近日，万控智造宣布拟以现金方式分两步收购浙江东爵精密科技有限公司（以下称 " 浙江东爵 "）100% 股权。其中第一步以 2.754 亿元对价收购标的 51% 股权；剩余 49% 股权将在业绩承诺期满后，根据业绩完成情况进行收购。

对于此次并购，万控智造表示将有助于双方业务协同发展，同时完善公司产业结构，并提升公司盈利能力。

不过，万控智造近年来的经营状况不容乐观。2025 年年报显示，公司全年实现营业收入 18.87 亿元，同比下降 6.93%；归母净利润 8915.87 万元，同比下降 7.16%；扣非净利润 8287.37 万元，同比下降 11.89%。核心产品电气机柜实现收入 12.47 亿元，同比大幅下降 11.90%。

从更长的时间维度看，万控智造 2022 年上市，次年 2023 年以来净利润已连续三年下滑。盈利能力持续恶化，公司毛利率从 2023 年的 24.83% 降至 2024 年的 21.98%，2025 年进一步降至 20.58%。

进入 2026 年，形势更为严峻。一季度公司实现营业收入 3.51 亿元，同比下降 13.39%；归母净利润亏损 1910.94 万元，同比下降 305.87%；扣非净利润亏损 2165.45 万元，同比下降 344.57%。毛利率进一步下滑至 14.96%，同比下降 6.13 个百分点。

根据公告，本次交易采用收益法评估结果作为定价依据。以 2026 年 4 月 30 日为评估基准日，浙江东爵股东全部权益评估值为 5.41 亿元，较账面净资产 2.07 亿元增值 3.34 亿元，增值率高达 161.81%。

更值得关注的是标的公司在收购前的系列 " 运作 "。天眼查信息显示，2025 年 9 月，浙江东爵原股东郑元华（创始人）、章彩凤退出，其子郑巨克与另一自然人李佳成为公司新股东。随后，标的公司经历更名，由 " 浙江东爵线缆有限公司 " 变更为 " 浙江东爵精密科技有限公司 "。注册资本 2025 年 12 月由 1000 万元增至 3000 万元，2026 年 4 月再由 3000 万元进一步增至 5000 万元，更是在短期内完成 " 两级跳 "。

短短四个月内，浙江东爵注册资本增至原来的五倍；从郑巨克接手企业到 " 卖身 " 万控智造，尚不足九个月。这种 " 突击增资 " 后迅速高溢价出售的操作模式，难免引发市场对估值合理性的质疑。

本次收购最大的争议点，在于交易对方郑巨克的同业关联关系未在公告中充分披露。

公开信息显示，郑巨克系浙江东爵原实控人郑元华之子。早在 2011 年，郑巨克便合资成立了同业公司江西源华电器有限公司，该公司主要生产电刷线、裸铜绞线等产品，与浙江东爵的主营产品 " 铜软连接 " 高度同质化。

就在收购公告发布前不足一个月（2026 年 5 月 28 日），郑巨克才从江西源华退出。这一时间点不仅晚于本次交易的评估基准日（2026 年 4 月 30 日），且距收购公告发布不足一个月。而时至今日，江西源华似乎仍在向浙江东爵供应同类铜软连接产品。

有律师指出，评估基准日时郑巨克同时持股两家同业公司，双方交易属于关联交易，直接影响标的业绩真实性与独立性。交易对手方近三年的同业履历、标的关联交易等信息均属于强制披露内容，本次未完整披露已涉嫌信息披露违规。

市场对这笔充满疑点的收购给出了直接回应。在连续 3 个交易日涨幅偏离值累计超过 20% 后，万控智造于 6 月 18 日开盘火速跌停，全天被 " 焊死 " 在跌停板上，收盘封单超 1.4 万手，报收 16.34 元 / 股，总市值跌至约 66 亿元。此后股价继续承压，6 月 22 日再度跌停。

注：本文创作借助 AI 工具收集整理市场数据和行业信息撰写成文。