6 月 24 日，A 股、港股 CXO（医药外包）及创新药板块迎来强势反弹行情，该板块个股集体冲高。其中，龙头股药明康德（SH603259）A 股盘中强势涨停，一度 " 封板 "，下午开盘后打开涨停板，报收 115.40 元 / 股，上涨 8.55%。此外，凯莱英（SZ002821）也拉涨停 " 封板 "。博腾股份、泰格医药、昭衍新药、康龙化成等一众核心标的全线走高，港股市场 " 药明系 "、金斯瑞生物科技等个股亦大幅飙升，相关板块活跃度大幅提升。 

近期，医药行业掀起密集回购潮，药明康德、药明生物、药明合联等 " 药明系 " 企业相继推出大额回购计划，合计最高回购规模达 55 亿元。目前，创新药板块估值处于历史低位，行业投融资回暖、新药出海势头强劲、企业订单与业绩持续改善。

行业密集推出回购或增持计划

截至 6 月 24 日收盘，CXO 概念股表现强势，呈现集体大涨态势，多只个股涨幅显著。

A 股方面，药明康德盘中一度封涨停，成交额超 78 亿元；凯莱英也拉涨停，博腾股份、泰格医药、昭衍新药、康龙化成等个股涨幅居前。

港股方面，CXO 概念股也集体飙升。凯莱英涨超 13%，药明康德涨超 8%，金斯瑞生物科技涨逾 11%，泰格医药涨逾 7%，药明生物涨超 4%，药明合联涨 8.88%。

整体来看，CXO 板块当日逆势走强，市场活跃度极高。

创新药概念大涨引发关注。有资本市场人士表示，具体来看，近期，药明康德、药明生物、药明合联三家 " 药明系 " 上市公司相继推出股份回购计划，合计回购规模最高可达约 55 亿元人民币。从市场表现来看，回购举措对股价形成了显著提振。

具体来看，药明康德于 6 月 10 日披露 10 亿元 A 股回购方案，当日 A 股应声反弹 3.81%，6 月 11 日启动回购首日继续上涨 2.72%，6 月 10 日至 12 日连续三日收阳，累计涨幅达 6.66%。药明合联 5 月 18 日宣布 1 亿美元回购计划后，市场反应积极。药明生物方面，公司 5 月 26 日宣布 4 亿美元回购计划后，股价盘中一度拉升近 7%，此后持续进行多轮回购，截至 6 月 23 日已累计回购 3421.80 万股，回购金额约 10.72 亿港元。

前述人士表示，从回购细节来看，三家公司各有侧重。药明康德回购股份将用于员工持股计划，意在绑定核心人才；药明合联动用自有盈利资金回购，体现现金流实力；药明生物则以 4 亿美元回购规模居首，此次回购发生在大股东减持之后，旨在对冲减持影响、稳定市场信心。

记者注意到，此次回购潮并非孤立事件。

机构统计，今年以来截至 6 月中旬，超 90 家医药公司发布回购预案或实施公告，拟总回购规模近百亿元，5 月单月拟回购金额占全市场近四成。恒瑞医药、康方生物、三生制药、百利天恒、映恩生物等核心龙头纷纷用真金白银表达对自身价值的认可，总体呈现出 " 基本面向好 + 估值历史底部 + 回购潮 " 的局面。

机构统计，2026 年二季度以来，A 股与 H 股数十家医药上市公司密集推出回购或增持计划，部分药企公告回购次数达 40 余次，累计回购金额持续放大。

国金证券研报指出，历史经验表明，当公司自身成为最坚定的多头，当回购公告从 " 偶发 " 变为 " 频发 " 时，板块底部区域的特征便愈发清晰。分析认为，CXO 行业已完整经历一轮产业周期，当下行业景气度上行信号明确。目前，随着外部压力缓释、全球投融资回暖，国内 BD（商务拓展）持续升温，行业已进入内外需共振、新分子赛道放量、订单与业绩逐季改善的新一轮复苏上行周期。

创新药板块释出底部修复信号

近期，多家券商研报指出，创新药板块已释放出底部修复信号。

多项量化指标与券商研报交叉验证表明，前期创新药板块确实处于明确的估值底部区间。

从估值数据来看，截至 2026 年 6 月下旬，多个创新药相关指数均处于历史低位。Wind 数据显示，港股创新药指数市盈率约 31.98 倍，处于近两年约 29% 的分位；CS 创新药指数市盈率约 42.96 倍，处于近两年约 24% 的分位；恒生生物科技指数市盈率约 26.71 倍，处于近两年不足 17% 的分位。中泰证券研报也指出，医药板块整体市盈率约为 28.1 倍，已低于历史平均水平。

多家券商在近期研报中明确确认了创新药板块的底部特征。中泰证券于 6 月 22 日指出，当前创新药板块具备 " 上市公司回购、估值历史底部、创新政策持续加码 " 三重底部支撑，下行空间有限，长期政策拐点明确，行业正从 " 控费 " 转向 " 扶持创新 "。西南证券同日发布研报表示，创新药板块业绩底、估值底已逐步夯实，市场系统性大跌风险已显著收敛，未来有望看到更多国产创新药实现价值重估。浙商证券在 6 月 23 日的半年度策略中复盘指出，医药板块估值已处于历史低位，CXO、药店、血制品、疫苗等子板块估值均处于历史低位，行业正面临估值全面重塑的窗口期。

值得关注的是，板块基本面持续向好与估值低位形成了明显背离。

东方证券研报称，从一级市场来看，2026 年前 5 个月，国内医疗健康一级市场投融资总额达 417 亿元，同比增长 57%。同期投融资交易数同比仅小幅增长 3%，说明一级市场资金向头部聚集的格局并未改变，行业资金持续向少量优质企业倾斜。

从对外授权交易来看，趋势不改，再创新高。近期美国相关限制法案细则接连出台，市场担心中国创新药出海难以持续。但东方证券研报认为，政策风险短期被市场高估，国内在药物发现和概念验证环节比较优势不变，出海大趋势不改。根据医药魔方统计，截至 2026 年 5 月 14 日，我国创新药对外授权交易的首付款和潜在总交易金额分别达到 46 亿美元和 792 亿美元，分别达到 2025 年全年的 66% 和 58%，创同期历史新高。

从国内销售来看，快速放量，反哺研发。2015 年后获批的国产创新药，在 2025 年的市场规模为 408 亿元，同比增长 29%，占国内创新药市场比重仅 14%。随着国产新药获批上市、纳入医保并开始爬坡，销售高增速有望维持，并进一步反哺研发。

具体到安评领域，景气上行，弹性巨大。昭衍新药和益诺思一季度新签订单金额分别达 9.1 亿元、7.3 亿元，同比增速分别达 112% 和 199%，随着订单执行，服务利润弹性大。

CDMO（合同研发生产组织）领域指引强劲，业绩可期。药明康德预计 2026 年持续经营业务收入同比增长 18%~22%，并将适时上调指引，同时有信心保持稳定且有韧性的经调整 non-IFRS 归母净利率水平。药明生物预计未来 3 年收入复合增速将达到 20%，受益于商业化项目的放量，其在 2027~2028 年业绩增长将显著提速。此外，药明合联预计 2025~2030 年收入复合增速达 30%~35%，彰显对 ADC（抗体药物偶联物）及 XDC（XDC 为 ADC 技术的延伸拓展）赛道中长期发展信心。

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