财联社 6 月 23 日讯（记者 封其娟）在被动指数、主动权益、固收 + 新发热度不减的当下，百嘉基金纯债产品的发行失败，更显小微公募的窘境——对于总资管规模不足 30 亿元的百嘉基金而言，权益业务拓展乏力，赖以生存的纯债业务又恰不逢时。

百嘉基金近日公告称，截至 6 月 17 日，百嘉百泽 60 天纯债募集期限届满，未能满足基金备案条件，宣告发行失败。这是今年以来首只募集失败的产品，也是 2023 年以来继兴华兴盛纯债之后，第二只发行失败的纯债基金。

该产品去年 9 月 19 日获证监会准予注册批复，直至今年 3 月 18 日启动公开募集。按照监管规定，新基金获批 6 个月内启动募集，该产品已属压哨发行。

据查，这是百嘉基金年内发行的第二只产品，首只新发产品是一只偏股混合产品，但依靠发起式成立。

中小公募的发展，已被监管摆在桌面上。在最新召开的 2026 陆家嘴论坛上，证监会主席吴清提到，要推出支持中小基金公司规范健康发展的一揽子措施，包括坚持分类监管、突出特色，在产品布局、业务准入等方面给予适当倾斜，支持中小基金公司差异化发展。所以，中小基金的生存，终究需要多方的共同努力，只是终究是个难题。

百嘉基金困局根源何在？

截至今年一季度末，百嘉基金旗下公募总规模为 27.07 亿元，在 163 家持牌公募机构中排在第 142 名。较去年年末，百嘉基金在管总规模缩减 36.7 亿元，减幅为 57.56%。以完整财报季来看，这一规模较 2024 年年中实现的 100.25 亿元的历史峰值，缩水 73.18 亿元，减幅为 73%。

在上述 27.07 亿元的总资管规模中，债券基金、混合基金的规模分别为 22.24 亿元、4.83 亿元，规模占比分别为 82.16%、17.84%。产品结构上，公司高度依赖纯债类产品。按照 choice 三级分类，百嘉基金目前运行的 15 只产品中，中长期纯债基金、偏股混合基金、被动指数债券债基、混合二级债基分别有 8 只、5 只、1 只、1 只。

作为个人系公募，百嘉基金缺少银行、券商股东渠道加持，零售渠道布局薄弱。发行新债基时难以沉淀长期稳定的个人投资者资金，只能依赖短期机构过桥资金冲量完成募集，从根源上埋下集中大额赎回的流动性隐患。

上述数据显示，公司资产基本依托债基支撑，权益体量微乎其微，且多绑定机构资金；一旦机构集中赎回离场，没有零售资金作为缓冲底盘，基金规模极易出现断崖式下跌。

今年 6 月 9 日，百嘉百川 30 天纯债发布清算报告。这只产品的清盘也暴露了百嘉旗下债基高度依赖单一机构资金的情况。据 2025 年年报披露，百嘉百川 30 天纯债期末资管规模为 9.8 亿元，但单一机构持有比例高达 99.97%。截至一季度末，该机构已全部赎回，直接导致产品规模仅剩 0.01 亿元，最终走向清盘。

另一只产品同样备受机构资金波动困扰。百嘉百臻利率债成立于 2024 年 4 月 26 日，成立 3 个月出头，已发生了三次巨额赎回。值得一提的是，7 月 29 日虽未发布相关临时公告，但当日净值单日暴涨 50.46%。据查，当年 5 月 7 日、7 月 3 日及 12 月 28 日，该产品先后发布了 3 份净值精度调整的公告。2025 年中报、年报数据均显示，百嘉百臻利率债 A 的机构持有比例均超 99.9%。

除了资金端的脆弱，百嘉基金的投研配置同样存在短板。

百嘉百臻利率债当前在管基金经理，以及百嘉百川 30 天纯债清盘前在管基金经理均是李泉，且他一人包揽了公司超八成的资管规模。但从履历看，李泉过往长期深耕市场渠道岗位，固收投研研究积淀相对薄弱。资料显示，李泉历任金鹰基金市场部渠道经理、深圳前海聚能投资市场部总经理、中科沃土基金集中交易部交易主管。

天眼查显示，百嘉基金成立于 2020 年 9 月，注册资本 1 亿元，目前由关林戈、詹松茂、郑南莹、王群航、广州祥兴企业管理中心（有限合伙）、广州祥泰企业管理中心（有限合伙）、广州祥德企业管理中心（有限合伙）、广州祥福企业管理中心（有限合伙），分别持股 40%、30.85%、4.99%、4.99%、4.99%、4.99%、4.99%、4.2%。

实际上，百嘉基金创始团队成员也并非无名之辈。董事长关林戈曾任南方证券天津分公司副总，长城证券总裁助理、长城基金总经理。总经理詹松茂曾任中国投资银行广东省分行（现为国家开发银行广州分行）国际业务部经理，美国洛杉矶美华国际企业公司副总裁、财务总监，广州证券经纪业务管理总部总经理、广州证券副总裁，金鹰基金总经理，广州期货董事长。

但在当下的公募竞争格局里，" 老将光环 " 并不能替代渠道底盘与规模复利，尤其当公司把所有筹码压在一条高度依赖机构资金的纯债通道上时，一旦资金面逆转，运营脆弱性会被迅速放大。

新发仍是 " 强者恒强 " 格局，主动权益、固收 + 成新增量

一边是百嘉基金纯债产品的黯然折戟，另一边则是全行业新发热度的持续攀升。这种鲜明的反差，勾勒出当下公募市场日渐分化的真实生态。

据 choice 统计，截至 6 月 23 日，剔除转型基金和后分级基金，年内已有 813 只新基金成立，分属于 122 家公募，其中易方达、富国基金、广发基金、汇添富、南方基金新发数量位居前五，年内已分别成立 42 只、38 只、32 只、28 只、27 只公募产品。

对比去年同期 118 家公募共计发行 606 只产品，今年以来新基金成立数量同比增加 207 只，增幅为 34.16%，开展新基金发行的公募机构同比增加 4 家。

以 Choice 三级分类，年内新成立的 813 只基金中，被动指数基金、偏股混合基金、混合二级债基、偏债混合 FOF、指数增强基金的新发数量位居前五，已分别 274 只、206 只、103 只、77 只、42 只产品，新发占比分别为 33.7%、25.3%、12.7%、9.5%、5.2%。

主动权益赛道今年迎来明显增量，年内新成立偏股混合基金 206 只，较去年同期成立的 89 只，同比增加 117 只，增幅为 131.5%，占比从不到 15% 跃到 25.3%。

固收产品线结构切换明显。去年同期混合二级债基成立仅 24 只，发行占比为 4%，而今年以来新成立二级债基数量飙升至 103 只，新发占比提升至 12.7%，新发数量翻了四倍多，一举跻身年内新发第三大品类。

在此消彼长之下，过往热度较高的中长期纯债、被动指数债券基金发行显著遇冷，双双退出年初至今新发数量前五榜单；而偏债混合 FOF 成为全新增量品类，年内已成立 77 只，承接大量稳健型配置资金。

与此同时，指数增强产品供给明显收缩，新成立产品数量由去年同期 75 只降至今年的 42 只。