4000 亿美元砸向 AI，李迅雷却说泡沫必破——但破完之后呢？

你见过一个人一边说 " 这玩意儿肯定要炸 "，一边劝你 " 炸完了接着买它 " 吗？

中泰国际首席经济学家李迅雷就这么干了。 2026 年 6 月，他在一场对话中甩出一个让市场炸锅的判断：AI 泡沫破灭是必然结果，因为人性的贪婪与恐惧从未改变。 更扎心的是他还补了一刀——现在讨论什么时候炸，难度极大。

但这还不是最刺激的。

就在他说这话的同时，数据告诉我们：美国七巨头 2026 年的资本开支预期高达 7000 到 7500 亿美元，比 2025 年暴增 70% 到 80%。 全球范围内，仅 AI 领域的资本支出就已经垒到 4000 亿美元。

一边是泼天富贵往里砸，一边是首席经济学家站在台上喊 " 泡沫必破 "。 这画面，像极了 1999 年互联网泡沫破裂前夜，所有人都看见气球在膨胀，但没人舍得松手。

那李迅雷到底想说什么？

泡沫必破，但不是因为 AI 不行

李迅雷的逻辑很朴素。 他先扔出一个铁律：任何技术革命，都会经历泡沫、破灭、成熟的轮回。 2000 年互联网泡沫崩盘后，死掉的是垃圾概念股，活下来的亚马逊和谷歌，走成了几十年超级长牛。

这个规律，在当下同样适用。 七巨头的盈利支撑比 2000 年那次扎实得多，纳指的市盈率也就四五十倍，跟当年数百倍的疯狂没法比。 李迅雷甚至调侃：" 这么低的市盈率来描述这么一个伟大的时代，说明市场还是谨慎。 "

泡沫会破，不是因为 AI 本身不行，而是因为人类的贪婪会在某个节点失控。

《大空头》原型迈克尔 · 伯里也说了类似的话——泡沫可能还有增长空间，但他看到了 " 供应侧的暴食 "：数据中心大量建设、GPU 订单疯狂堆积、数十亿美元承诺砸出去，但真正的终端用户需求并没有跟上。

说白了，大家是在拼命盖楼，但楼里有没有人住，暂时没人管。

泡沫何时破？ 华尔街吵翻了

现在市场上关于 "AI 泡沫何时破裂 " 的预测，简直像开了一场大型赌局。

乐观派说 2028 年。 悲观派说 2026 年就在眼前。 还有中间派押注 2027 年——理由是那一年资本开支的同比增速大概率会掉头向下，市场会意识到 " 永续增长 " 的故事讲不下去了。

高盛干脆列了五条预警信号：投资支出到峰值、企业利润开始跌、债务快速膨胀、美联储降息、信贷利差扩大。 眼下的情况是——除了利润还没大面积崩，其他信号已经陆续亮起来了。

更有意思的是经济学家夏春的观点。 他引用新书《1929》的启示，认为 AI 泡沫很可能在 2029 年之前破裂。 但他强调，原因不在于技术本身，而在于 " 人类从未真正记住历史的教训，我们只是在一次又一次地重复过去的错误 "。

这听起来有点残酷，但历史确实这么演过。

泡沫破了，钱往哪去？

这才是李迅雷真正想说的重点。 他的答案只有四个字：还是 AI。

他反复强调一个判断：即便股市泡沫破灭以后，投资方向应该仍旧是硅基时代、还是 AI。 因为这个时代确实来临了，现在还处在一个非常初级的阶段，未来的想象空间巨大。

这个逻辑，其实跟但斌那句 " 错失时代的风险，远比泡沫破裂风险更大 " 异曲同工。

泡沫破了，洗掉的是那些靠讲故事蹭热度的公司。 真正有业绩、有技术、有现金流的公司，会像 2001 年之后的亚马逊那样，在废墟里站起来，然后走几十年。

李迅雷还补了一句有意思的话：价值投资不是说买低市盈率的股票，买成长型股票同样也是价值投资。 这等于直接告诉投资者，别因为估值高就一棒子打死 AI 赛道，关键是看它能不能把故事变成利润。

房地产为啥没人爱了？

聊完 AI，李迅雷也顺手给房地产补了一刀。

他的判断很硬：全国房价已经调整 5 年，三分之二的城市人口在减少。 出生人口跌到 800 万以下，老龄化率 2025 年冲到 15.8%，2032 年就要进入超老龄化阶段（65 岁以上人口占比 20%）。

人口没了，需求也就没了。

李迅雷说，房地产、建材这些老周期股票要涨，必须看到业绩显著改善。 但在人口下降、供给过剩的大背景下，这种改善短期内看不到。 市场的资金是有记忆的，它们不会傻到往干涸的河道里划船。

AI 的另一个冷真相：它会让更多人没饭吃

李迅雷还抛出一个让人后背发凉的视角：AI 正在加剧经济的 K 形分化。

技术掌握在少数人手里，资本集中在少数公司那里。 七巨头市值巨大，但创造的就业只有 250 万人左右。 换句话说，AI 公司很赚钱，但它们不需要那么多人。

摩根士丹利的一份研报预测，未来十年 AI 有望将中国全要素生产率提升约 3 个百分点。 但在初期，AI 的正面效应很可能被摩擦性失业给抵消掉。 生成式 AI 替代初级白领岗位，代理式 AI 重塑中层专业岗位，实体 AI 冲击低端服务业。

一个 AI 公司赚钱，可能是十个传统岗位消失换来的。 这种 K 形分化，会是未来几年最棘手的社会问题之一。

李迅雷给的建议很平淡，甚至有点 " 佛系 " ——以平静的心态客观思考，坚持价值投资，不用过度恐慌短期泡沫波动。

但仔细想想，这可能是现阶段最实用的策略。 AI 泡沫会不会在 2026 年、2027 年、还是 2028 年破？ 没人说得准。 但可以确定的是，泡沫一旦破灭，资金会用脚投票，回到那些真正能穿越周期的公司身边。

现在该做的，不是猜哪天炸，而是看清楚谁是真正的 " 亚马逊 " 和 " 谷歌 "。

别去接那些概念股飞刀，也别因为怕泡沫就彻底逃离 AI。 挤完泡沫之后，它依然是中长期的核心主线——李迅雷的原话是：" 行情会洗牌，趋势不可逆。 "

你有没有想过这样一个场景：如果 AI 真的像李迅雷说的那样，泡沫破了之后还能继续涨，那它会不会成为历史上第一次——让所有人既在泡沫里亏过钱，又在泡沫后赚到钱的赛道？

还是说，历史不过是换了一身衣服，把 1999 年那场戏重新演了一遍？