6 月 26 日，苏州信诺维医药科技股份有限公司（以下简称：信诺维）科创板 IPO 将上会审核。据悉，该公司是一家以疾病为导向、聚焦于抗肿瘤与抗感染等重大未满足临床需求的创新药公司。

从累计亏 20 亿到单年盈利，信诺维现金充裕却仍募资补流

从 2022 年到 2025 年上半年，信诺维仅在 2022 年录得 1950 万元营业收入，其余时段营收均为 0，同期归母净亏损分别达 4.63 亿元、4.27 亿元、3.86 亿元、3.74 亿元。截至 2025 年末，公司累计未弥补亏损为 20.26 亿元。

对此，公司在招股书中解释称，持续亏损主要系自设立以来持续专注于创新药的开发，该类项目研发周期长、不确定性高、资金投入大。

直到 2025 年 8 月，一笔来自合作方的 1.3 亿美元不可撤销首付款到账，直接成为公司业绩的关键拐点，不仅推动全年营收飙升至 9.35 亿元，净利润顺势扭转为 2.03 亿元，累计未弥补亏损收窄至 14.49 亿元，更带动公司流动比率、速动比率同步抬升，资产负债率明显下降。

2025 年，公司经营活动现金流量净额也由负转正至 1.78 亿元；截至 2025 年末，公司账面货币资金与交易性金融资产合计达 8.18 亿元，手握充足可支配资金。

而在这份 " 账面盈利、现金流充裕 " 的财报背后，信诺维仍在科创板 IPO 中抛出 29.4 亿元募资计划，其中 6 亿元用于补充流动资金，这一操作也让市场对其 " 不差钱却仍伸手募资补流 " 的合理性产生了持续讨论。

凯莱英既是信诺维第一大供应商 ，又是其间接股东

信诺维招股书（上会稿）披露，2025 年，公司向第一大供应商凯莱英采购达 3205.35 万元。

凯莱英包含凯莱英医药集团 ( 天津 ) 股份有限公司、上海凯莱英生物技术有限公司、 上海凯莱英生物制药有限公司、凯莱英生命科学技术 ( 天津 ) 有限公司（下称：凯莱英天津公司）、北京医普科诺科 技有限公司五家主体。

而天眼查工商信息显示，双方并非普通的上下游合作关系。

凯莱英天津公司持有天津海河凯莱英医疗健康产业投资基金合伙企业 39.7878% 的股份，该产业基金又 100% 出资设立了天津海河凯莱英叁号企业管理合伙企业，后者直接持有信诺维 2.29% 的股权。

这意味着作为信诺维核心供应商的凯莱英，同时通过多层股权嵌套成为了信诺维的间接股东，形成了上下游合作与持股深度绑定的特殊关联关系。

与供应商披露数据 " 打架 "

在阅读信诺维招股书（上会稿）时发现，信诺维披露的数据存在与供应商披露数据不一致的情形。

信诺维招股书（上会稿）显示，江苏建院营造股份有限公司（下称：建院股份）为其 2023 年第一大供应商，对应的采购金额为 7,452.43 万元。

但建院股份北交所招股书显示，同期，对第四大客户信诺维的销售收入达 7963.64 万元，双方数据差额超 500 万元。

那么，究竟为何会出现与供应商相矛盾的情况呢？