（来源：数据 GO）

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退市华嵘（600421）退市历程深度复盘

【特别提示】退市华嵘（原股票代码：600421.SH）已于 2026 年 6 月 26 日正式摘牌退市，退市整理期为 2026 年 6 月 1 日至 6 月 22 日（共 15 个交易日）。本报告系对其退市历程的事后复盘分析，仅供研究参考，不构成任何投资建议。

第一章上市背景与多次更名（1997 — 2020 年）

退市华嵘的前身为武汉春天生物工程股份有限公司，于 1997 年 11 月 20 日成立，由武汉新一代科技、湖北中医学院等 6 家机构联合发起，主营生物制药与保健品业务，是地方重点扶持的高新技术企业。

一、上市与早期发展

● 2004 年 6 月 7 日以 " 春天股份 " 为名登陆上交所主板，发行价 6.20 元 / 股

● 2004 — 2006 年连续三年盈利，凭借核心医药产品站稳市场

● 2007 年后医药行业竞争加剧，核心业务增长乏力，开启长达十余年 " 颠沛流离 "

二、多次更名与业务转型

公司历经五次更名，三次更换主营业务：

●武汉春天生物工程 → 武汉国药科技 → 湖北仰帆控股 → 华嵘控股（五次更名历程）

●主营业务：医药 → 钢材贸易 / 内燃机配件 → 装配式建筑（三次转型）

三、中天系介入与资本运作

● 2013 年 " 中天系 " 资本（楼永良）介入，推动业务转型，股价 2017 年一度冲高至 30 元 / 股

● 2019 年 1 月，中天系通过控制董事会过半席位正式取得控制权

● 2019 年 11 月，中天系将持有的浙江庄辰建筑科技有限公司 51% 股权无偿赠予上市公司，成为唯一业务主体

四、2020 年扭亏摘帽

● 2020 年通过注入装配式建筑资产实现扭亏，归母净利润达 994.52 万元，成功撤销退市风险警示完成摘帽

● 2020 年 9 月更名为湖北华嵘控股股份有限公司

第二章主业萎缩，扣非净利连亏九年（2016 — 2024 年）

自 2016 年起，公司扣非净利润连续为负，主营业务盈利能力持续恶化，成为最终退市的根本原因。

一、扣非净利润连续亏损

2016 — 2023 年扣非净利润分别约为：-249.6 万、-724.8 万、-865.3 万、-707.3 万、-429.9 万、-903.4 万、-734.5 万、-855.2 万元，累计亏损超 4000 万元。

二、主营业务困境

●主营业务：子公司浙江庄辰建筑科技，主要产品为 PC（预制构件）模具、模台、桁架筋、楼承板

●受房地产行业下行影响，装配式建筑需求疲软，营收规模长期无法突破

●上交所曾下发监管工作函，要求公司说明持续经营能力是否存在重大不确定性

三、三年三度并购折戟

● 2021 年 7 月：拟收购无锡申瑞生物 80% 股权，当年 9 月告败

● 2021 年 12 月：拟收购上海芯超生物 100% 股权，不到半个月终止

● 2023 年 6 月：拟收购南京开拓光电 100% 股权，历时一年，2024 年 5 月宣告失败

四、2024 年年报数据

●营业收入 1.17 亿元（同比 -4.06%），归母净利润 -468.38 万元，扣非净利润 -544.36 万元

● 2024 年风电混塔钢模业务增长 101.42%，但整体营收仍下滑

第三章触发退市风险警示，*ST（2025 年 4 月）

一、触发 *ST 条件

● 2025 年 4 月 26 日，华嵘控股发布 2024 年年报

●因 2024 年度扣非净利润为负，且扣除与主营业务无关收入后营收低于 3 亿元（实际仅 1.17 亿元），触发退市风险警示

● 2025 年 4 月 28 日停牌 1 天，4 月 29 日复牌后股票简称变更为 "*ST 华嵘 "，日涨跌幅限制 5%

●进入关键 " 保壳期 "：需在 2025 年度实现净利润为正且扣除后营收超 3 亿元

二、保壳措施

● 2025 年 5 月：以 1972.80 万元增收购浙江庄辰 34% 股权，持股比例由 51% 提升至 85%

●积极拓展风电混塔钢模、楼承板等新业务

● 2024 年末制定第二产业发展计划，组建信息化团队，承接算力中心系统集成项目

● 2025 年 11 月与曙光政务技术签订 AI 政务智能体项目系统集成合同，项目金额 2.21 亿元，公司分包收入 3266.52 万元

三、两次易主均告败

● 2024 年 11 月：第一次筹划易主（浙江恒顺→未知买家），仅 4 天后宣告终止

● 2025 年 8 月：第二次筹划易主，拟以 4.5 亿元将 25.01% 股权转让给海南伯程汇能（实控人林木顺），但收购方成立仅 4 个月、资金未到位，上交所下发监管工作函

● 2025 年 12 月：收购方资金仍未到位，股价连续跌停

第四章业绩预告 " 大变脸 "，从预盈到预亏（2026 年 1 — 4 月）

一、预盈公告引发市场乐观

● 2026 年 1 月 28 日：发布 2025 年度业绩预盈公告，预计净利润 650 — 800 万元，扣除后营收 1.75 — 1.85 亿元，市场一度认为保壳有望，股价连续多个涨停板

二、监管介入

● 2026 年 3 月：收到上交所监管工作函，被要求说明信息化及工程类业务收入确认是否合规

● 2026 年 3 月 19 日：回复监管函，称算力项目具有真实业务背景，立信中联会计师事务所表示未发现收入确认不合规情况

三、业绩大变脸

● 2026 年 4 月 21 日：发布业绩预告修正公告，将净利润由预盈 650 — 800 万元大幅修正为预亏 120 — 180 万元

●营业收入调减 3271.24 万元工程及信息化业务收入，扣除后营收仅 1.40 — 1.50 亿元

●当日股价涨停，但收盘后公告发出，次日大幅下跌

四、年报披露与退市确认

● 2026 年 4 月 29 日：披露 2025 年年度报告，实际净利润 -158.56 万元，扣除后营收 1.46 亿元，资产负债率 93.64%

●审计机构立信中联出具带强调事项段无保留意见审计报告，明确提示触及财务类强制退市条件

● 2026 年 4 月 30 日：股票停牌，等待上交所退市裁决

五、监管处罚与投资者维权

● 2026 年 5 月 18 日：上交所对公司及时任董事长周梁辉、总经理帅曲、财务总监闻彩兵予以通报批评，原因是业绩预告信息不准确且未充分提示退市风险

●已有 12 位投资者对 *ST 华嵘提起维权申诉，索赔条件：2026 年 1 月 29 日— 4 月 21 日期间买入，4 月 22 日后卖出或持有亏损

第五章退市落锤，终止上市（2026 年 5 — 6 月）

一、终止上市决定

● 2026 年 5 月 22 日：收到上交所《关于湖北华嵘控股股份有限公司股票终止上市的决定》（ [ 2026 ] 105 号）

二、退市整理期

● 2026 年 6 月 1 日：进入退市整理期，首个交易日无涨跌幅限制，其余交易日涨跌幅限制 10%，主办券商为华源证券

●退市整理期共 15 个交易日

● 2026 年 6 月 22 日：退市整理期结束，最后交易日

三、正式摘牌

● 2026 年 6 月 26 日：正式摘牌，告别 A 股市场，结束 22 年上市历程

第六章财务数据一览表

表 1：近年营业收入与净利润（2019 — 2025 年）

年度	营业收入（万元）	归母净利润（万元）	扣非净利润（万元）
2019	2,327	287	—
2020	14,000	994
2021	13,000	-1,032	-886
2022	12,500	-615	-649
2023	12,200	-828	-855
2024	11,717	-202	-544
2025	15,600	-159	-188

注：2024 年净利润数据来自 Wind 数据库（-201.9 万元），2025 年为年报披露数据（-158.56 万元） 

表 2：扣非净利润连亏记录（2016 — 2024 年）

2016	-249.6
2017	-724.8
2018	-865.3
	-707.3
	-429.9
	-903.4
	-734.5
	-855.2
	-544.4

第七章总结与核心逻辑链  

一、退市根源分析

1. 长期缺乏稳定核心主业：上市 22 年，三次更换主业，从医药到建筑，始终未能建立可持续盈利模式

2. 扣非净利润连亏九年（2016 — 2024 年），累计亏损超 4000 万元，主营业务盈利能力基本丧失

3. 控股股东频繁变更、公司治理存在明显缺陷：中天系入主后多次跨界并购均失败，两次易主均告败

4. 行业逆风：房地产行业持续下行，装配式建筑需求疲软，核心业务营收规模长期无法突破

5. 资产负债率持续攀升至 93.64%，偿债压力高企，持续经营能力存在重大不确定性

6. 业绩预告 " 大变脸 "：信息化业务收入确认存疑，调减 3271 万元后保壳希望彻底破灭

二、退市时间线（关键节点）

● 2025 年 4 月 29 日：*ST，进入保壳期

● 2026 年 1 月 28 日：预盈公告，市场短暂乐观

● 2026 年 4 月 21 日：业绩变脸，预亏公告

● 2026 年 4 月 29 日：年报披露，触及退市红线

● 2026 年 4 月 30 日：停牌

● 2026 年 5 月 22 日：收到终止上市决定

● 2026 年 6 月 1 日：进入退市整理期

● 2026 年 6 月 22 日：最后交易日

● 2026 年 6 月 26 日：正式摘牌

三、启示

在注册制全面推行的当下，A 股 " 壳价值 " 持续缩水，仅靠资本运作、频繁跨界保壳的时代早已过去。上市公司唯有深耕主业、建立稳定的核心盈利能力，才能在资本市场行稳致远。