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据港交所 6 月 25 日披露，杭州灵卡科技股份有限公司向港交所主板提交上市申请，中金公司、浦银国际为联席保荐人。

综合 | 招股书 编辑 | Arti

本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议

灵卡科技的故事，始于 2013 年。创始人邓建波 23 岁创办了这家公司。2018 年，邓建波在浙江工业大学取得应用物理学学士学位，目前正在新加坡管理大学攻读工商管理博士学位。

公司旗下拥有两大核心平台：一站式灵活用工解决方案平台 " 灵工打卡 " 和中国最大的灵活用工招聘平台 " 青团社 "。截至 2025 年 12 月 31 日，青团社已积累近 200 万家注册企业客户及近 5700 万名注册用户。

2025 年，灵工打卡全年服务约 44 万名灵活就业人员，记录了逾 1670 万次打卡，为灵活就业人员带来近 5000 元的人均年收入增长。其中，打卡五次或以上的灵活就业人员占总数的 73.4%。

公司的客户版图横跨餐饮、零售、茶饮咖啡及酒店等行业，已通过灵工打卡为 319 家企业客户提供一站式灵活用工解决方案。其中包括中国餐饮行业前十强中的五家、中国零售行业前十强中的五家，以及全球排名前五的酒店集团中的四家。关键客户的留存率维持在 100.0%，关键客户金额留存率高达 180.5%，这意味着存量客户的复购深度在持续提升。

灵卡科技的核心竞争力，在于其将 AI 技术深度嵌入灵活用工全流程的能力。

2025 年，公司推出了 AI Agent" 小灵 "，功能涵盖 AI 测评面试、AI 打卡、AI Check、AI 助手等，支持语音、图片及视频等多模态交互，贯穿灵活就业全流程。用户注册后，" 小灵 " 与用户交流形成基本信息，一次性完成数百项匹配，10 分钟可获得数十个 offer、免面试承接灵活就业岗位。

公司将 AI 的价值定义为 " 将过去依赖人工判断的非标流程转化为可规模化复用的标准化服务能力 "。通过 " 灵工打卡 "，企业能够将存在大量空闲时长的任务拆解为更精细的时长单元，有效化解需求峰谷错配带来的经营难题；个人用户则可将分散在相关企业客户中的打卡历史和任务完成记录转化为跨企业认可的履历。

公司提倡 " 让灵活用工成为一扇没有门槛的门 " 的价值观，致力于让宝妈 / 宝爸、大学生、银发一族及残障人士等曾被传统就业市场拒之门外的人群，借助 AI 重新打开就业的大门。

财务数据方面，2023 年至 2025 年，公司收入从 4.63 亿元增长至 12.01 亿元，再进一步攀升至 24.35 亿元，三年暴涨 426%。按 2025 年收入计，公司是中国最大的灵活用工平台，市场份额约 17.2%。

利润端，情况则截然相反。同期公司年内亏损分别为 -1.10 亿元、-0.21 亿元和 -2.69 亿元，三年累计亏损近 4 亿元。

2023 年至 2025 年，公司毛利率从 18.8% 降至 10.2%，再进一步跌至 7.0%。在营收高速扩张的同时，毛利率三年跌去超过一半，每赚 100 元营收，毛利润从 18.8 元降至仅 7 元。

" 增收不增利 " 的背后，是公司业务模式的特殊性。一站式灵活用工解决方案业务以总额基准确认收入，灵活就业人员的报酬及福利计入销售成本。随着业务规模扩大，付给灵活就业人员的报酬同步大幅增长，直接推高了销售成本，侵蚀了毛利率。

客户集中度同样不容忽视，2023 年至 2025 年，来自五大客户的收入分别占总收入的 59.5%、74.1% 及 67.5%。

此外，公司在招股书中披露，2023 年至 2025 年，公司并未为部分雇员足额缴纳社会保险，缴纳差额分别为 980 万元、1130 万元及 1340 万元。

灵卡科技的股东阵容中，最引人注目的是蚂蚁集团的身影。

根据招股书，蚂蚁集团旗下上海云玚目前是灵卡科技的主要股东，持股约 15.99%。这一持股比例使蚂蚁成为公司最重要的外部机构股东之一。

控股股东及创始人为邓建波，现年 36 岁。上市前，他直接及间接通过恩亚投资、青团投资、大团子投资及青团云，有权行使约 35.21% 的公司投票权。

灵卡科技所处的灵活用工赛道前景广阔。根据灼识咨询的数据，按收入计，中国灵活用工市场规模从 2020 年的 7802 亿元增至 2025 年的 17675 亿元，预计 2030 年将达到 38766 亿元，2025 年至 2030 年的复合年增长率为 17.0%。

其中，灵活用工平台作为细分市场增长更为迅猛。中国灵活用工平台行业的市场规模从 2020 年的 16 亿元增至 2025 年的 141 亿元，预计 2030 年将达到 640 亿元，复合年增长率为 35.4%。

然而，渗透率仍然极低。截至 2025 年，中国餐饮业从业超 3000 万人，其中仅约 150 万人使用灵活用工平台，渗透率约 5.0%；零售业从业约 5300 万人，渗透率仅 1.6%；酒店业从业约 3500 万人，渗透率仅 0.5%。低渗透率意味着巨大的增长空间，也意味着漫长的市场教育过程。

本次 IPO 募资将用于增强研发能力、提升销售及营销能力并拓展海外市场、潜在战略投资及收购机会。对于这家 " 中国最大灵活用工平台 " 而言，递表只是起点。

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