格隆汇 6 月 26 日｜东吴证券研报指出，泉阳泉背靠吉林省国资委，2025 年吉林省国资委持有 31.72% 股份。25M9 管理团队全面换届，经营管理稳健交接。产品工业化量产门槛高，优质水源地具有稀缺性和生产排他性、且采矿许可证取得周期长。东北天然矿泉水消费教育更成熟，泉阳泉在东北市场资源禀赋优秀，牢据多处优质水源，并享受省级政策支持。横向对比百岁山与泉阳泉，资源禀赋优秀与核心区域价格亲民是相似点，泉阳泉品牌营销力度和物流运输建设优化空间明确。后续伴随外围市场从品类导入期进入成长放量阶段，即饮装占比有望迅速提升。此外公司采用年度预付款锁价采购模式，亦能够在一定程度上对冲短期原料成本上涨压力。基于公司兼具区域扩张成长性和盈利弹性，首次覆盖，给予 " 买入 " 评级。