低。

在瑞银看来，AI 编码领域的长周期任务解决能力，对现实世界的软件开发至关重要。因为软件开发涉及迭代式、多步骤的工作流程，需要可靠执行冗长的闭环任务，而非单轮生成。

根据 METR 此前的数据，Anthropic 的 Opus 4.6 能实现约 12 小时的任务完成周期（成功率 50%），而智谱的 GLM-5.1 则达到约 8 小时，在全球开源模型中排名第一，领先于多数国内同类模型。

这也为智谱所确认。在智谱看来，其目的是基于长程任务之上，让能够自主驱动、协同作业、7 × 24 小时运转的智能体群体成为新的生产力形态。从 " 智能助手 " 走向 " 数字员工 "，构建包含成千上万个不同专业 " 性格 " 与 " 技能 " 的智能体社会，让它们自主辩论、协作、审查代码、调度资源，实现 " 自动驾驶 " 级别的数字生产力。

" 代码还不是 AGI，在通往 AGI 的路上，还有更多的高山需要翻越，下一座我们瞄向完全自治的智能体系统（Autonomous Agent System）。" 智谱称。