2026 年 6 月，A 股科技产业迎来标志性拐点：光模块龙头中际旭创市值一度超越老登龙头贵州茅台，成为 AI 时代资产权重重构的最直观注脚。

这并非单一标的的行情，而是整个大通信板块价值重估的起点。

通信已跃居 AI 产业的第一核心圈层。

站在中报披露窗口，业绩确定性成为行情的核心锚点。

01  光通信：AI 算力的黄金赛道

光通信是本轮 AI 行情的绝对核心，而光模块又是其中确定性最强、业绩兑现最早的环节。

从产业基本面看，1.6T 光模块正处于加速放量期，行业出货量逐季环比提升，高端产品占比持续走高，带动营收与毛利率双升。

作为全球龙头，中际旭创的领先优势持续稳固：800G 产品市占率超 40%，1.6T 产品市占率达到 50%-70%。

公司一季度收入同比大增 162%、净利润同比增长 262%，半年报业绩有望再度超预期，是 AI 硬件中少有的 " 高成长 + 高确定 " 双优标的。

展望 2027 年，光模块行业的增长动能并未衰减。

一方面，3.2T、6.4T 产品迭代持续推进，单只价值量逐级抬升；

另一方面，CPO（共封装光学）进入放量元年，英伟达、亚马逊、Meta、谷歌等巨头均给出明确需求指引，全年量级可达数千万只。

其中 3.2T CPO 价值略高于 1.6T 光模块，6.4T CPO 则显著高于传统可插拔方案，将为头部厂商打开全新的业绩弹性空间。

光模块的爆发沿着产业链向上游全面传导，光芯片、光材料、光器件均迎来需求井喷，国产替代窗口同步打开。

在光材料端，传统 EML、CW 激光器以磷化铟衬底为核心材料，当前供需处于紧平衡状态，云南锗业等厂商已启动磷化铟衬底提价。

进入 3.2T 以上超高速率时代，薄膜铌酸锂凭借优异的电光调制性能应运而生，成为新的增长极，相关厂商将长期受益。

在光芯片端，高端 EML、CW 光源海外供给持续紧缺，头部厂商订单排期已至 2028 年，整体供需缺口超 30%。

国产替代正成为核心主线：

源杰科技作为 CW 光源国产龙头，70 毫瓦产品已大规模出货，100 毫瓦产品实现批量交付，一季度净利润同比增长超 10 倍；

长光华芯 100G EML 已能量产，200GEML 预计四季度小批量出货，产能扩张节奏清晰；

仕佳光子则依托光源、MPO、AWG 三大产品矩阵，持续完善产品布局。

在光器件端，MPO 连接器的市场空间被市场长期低估。

单只 800G 光模块对应 16 芯 MPO 连接器价值约 50 美元，与光模块配比接近 1:1。

仅 800G+1.6T 光模块就对应上亿只的需求量，叠加 CPO、OCS 等新技术带来的增量，整体市场规模可达数十亿美元。

新技术方向上，CPO 与 OCS 正在打开远期成长天花板。

CPO 通过将光引擎与交换机封装在一起，有效解决了 1.6T/3.2T 时代的功耗与带宽瓶颈，是英伟达主推的下一代技术路线。

预计 2026 年 CPO 交换机出货超万台，2027 年有望达到 10-30 万台，将带动 CW 光源、MPO 连接器等环节实现数倍级增长。

OCS（全光交换机）则是谷歌阵营的核心组网技术，谷歌已明确 2026 年采购约 1.5 万台 300 端口 OCS 交换机，英伟达也将其定位为未来 AI 工厂的核心网络架构。

当前 OCS 仍处于试点向规模化过渡的阶段，短期业绩贡献有限，但长期一旦大规模落地，将带来全新的增量市场。

值得重点强调的是谷歌产业链的超预期机会。

一方面，谷歌自身大模型用户数持续爆发，资本开支逐季上调；另一方面，Anthropic 二季度已实现盈利，AI 正循环效应显著，将持续加大算力投入，而谷歌 TPU 是其核心算力供给。

需求端双巨头加持，供给端谷歌正积极协调产能突破瓶颈，TPU 相关的光模块、OCS、服务器电源、液冷等全产业链都将深度受益。

02  光纤光缆：涨价潮持续演绎

如果说光模块是 AI 的 " 高速接口 "，那么光纤光缆就是算力互联的 " 信息高速公路 "。

开源通信团队是市场上最早底部挖掘光纤涨价逻辑的卖方，而当前行业的景气度仍在持续超预期。

价格端呈现全线上行态势：

G.652.D（A2）光纤价格已回暖至 210-230 元 / 芯公里，其中 200 微米细径 A2 光纤价值量更高，达到 270-280 元 / 芯公里。

随着 200 微米产品占比持续提升，叠加 5 月以来无人机需求回暖、6 月行业需求向好，A2 光纤整体价格仍有进一步上行空间。

G.651（A1）光纤价格边际提升至 165 元 / 芯公里以上，核心原因是大量产能转向高毛利的 A2 产品，导致 A1 产能结构性紧缺，叠加国内外云厂商需求持续提升，共同推动价格走高。

地缆价格则维持在 100-110 元 / 芯公里的高位区间，保持相对稳定。

供给端的刚性约束，是本轮涨价能够持续的核心支撑。

海外厂商扩产极为谨慎：康宁重点扩产 MPO 相关产能，并未大规模扩张光纤与光棒；长飞仅规划 600 吨扩产，整体增量有限。

国内部分厂商虽有扩产计划，但光棒建设周期长、工艺壁垒高，2026 年下半年很难有大规模有效产能释放，大部分新增供给要到 2027 年才能逐步落地。

从业绩节奏看，二季度光纤光缆企业已进入业绩兑现阶段，价格上涨的红利将逐步体现在报表中。

亨通光电、中天科技、长飞光纤、烽火通信等行业龙头业绩确定性最强，远东股份、通鼎互联、永鼎股份等中小厂商则具备更强的业绩弹性。

03  液冷：谷歌链格局优化打开成长空间

液冷是 AI 算力散热的必然选择，也是大通信板块中弹性极大的赛道，但当前市场对其业绩节奏仍有分歧。

之所以液冷板块整体涨幅落后于光模块，核心原因在于业绩兑现节奏不同：谷歌液冷订单发货主要集中在三季度，Q3 将迎来部分业绩兑现，Q4 业绩确定性更强，当前仍处于业绩真空期，市场关注度相对有限。

但产业层面的积极变化正在持续累积，最核心的是谷歌供应链的竞争格局正在向国产厂商倾斜。

此前台资、美资、日资厂商是谷歌液冷的主要供应商，但当前这些厂商在产品性能和产能上都已跟不上谷歌的扩张节奏，份额持续缩小，这为以英维克为代表的国产厂商带来了切入机遇，其在谷歌的份额有望持续提升。

市场空间层面，谷歌液冷的长期弹性极大：2027 年谷歌 TPU 对应的液冷市场空间超千亿元，2028 年更是有望达到三千亿元级别。

参考光模块龙头在谷歌供应链的份额稳定性，谁能在当前阶段抢占更多份额，谁就能在明后年享受最大的业绩弹性。

此外，谷歌液冷还是典型的 " 通胀链 "：CDU 功率从 1.4 兆瓦提升至 2.2 兆瓦，未来还将向 3.3 兆瓦升级，冷板、转接头等部件价值量也持续提升，技术迭代快速，进一步打开了价值成长空间。

公司方面，行业龙头英维克，亚马逊核心供应商申菱环境，汽车热管理转型龙头银轮股份，以及泵环节的飞龙股份、大元泵业。建议在三季度业绩兑现窗口前开始关注。

风险提示

海外产业与贸易政策波动的风险；AI 应用发展不及预期的风险；主要 CSP 厂商 CAPEX 下行的风险 ; 光通信技术路径变更的风险等。

投资思路

站在当前时点，大通信板块的行情绝非短期主题炒作，而是 AI 算力基础设施价值重估的长周期行情。不同赛道有不同的业绩释放节奏，投资者可沿时间线分步布局：

当前至中报期：优先关注业绩确定性最强的光模块、光纤光缆龙头。

三季度起：逐步关注液冷板块，把握业绩拐点带来的估值修复行情，重点跟踪谷歌供应链的份额变化与订单落地情况；

从光模块龙头强势崛起，到全产业链业绩持续超预期，通信板块正在经历历史性的价值重估。它不再是市场眼中的 " 传统基建 "，而是 AI 时代最核心的 " 算力底座 "。

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