$ 宝信软件 ( SH600845 ) $  

宝信软件不会被 AI 冲击，反而 AI 是它两大核心增长引擎；仅低端标准化开发环节存在小幅内部替代，整体收入、业务长期受益 AI

一、先理清三大主业，分别看 AI 影响

1. 工业软件 & 工程服务（营收占比约 64%，基本盘）

短期轻微冲击（仅内部效率替代，不丢订单）

AI 程序员智能体可以自动生成标准化代码，低端、重复的软件开发人力需求减少，公司内部开发人力成本下降，2025 年软件开发收入短期承压有这层因素。

但这只是降本工具，不会抢走宝信订单：

• 钢铁工业软件核心壁垒是冶金工艺 Know-how+ 设备联动 + 产线闭环控制，通用大模型不懂高炉、冷轧、转炉物理机理，无法独立交付完整 MES、PLC、生产控制系统；

• 客户付费的不是代码，是产线降本、提良率、稳定生产的业务结果，通用 AI 做不了工业全流程落地交付。

长期巨大增量（AI 打开全新付费场景）

自研宝联登钢铁垂类大模型，落地上百个工业 AI 付费场景：

• AI 高炉诊断、冷轧视觉质检、智能排产、AI 炉长、能耗优化、质量预测；

• 按 " 降本增效结果 " 收费，单条产线 AI 改造年增收 / 降本可达千万级，客户主动追加信息化预算；

• 从卖一套软件，升级为持续付费的 MaaS 工业智能服务，拉长收入周期、提升复购与客单价。

同时自研天行国产 PLC（工控核心），AI+PLC 形成软硬件绑定，加速替代西门子、罗克韦尔外资产品，国产替代带来持续新增订单。

2. IDC/ 算力服务外包（营收占比约 35%，第二增长曲线，完全受益 AI）

这是 AI 直接催生的高增长业务，不存在任何冲击，只有需求爆发：

1. 宝之云是国内稀缺 AIDC 算力基地，总算力 300P，适配大模型训练、推理；

2. 互联网大厂（腾讯、字节、阿里）AI 训练刚需高功率机柜，AIDC 租金比传统机房溢价 30%-50%，毛利率显著更高；

3. 一边对外出租算力赚稳定现金流，一边自用支撑自有工业大模型研发，形成闭环；

4. 2025 年 IDC 收入同比大涨 75%，是对冲钢铁周期、稳定利润的核心板块。

3. 新兴业务：工业机器人、具身智能（纯 AI 增量）

依托宝武 " 万名机器人计划 "，开发冶金 AI 视觉机器人、巡检机器人，属于全新增量业务，AI 直接创造新增收入，无替代风险。

二、为什么通用大模型很难冲击宝信（核心壁垒）

1. 垂直工业数据壁垒：40 年钢铁全流程工艺数据独家沉淀，通用大模型没有冶金生产标注数据；

2. 软硬一体化闭环：上层大模型 + 中层 MES/ERP+ 底层国产 PLC+ 自有算力 IDC，全栈能力市面 AI 公司无法复制；

3. 强工程交付能力：大型钢厂数字化需要现场实施、设备联调、长期运维，纯 AI 模型厂商没有工程团队；

4. 客户绑定极强：宝武体系内信息化份额超 70%，外部头部钢企 MES 市占率 60%-80%，复购率 90%+，客户粘性极高。

三、短期小幅压力 vs 中长期业绩驱动

短期利空（仅内部优化，不影响营收根基）

• 标准化代码开发人力被 AI 替代，软件项目人力成本下降，但项目总价不会明显下滑；

• 传统纯信息化项目预算随钢铁周期承压，短期收入增速放缓。

中长期核心利好（AI 拉动收入、毛利率双升）

1. IDC 算力租赁持续放量，高毛利业务占比提升，抬升整体毛利率；

2. 工业 AI 改造成为钢企数字化刚需，新增大量专项 AI 项目订单；

3. MaaS 订阅式服务落地，收入从一次性销售转为持续性 recurring revenue；

4. AI+ 国产 PLC 加速外资替代，打开有色、矿山、化工非钢市场空间。

四、总结

1. 不存在 AI 颠覆、冲击主业收入的逻辑：宝信本身就是工业 AI 落地厂商，AI 是它的产品，不是竞争对手；

2. 仅内部低端开发环节被 AI 提效，属于降本利好，不会丢失客户与核心订单；

3. IDC 算力、工业垂类大模型、智能机器人三大新业务完全由 AI 催生，是未来 3-5 年业绩核心增长来源；

4. 风险不在 AI，而在钢铁行业资本开支周期下行，而非 AI 技术冲击。

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