近日，*ST 明德公布股份回购结果，其耗资 1.54 亿元共回购 4.06% 的公司股份。然而，公司的回购动作并未改变股价的弱势，公司股价跌至近五年低位，6 月 23 日市值仅为 34.32 亿元。而 34.32 亿元的市值甚至不及公司三类流动性资产（现金、交易性金融资产、一年内到期的非流动资产）扣除负债总额后的净额。

一边 " 披星戴帽 " 一边回购股份

6 月 22 日晚，深市主板上市公司 *ST 明德公告，截至 2026 年 6 月 22 日，公司回购股份的实施期限届满，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份数 943.7 万股，占公司总股本的 4.06%，最高成交价为 17.5 元 / 股，最低为 15.13 元 / 股，支付总金额为 1.54 亿元（不含交易费用），回购均价约为 16.28 元 / 股，公司本次回购股份方案已实施完成。

这笔回购源自公司 2026 年 3 月 23 日通过的方案——拟以不低于 1 亿元、不高于 2 亿元自有资金，价格不超过 28 元 / 股，用于维护公司价值及股东权益，回购股份将在披露结果公告 12 个月后择机出售，3 年内完成，未售出部分将履行程序后注销。

而这也是 *ST 明德被实施 " 退市风险警示 " 后，完成的首笔大额回购。

公司股票自 2026 年 4 月 22 日起被实施 " 退市风险警示 "，戴帽的直接触发点是 2025 年的业绩情况。公司 2025 年度利润总额为亏损 6379.40 万元，归属于上市公司股东的净利润为亏损 1646.07 万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为亏损 11689.80 万元，营业收入为 26507.87 万元。

根据《深圳证券交易所股票上市规则（2025 年修订）》的规定，公司 2025 年度财务指标触及第 9.3.1 条第一款第（一）项的规定 " 最近一个会计年度经审计的利润总额、净利润，扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值，且扣除后的营业收入低于 3 亿元 " 的情形，深圳证券交易所对公司股票交易实施退市风险警示。

值得注意的是，公司 2022 年营收达 105.3 亿元，归母净利润达 42.08 亿元，三年间公司便到了营收不足 3 亿、扣非亏逾亿的境地。公开资料显示，公司主营业务为体外诊断试剂和诊断仪器的研发、生产、销售和服务。

三类流动性资产扣除总负债后的净额高于公司市值

持续下降的业绩也让公司股价表现弱势，截至 6 月 23 日收盘，公司股价报收 14.77 元 / 股，处于近五年的相对低点，公司总市值约为 34.32 亿元。而公司的 34.32 亿元的市值甚至不及公司账上的三类流动性资产扣除公司总负债后的净额。

截至 2026 年一季度末，公司账上货币资金总额为 7.77 亿元，交易性金融资产总额为 20.75 亿元，一年内到期的非流动资产为 11.16 亿元。以上三类流动性相对较高、风险相对较低的资产（现金、交易性金融资产、一年内到期的非流动资产），总额共计 39.68 亿元。

虽然公司未公布具体的交易性金融资产明细，但公司一季度末的交易性金融资产较 2025 年末的 3.94 亿元增加至 20.75 亿元，增幅达 426%，公司解释称主要系购买理财产品所致。由此可以看出公司的交易性金融资产大多数为理财产品。而公司 2025 年末 3.94 亿元的交易性金融资产中，有 1.21 亿元的权益工具投资，有 2.73 亿元的其他类资产，但公司对这 2.73 亿元的其他类资产并未作出说明。

截至一季度末，公司账上一年内到期的非流动资产为 11.16 亿元。公司也未在一季度报表中披露此项资产的明细。不过，结合公司 2025 年年报，可以推测此部分资产也大多数为理财产品。2025 年末，公司一年内到期的非流动资产总额为 29.28 亿元，其中 29.24 亿元为一年内到期的大额存单，357.99 万元为一年内到期的应收款项。对于一季度末一年内到期的非流动资产大额减少，公司介绍称主要系理财产品到期所致。

而截至一季度末，公司的负债合计为 3.48 亿元，而公司的负债中，并无大额有息负债，最大的一项有息负债为 1199.51 万元的短期借款。

以上三类流动性资产总额 39.68 亿元减去负债总额 3.48 亿元，得到的净额为 36.2 亿元。如果扣除少数股东权益部分（少数股东权益占比 2.61%），归属于上市公司的部分净额则为 35.26 亿元，而这已经高于 6 月 23 日的收盘市值 34.32 亿元了。

也就是说，如果以一季度末的报表看，公司账上的现金、交易性金融资产、一年内到期的非流动资产，扣除公司负债总额后的价值，就已经超过了公司当前的市值。而这还未考虑剩余的 7.31 亿元的流动资产（包括 4.49 亿元的应收账款、9571 万元的存货、7415 万元的其他流动资产等）以及 13.20 亿元的非流动资产。

以上三类流动性资产扣除总负债后的净额大于公司市值的现象，在资本市场中是相对少见的。公司二级市场表现低迷，可能有公司业绩的因素，也可能有市场对公司退市风险的担忧因素。

那么，公司当前有无保壳的规划或措施？公司又准备如何改善未来业绩情况？公司又是否可能存在大额资产减值的风险？对此，《每日经济新闻》记者向公司发送了采访邮件，但截至发稿，尚未收到回复。