巨额资金占用叠加操纵股价，深圳市倍轻松科技股份有限公司（688793.SH，简称 " 倍轻松 "）实控人马学军一周之内连收两张罚单，罚款总额超 1800 万元。一面是实控人违规重创资本市场信任，一面是高营销投入难掩主业盈利疲弱，依靠流量营销起家的倍轻松，正迎来成立以来最严峻的经营与合规双重考验。

8500 万元巨额资金占用

6 月 12 日，证监会深圳监管局针对倍轻松信息披露违法违规行为，下发《行政处罚事先告知书》，揭开了公司实控人非经营性占用上市公司资金、违规担保、年报重大遗漏等多项违规事实。

经查，马学军案发期间直接持有倍轻松 40.48% 股份，为公司第一大股东、实际控制人，同时兼任董事长、总经理，属于上市公司法定关联自然人。2024 年，马学军通过旗下孙公司深圳市倍轻松健康科技开发有限公司转账、安排员工申请备付金借款、提前向供应商支付采购款等多种方式，非经营性占用上市公司资金，构成未披露的关联交易。

马学军，资料图

数据显示，截至 2024 年 12 月 31 日，马学军当期资金占用发生额 8593.29 万元、归还额 6060 万元，期末未归还余额 2533.29 万元，占用发生额占公司当期经审计净资产的 21.22%。但倍轻松 2024 年年报仅披露资金占用发生额、归还额均为 5400 万元，期末余额为 0，遗漏 3193.29 万元占用发生额、2533.29 万元期末余额，遗漏金额分别占年报记载净资产的 8.63%、6.85%，属于典型的信息披露重大遗漏。

除资金占用外，马学军还违规操控上市公司资产对外质押担保。2024 年 7 月至 2025 年 1 月，其三次指使倍轻松通过孙公司定期存单质押的方式，为三家外部企业提供融资担保，分别为绍兴茂睿能源科技有限公司开具银行承兑汇票担保 3024.75 万元、捷威企业管理（浙江）有限公司开具银行承兑汇票担保 3010.50 万元、浙江安臻新材料有限公司流动资金贷款担保 3022.50 万元，三笔担保金额分别占公司经审计净资产的 7.47%、7.43%、7.46%，质押所得资金最终均由马学军个人使用。

监管调查指出，马学军作为公司实控人、董事长兼总经理，全程决策、安排、实施资金占用及违规担保行为，刻意隐瞒相关事项，未推动公司履行信息披露义务，还签字保证年报真实、准确、完整，是此次信披违法的核心直接责任人。

公司时任副总经理、财务总监赵红云，对异常资金流转未勤勉尽责审核，默许违规付款、借款事项落地，属于信披违法直接负责主管人员；时任监事尹威以个人名义申请备用金借款并划转指定账户，明知年报披露信息与事实不符仍签字确认，放任信披遗漏行为，为其他直接责任人员。

基于上述违法事实，证监会深圳监管局作出处罚决定：对倍轻松给予警告，并处 250 万元罚款；对马学军给予警告，合计罚款 630 万元（其中作为主管人员罚款 180 万元，作为实控人罚款 450 万元）；对赵红云警告并罚款 80 万元；对尹威警告并罚款 50 万元。

联手多人操纵自家股价

仅仅 6 天后，倍轻松 6 月 18 日再次发布公告，公司实控人马学军收到证监会《行政处罚事先告知书》，查实 2023 年 9 月 21 日至 2024 年 10 月 24 日期间，马学军牵头联合俞宏寿、胡锋、陈天明、宋利丰、黄荣香、胡雯等人，实施操纵倍轻松股票的违法行为。

监管部门结合当事人违法行为的事实、性质、情节及社会危害程度，依据《证券法》第一百九十二条规定，对此次股价操纵案作出罚没处置：整体没收违法所得 1011.83 万元，并处 3035.48 万元罚款，罚没总金额 4047.3 万元，相关费用由 7 名涉案人员按责任分摊。

具体分摊明细显示，马学军承担 1184.19 万元罚没款项；俞宏寿、胡锋各自承担 632.60 万元；陈天明承担 690.61 万元；宋利丰承担 402.30 万元；黄荣香承担 475.01 万元；胡雯无违法所得，仅承担 30 万元罚款。

针对涉案人员违规情节轻重，监管同步开出市场禁入罚单。其中，马学军作为核心主导人员，违法行为情节恶劣、危害严重，被采取 5 年证券市场禁入措施。禁入期间，其不得在任何机构从事证券、证券服务业务，也不得担任任何证券发行人的董事、监事、高级管理人员职务。

涉案人员陈天明同样因情节严重，被处以 3 年证券市场禁入，同时被实施 3 年证券市场禁止交易措施。禁入期内，陈天明既不得任职证券相关机构及上市公司高管、董监职务，也不得以本人或化名、借他人名义交易各类上市、挂牌证券。

首都经济贸易大学法学院金融法研究中心主任徐化表示，两份处罚暴露了公司治理防线系统性失守，公司监督机制失效，以致于资金审批内控防线全面穿透，公司沦为实控人的 " 提款机 "，最终导致公司及中小股东利益严重受损。

实控人马学军同时兼任董事长、总经理，集控制权、经营管理权于一身，徐化耿表示，三合一安排虽然合规，但属于 " 允许但受审慎约束 " 的情形，这种设置容易引发内部人控制问题。

中央财经大学预防金融证券犯罪研究所高级研究员许浩表示，综合罚没金额、双重市场禁入、两类重大违法情节叠加，该处罚属于重度处罚区间，仅低于终身市场禁入顶格处罚。这表明了监管对实控人滥用控制权、损害上市公司与中小股东权益行为的严厉打击态度。

四年亏 2.78 亿元业绩承压

资料显示，倍轻松主营业务以智能便携按摩器为主，涵盖眼部、颈部、头部、头皮、肩部、腰背部等多个领域，2021 年 7 月登陆科创板，被称为 " 健康智能硬件第一股 "。

倍轻松成立二十余年，能够在便携按摩硬件赛道脱颖而出、登陆科创板，核心依靠一套精准、重投入的全域营销打法。

业内人士指出，倍轻松突围的核心在于 " 中医 × 科技 " 的营销差异化战略，以此区别市面纯硬件同质化按摩产品。公司打造 " 成熟电商平台 + 内容社交电商 + 私域运营 " 三位一体的全域线上矩阵，通过场景化种草、直播带货等实现流量高效转化，并在线下推行 " 智能设备 + 人工手法 + 艾灸理疗 " 的复合型门店模式，完成从硬件售卖到健康服务的转型。

线上流量端，倍轻松是行业内最早批量布局内容电商的企业之一。依靠高频流量投放快速拉动营收规模，2021 年上市当年公司营收突破 11 亿元，达到阶段性营收峰值。

然而，倍轻松近几年业绩表现不如人意。2021 年至 2025 年，倍轻松分别实现营收 11.90 亿元、8.96 亿元、12.75 亿元、10.85 亿元、7.79 亿元；归母净利润分别为 9186 万元、-1.24 亿元、-5087 万元、1025 万元、-9726 万元；扣非净利润分别为 7669 万元、-1.30 亿元、-5599 万元、-327.7 万元、-8864 万元。

其中 2022 年至 2025 年，倍轻松扣非净利润连续四年亏损，累计扣非亏损总额达 2.78 亿元，主业造血能力堪忧。

从早期的肖战到易烊千玺再到现在的孙颖莎，倍轻松只选择 " 顶流 "，而 " 顶流 " 的背后需要更多的资金投入。2022 至 2025 年四年间，公司销售费用合计高达 21.19 亿元，占同期营收的 52.52%，而研发费用合计仅 2.31 亿元。但是巨额营销投入未能有效转化为营收增长，公司营业收入连续下滑，2025 年营收同比下降 28.21%。

倍轻松案例标志着 A 股告别野蛮生长，合规经营与长期主义成为唯一生存法则。企业若不能重构治理体系与核心竞争力，即便短期靠营销突围，终将被监管与市场双重淘汰。

（内容综合自公司公告、华夏时报、蓝鲸财经）