全球 AI 加速卡市场高速扩容，" 国产 GPU 四小龙 " 之一的燧原科技科创板 IPO 提交注册。

人工智能是培育发展新质生产力、推动新一轮科技革命和产业变革的核心驱动力，AI 芯片作为人工智能底层算力基石，是构建新型算力体系的关键载体，已然成为全球科技竞争的战略制高点。随着 GPT、DeepSeek、Gemini 等主流 AI 大模型实现持续算法突破，依托人工智能产业壮大新质生产力、重塑全球产业格局、拉动全球经济提质增长已成为行业共识。

根据上交所上市审核委员会 2026 年第 37 次审议会议结果， 上海燧原科技股份有限公司（简称 " 燧原科技 "）作为中国云端 AI 芯片领军企业之一，符合发行条件、上市条件和信息披露要求，其科创板 IPO 已于 6 月 15 日顺利过会，并于 6 月 18 日提交注册申请。

图 1：燧原科技 IPO 审核项目动态

AI 加速卡市场规模持续扩容

随着全球 AI 产业发展的提速，全球智能算力规模呈现出高速增长的趋势。 根据花旗研究，全球人工智能资本支出规模将由 2024 年的 0.2 万亿美元增长至 2028 年的 1.4 万亿美元，年均复合增长率将超过 50%。另据行业数据，AI 服务器价值量约占人工智能资本支出的 40%-50%，AI 加速卡约占 AI 服务器的 70%， 因此人工智能应用的深化将长期拓宽 AI 加速卡的市场空间。

云端 AI 芯片主要以 AI 加速卡的形式销售，也可集成于智算系统及集群整体交付。根据灼识咨询数据，2024 年全球 AI 加速卡以收入计的市场规模约为 1190.28 亿美元。 在人工智能技术持续演进与数字化基础设施加速完善的推动下，人工智能的商业化应用有望加快落地，并进一步带动人工智能芯片市场的快速增长，预计 2028 年全球 AI 加速卡市场规模将达到 5257.70 亿美元。

图 2：全球 AI 加速卡市场规模

中国是全球最大的人工智能市场之一，对 AI 加速卡的需求也在快速增长。 2020 年至 2024 年，中国 AI 加速卡由 122.54 亿元增到 2164.77 亿元，复合年增长率为 105.01%；预计到 2028 年市场规模将达 11076.46 亿元，预计 2024 年到 2028 年的复合年增长率为 50.40%，2028 年中国 AI 加速卡市场需求将占全球市场需求的约 30%。

作为中国云端 AI 芯片领域领军企业之一的燧原科技，围绕自研云端 AI 芯片构建了覆盖 AI 加速卡及模组、智算系统及集群的全栈算力产品体系， 并基于具有自主知识产权的 AI 计算及编程软件平台驭算 TopsRider 实现软硬协同优化，为云端训练、云端推理及通用人工智能应用提供高性能国产算力底座。公司成立八年来，自研迭代了四代架构 5 款云端 AI 芯片，构建了覆盖 AI 芯片、AI 加速卡及模组、智算系统及集群和 AI 计算及编程软件平台的完整产品体系。

不过，云端 AI 芯片研发门槛高、迭代节奏快、软硬件均需大额资金持续投入，燧原科技保持着每年超 10 亿元的高强度研发投入。 据招股书披露，2023 年至 2025 年（以下简称 " 报告期 "），燧原科技的研发投入分别达到 12.29 亿元、13.12 亿元、11.35 亿元，所占营收比例分别为 408.01%、181.66%、114.63%，三年间累计研发投入 36.76 亿元，占最近三年累计营收比例的 182.55%。

从研发成果和行业资质来看，截至 2025 年末，燧原科技已获得境内发明专利 313 项，已承担 12 项国家及地方科技攻关项目，参与了 58 项 AI 芯片与智算系统的关键国家及行业标准的制定，获得世界人工智能大会 "SAIL 之星 "、中国算力大会 " 年度突破成果 "、三次 " 中国芯 " 年度重大创新突破产品等重要奖项。

值得一提的是，国家知识产权局公示信息显示，2026 年 5 月，上海燧原科技股份有限公司获批 " 一种分层累加的浮点矩阵乘确定性方法、设备和介质 " 专利（公开号 CN122261520A），该技术攻克了并行计算效率与运算精度无法兼顾的行业难题，进一步夯实国产自主算力技术基础，以底层算法创新助力新质生产力发展。

" 国产 GPU 四小龙 " 聚齐资本市场

一直以来，燧原科技与摩尔线程（688795.SH）、沐曦股份（688802.SH）、壁仞科技（6082.HK）被业内誉为 " 国产 GPU 四小龙 "。

2025 年末，国产 GPU 赛道迎来资本化发展的关键节点，四大 GPU 企业依次启动上市工作。摩尔线程、沐曦股份先后于 2025 年 12 月 5 日和 12 月 17 日登陆 A 股科创板，壁仞科技紧随其后，于 2026 年 1 月 2 日在香港联交所挂牌上市。

其中，摩尔线程的募资总额为 80 亿元， 资金主要投向新一代自主可控 AI 训推一体芯片研发、新一代自主可控图形芯片研发、新一代自主可控 AISoC 芯片研发及补充流动资金项目。 其发行价为 114.28 元 / 股，上市首日盘中最高涨幅超 500%，收盘报 600.5 元 / 股，涨幅 425.46%。

沐曦股份的募资总额为 41.97 亿元， 资金主要投向新型高性能通用 GPU、新一代 AI 推理 GPU 及前沿高性能 GPU 技术研发项目。 其发行价 104.66 元 / 股，上市首日盘中最高涨幅超 700%，收盘 829.9 元 / 股，涨幅达到 629.95%。

壁仞科技募资总额为 55.83 亿港元， 主要用于开发及升级现有的 GPGPU（通用图形处理器）芯片及下一代 GPGPU 芯片、产品商业化市场拓展，以及补充营运资金。2026 年 1 月 2 日，壁仞科技登陆港交所， 发行价为 19.6 港元，上市首日开盘上涨 82.14%，盘中最高涨幅近 120%，当日收盘报收 34.46 港元 / 股，涨幅 75.82%。

作为 " 国产 GPU 四小龙 " 中唯一的未上市企业，燧原科技的科创板 IPO 于今年 1 月 22 日成功获上交所受理，成为了 2026 年 A 股首单获受理的 IPO 项目。截至目前，燧原科技已提交注册，这标志着国产算力头部厂商的资本化布局已全面落地，四大国产 GPU 厂商即将齐聚资本市场。

需要注意的是，目前，以英伟达为代表的国际厂商是全球 AI 算力的标准制定者、技术引领者和行业主导者，不论是硬件性能、软件生态，还是系统定义和集成能力均领先于国产厂商。 据灼识咨询预测和英伟达年度报告测算，2025 年英伟达 AI 加速卡的份额约为 70%。

并且，诸多国际厂商利用先发优势已经与全球头部晶圆制造厂、头部存储 IDM 厂、主流 AI 大模型厂商和互联网厂商形成合作关系。根据 IDC 数据统计，2025 年，前述国际厂商占据了中国 AI 加速卡接近 60% 的市场份额，已形成阶段性的垄断竞争格局。而在国内厂商方面，以华为海思、寒武纪为代表的 DSA 架构厂商起步均早于燧原科技，此外，以摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技为代表的 GPGPU 架构厂商，其各自 AI 算力产品在国内市场已颇具规模，但仍具有不少的提升空间。

对此，燧原科技表示：" 面对国内外厂商竞争及头部互联网厂商自研 AI 芯片的布局，若公司未能通过高效研发持续迭代推出具备竞争力的产品，未能在核心客户业务场景完成产品规模化部署与落地，未能强化资本实力并夯实技术储备，无法保障供应链稳定以实现产品及时交付，公司未来经营业绩将受到不利影响。"

预计 2026 年或 2027 年实现盈利

与国内其他国产 AI 芯片厂商相似，受持续高额研发投入拖累，燧原科技同样面临盈利兑现周期较长的行业共性难题。

财务数据显示，2023 年至 2025 年，燧原科技实现的营业收入分别为 3.01 亿元、7.22 亿元、9.90 亿元；归母净利润分别为 -16.65 亿元、-15.10 亿元、-11.64 亿元，尚未实现盈利。

针对暂未实现盈利的现状，燧原科技给出的原因主要有两方面：其一，云端 AI 芯片硬件上需要快速迭代产品， 软件上需要构建并不断完善以确保深度支持持续迭代的主流 AI 大模型，同时还需要与供应链伙伴联合研发，保障供应链稳定，前述因素导致研发投入巨大； 其二，公司面对互联网大厂需求，需要联合验证打磨多代产品， 不断软件适配优化实现产品方案与客户商业价值匹配，方可逐步放量部署。

不过，在此基础上，燧原科技给出了十分详尽的盈利路线图。根据在手订单、产品交付节奏、员工成本预算、研发规划等因素考虑，燧原科技预计在 2026 年或 2027 年可实现合并报表盈利，但具体的可实现盈利时点主要受 2026 年营业收入达成率和毛利率水平影响。

图 3：燧原科技的盈利敏感性分析

结合敏感性分析区间，在营业收入实现中达成率和中毛利率的情况下，公司 2026 年可基本实现合并报表盈亏平衡。 但是，如若出现上游供应链成本攀升，燧原科技产品处于低毛利率水平或公司产品由于供应链因素营业收入达成率仅能实现低或中等水平，则公司预计大概率 2027 年方可实现合并报表盈利。若公司有效控制供应链成本，产品处于中等及以上毛利率水平，且相应产品能按计划交付，则公司预计大概率于 2026 年可实现合并报表盈利。