6 月，保险资金参与债券通 " 南向通 " 从政策酝酿走向实操落地。中国人寿、中国人保、中国平安、中国太保、中国太平、泰康保险均已拿到入场券，成为首批获准开展 " 南向通 " 债券投资的六家险企。

与此同时，国寿资产、平安资管、泰康资产等多家保险资管机构作为首批受托方，相继宣布完成首笔 " 南向通 " 投资交易。这标志着保险资金跨境债券投资的新通道正式开启，中国保险业全球资产配置迎来关键突破。

六大头部险企先行入局，首单交易密集落地

本次南向通向保险机构放开采取 " 试点先行、稳步扩容 " 的审慎推进思路，首批入选的六家寿险公司均为行业头部机构。截至目前，作为首批受托开展 " 南向通 " 业务的保险资管公司，平安资管、国寿资产、泰康资产、人保资产等六家保险资管机构均已完成首笔 " 南向通 " 投资交易。

各家机构依托自身投研储备与战略定位有序推进首单布局。泰康资产作为首批受托开展南向通业务的保险资管公司之一，受托泰康人寿资金顺利完成首笔投资，重点聚焦离岸人民币债券市场，优先配置以 " 点心债 " 为代表的优质品种。为保障业务平稳落地，泰康资产专门成立 " 南向通 " 业务筹备专项小组，系统推进制度建设、投研准备、信用管理、系统对接等各项前置工作。

国寿资产积极响应政策号召，严格对照监管要求，发挥行业 " 头雁 " 作用，审慎稳健开展投资，近期顺利落地首笔交易，全球固定收益投资布局成功迈出新的坚实步伐。平安资管受托平安人寿资金，顺利完成首笔 " 南向通 " 债券投资交易。

值得注意的是，近日，在密切沟通和充分论证基础上，中国人保旗下子公司人保寿险顺利落地 " 南向通 " 投资业务首笔交易，标志着人保寿险正式依托互联互通渠道布局香港离岸债券市场，实现了险资跨境固收配置的新突破。

人保寿险表示，将积极响应政策号召，审慎稳健推进投资机制建设、风险合规管理、投研及托管准备等各项工作。从政策明确到首单落地，人保寿险以扎实的准备工作确保了业务的平稳起步。人保寿险方面表示，下一步将坚定不移贯彻党中央重大决策部署，严格落实监管各项指导要求，持续用好政策红利，坚守风险底线、稳慎拓宽境外多元化资产配置路径，充分发挥寿险长期资金优势，服务国家高水平对外开放战略大局。

互联互通机制深化，南向通打通险资出海新路径

债券通 " 南向通 " 是指内地与香港债券市场互联互通南向合作，是经央行与香港金管局共同搭建的标准化跨境投资机制。简单来说，就是境内合格机构依托两地金融基础设施直联通道，直接投资香港债券市场流通债券的专属渠道。这一机制于 2021 年 9 月 24 日正式上线运行，与投资内地债市的 " 北向通 " 形成双向互通格局，初期参与主体以银行为主。

2025 年 7 月，中国人民银行宣布将完善 " 南向通 " 运行机制，扩大境内投资者范围至券商、基金、保险、理财四类非银机构。这是非银金融机构首次被纳入 " 南向通 " 合格投资者范围。

经过近一年的制度准备与系统对接，这一政策于 2026 年 6 月实质性落地。国家金融监督管理总局确认已同意部分头部保险公司通过 " 南向通 " 机制开展符合条件的境外债券投资。保险资金参与 " 南向通 " 的相关口径也得以明确，涵盖资产分类、投资方式、交易机制等内容。

与传统 QDII（合格境内机构投资者）基金投资渠道相比，" 南向通 " 具备显著的额度优势与机制便利。" 南向通 " 设置独立的额度管理体系，首批年度总额度为 5000 亿元等值人民币，每日额度为 200 亿元，且该额度不计入现行保险资金境外投资比例上限。

这一安排直接突破了 QDII 额度长期稀缺的行业瓶颈——根据国家外汇管理局发布的审批情况表（截至 2026 年 5 月末），全口径累计批准额度为 1761.69 亿美元，覆盖 193 家机构，其中保险类 406.43 亿美元，占比约为 23.07%。受额度制约，保险资金境外投资占比长期较低，低于 15% 的监管投资上限，南向通独立额度体系的设立，为保险资金拓宽境外配置空间打开了全新通道。

在可投资标的层面，" 南向通 " 允许投资在香港市场交易的所有债券品种，计价币种涵盖离岸人民币、美元、港元等，品类丰富、选择多元。从首批交易动向来看，保险资金普遍优先聚焦 " 点心债 " ——即离岸人民币计价债券。该品种以人民币计价结算，不存在汇兑错配风险，且市场供给持续扩容，截至 2025 年末存量规模已达 1.87 万亿元，年度发行量同比增长超五成，能够充分匹配保险资金长久期、稳票息的核心配置需求。

与此同时，监管明确要求保险机构通过南向通开展境外债券投资需单独建立跨境风控体系，审慎管理汇率风险、境外信用风险与跨境流动性风险，确保业务发展与风险管控能力相匹配。

纾解行业配置压力，赋能两地金融协同发展

从 2025 年 7 月政策宣布扩容，到 2026 年 6 月六大头部险企相继完成首笔交易，保险资金参与 " 南向通 " 从政策蓝图走向了真金白银的实操落地。人保寿险等六家寿险公司的率先入局，标志着保险资金全球债券配置正式进入常态化操作阶段。

中国太平表示，" 南向通 " 业务不但拓宽了集团参与香港债券市场的投资渠道，而且优化了保险资产配置结构，提高了收益水平和抗风险能力。平安资管也指出，此次 " 南向通 " 合格投资者范围扩容至非银机构，将便利内地保险资金高效投资香港债券市场，提升香港债券市场的活力和竞争力，巩固香港联接内地与全球市场的桥头堡与枢纽地位，深化中国债券市场的两地高水平双向开放。

东吴证券非银分析师认为，险资通过 " 南向通 " 渠道投资点心债，将有助于拓宽配置渠道，在一定程度上缓解国内低利率环境下的利差压力。对非银机构而言，参与 " 南向通 " 能够更好地满足多元化投资需求，优化资产配置，分散单一市场风险；对香港债券市场而言，则有助于引入更多元化的投资者，提升市场活跃度和流动性。

当前宏观环境下，保险资金运用面临较大的收益匹配和久期匹配需求，" 南向通 " 恰好为保险资金提供了增配长期限资产的现实路径。不仅为险资打开了配置境外长期、高息债券的新通道，也推动中国保险业在全球资产配置的征程上迈出了坚实一步。随着制度环境的持续完善和参与主体的有序扩容，保险资金 " 南下 " 的常态化配置之路正稳步铺展。