$ 大地熊 ( SH688077 ) $   一、大地熊直接对标的日本核心企业（烧结钕铁硼赛道）

大地熊主营高性能烧结钕铁硼（新能源车 + 工业电机 + 低重稀土晶界扩散磁体），直接对标 3 家日本龙头：

1.   Proterial（原日立金属 Hitachi Metals）

行业头号对手，高端耐高温、低重稀土磁体全球标杆；新能源车驱动电机、半导体设备伺服磁材主力供应商，大地熊的 GBD 高温磁体主要对标其 NMX 系列产品。

2.   信越化学（Shin-Etsu）

车用高牌号烧结钕铁硼巨头，丰田、本田电机核心供应商，主打高矫顽力重稀土磁体，是大地熊海外车用订单最主要日系竞品。

3.   TDK

消费电子 + 家电压缩机 + 汽车 VCM 马达永磁龙头；大地熊电子类磁材、中小电机磁体对标 TDK 烧结钕铁硼产线；军工耐高温钐钴磁体同样对标 TDK 特种磁材部门。

次要对标：Magfine（日本中小批量高性能磁材厂商）。

二、原材料短缺（镝、铽重稀土断供）下的减产 / 停单现状（截至 2026 年 6 月）

背景：自 2025 年 12 月起，中国对日镝、铽等重稀土出口大幅收紧，日系企业无本土矿源，仅依靠历史库存维持生产，高端牌号率先承压。

1）已经主动收缩产能、暂停新订单（头部大厂）

- 信越化学

现状：2026 年 5 月正式暂停所有含镝高性能耐高温磁体新订单，高牌号钕铁硼主动减产，只消化在手老订单；普通中低牌号维持生产，高端产线开工率下调 30% 以上，暂未全面停产，但不再承接远期合同。

原因：重稀土库存快速见底，无法保障后续交付。

- Proterial（日立金属）

现状：高端无重稀土之外的高矫顽力牌号减产，新能源车电机用高温磁体交期拉长 40%，优先保长期锁价大客户，削减中小客户排产；尚未全线停产，但高端产能被迫压缩。

- TDK 磁材事业部

现状：手机 VCM、空调压缩机等高矫顽力磁体产能收缩，MLCC 配套稀土粉体同步减产；低牌号铁氧体不受影响，仅烧结钕铁硼高端线限产。

2）中小磁材厂商：已经出现间歇性停产

- 富士精工、日本本地中小型烧结钕铁硼工厂，企业无大额战略储备，镝铽原料耗尽，多条高牌号产线阶段性停工，只能转产低牌号无重稀土普通磁体。

3）关键结论（产能节奏）

1.   三大头部大厂（Proterial、信越、TDK）暂时不会整体全厂停产，依靠国家 + 企业战略储备还能维持 3~4 个月基础生产；

2.   高矫顽力、耐高温、含镝铽的高端牌号率先减产、停止接新单，这正是大地熊主攻的新能源车电机赛道；

3.   进入 2026 年 Q3，库存进一步耗尽后，日系高端磁材产线会迎来更大规模停产潮，海外订单会进一步向国内大地熊、金力永磁、正海磁材转移。

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