今年的 6 月 2 日，上交所正式受理了长龙航空的 IPO 申请。

这是时隔八年以来，A 股再次迎来航司上市的消息，如果 IPO 申请一切顺利，长龙航空将成为继海航控股、春秋航空、吉祥航空、华夏航空之后，第五家在 A 股上市的民营客运航空公司。

很多人可能坐过长龙航空的飞机，但是未必知道长龙航空背后的故事。

长龙航空的创始人叫刘启宏，是一个 17 岁参军入伍退伍军人，在空军服役多年。

也正是因为这段经历，让他对航空事业有着不一样的情感。

很多人不知道的是，长龙航空并非是刘启宏第一次航空领域的创业尝试，他的创业还得追溯到 2004 年，那一年，国内第一家获得民航总局批准的民营航空公司成立了，这家公司名叫鹰联航空，而刘启宏就是创始人之一。

很多朋友可能发现了，作为中国第一家民营航空公司，为什么如今这个鹰联航空却销声匿迹了？

那是因为在 2008 年经济危机的时候，鹰联航空没撑住，被四川航空给收购了，刘启宏的第一次创业也以失败告终。

但是刘启宏并未气馁，他敏锐地察觉到了作为中国经济最活跃的地区之一，浙江的萧山机场却没有本土的航空公司。

这个市场空白，让刘启宏再次升起了要创业的念头。

2011 年 4 月 19 日，长龙航空在杭州注册成立。

最初它的名字叫 " 长龙国际货运航空有限公司 "，没错，现在干客运风生水起的长龙航空，其实一开始是做货运的公司，毕竟货运的门槛低，先从货运起步属于一个比较稳妥的方案。

2012 年 8 月份，长隆货运的两家货机正式开始了首航。

到了第二年，刘启宏见时机成熟了，直接开启了客运业务，最开始只有两架空客 A320，分别飞重庆和深圳，就这么的，浙江省第一家客运航空公司出现了。

从 2013 年到今年启动 IPO 程序，13 年的时间，长龙航空公司的机队从最开始的 2 架增加到 77 架，全部是空客 A320 系列，而且整个航运网络铺的也很大，累计开通的国内外客货运航线将近 600 条，覆盖 170 多个城市。

在整个国内的航空公司排名中，长龙航空排名第八名，算得上是实力强劲了。

回到这次 IPO 上市，长龙航运的实际表现到底如何呢？上市到底有没有希望呢？

如果单从财报看，长龙航运的实力还是很强的，从 2023 年到 2025 年，长龙航空营收分别是 90.14 亿元、100.09 亿元、106.48 亿元，归母净利润分别是 1.71 亿元、6.31 亿元、6.92 亿元。

连续三年都是上亿级别的净利润，而且每年都在上涨，放在资本市场眼中，算得上是香饽饽了吧？

但事实却并非如此，资本市场对于长龙航运的看法并没有这么单一。

长龙航空的主营业务毛利率从 2024 年的 9.73% 降到 2025 年的 8.35%，最大的原因，是因为客公里收益在下滑，2025 年以来，客单价下降了不少，但是维修成本和燃油成本却在上升。

而 2026 年 2 月份美伊冲突以来，国际石油价格一天比一天高，与之相对的，航空燃油成本自然也在上升。

要知道，航油成本常年占航司主营业务成本的 34% 到 39%，2025 年长龙航空光买油就花了 32.89 亿元。

石油价格上涨一点，对与航司来说，都是百万，甚至千万、上亿级别的成本增加。

可以预见的是，到了今年，长龙航空的航油成本一定会更高，必然会影响其净利润增长。

此外，最重要的，是长龙航空的负债率。

说出来可能有点让人难以置信，长龙航空目前有 77 架飞机，这 77 架飞机里，自有飞机只有 8 架，剩下的 69 架全部都是租来的。

这就导致长龙航空的负债率高的吓人，最近几年基本都在 90% 以上，去年好不容易降到了 90% 以下，但是也高达 89.92%。

这个负债率普遍高于行业平均水准，换句话说，表面上，长龙航空是个拥有 77 架飞机的中大型航司，但是其九成的资产都是靠银行贷款来的钱租来的。

本身航空行业就不景气，这么高的一个资产负债率，让很多人对长龙航空的上市之路非常担心。

对了，在招股书中，还有一个让人容易多想的信息：刘启宏的年薪高达 1211.42 万元，这种薪资水准在整个航空业都是独一档的高，其他航司董事长的薪酬基本都在百万级别，刘启宏却能拿到千万级的年薪。

很多人觉得，你一个负债率高达 90% 的航空公司，董事长一个人就拿走上千万的年薪，这合理吗？

不过回过头来说，刘启宏不仅是长龙航空的董事长，更是公司创始人和实控人，他实际掌握了长龙航空 50% 以上的股权。

相比于其他那些公开资料里不领年薪，私底下却偷偷转移公司财产的创始人来说，刘启宏最起码占了个坦诚，而且长龙航空毕竟去年还赚了 6 个多亿，董事长拿走千万年薪，也在合理范围内。

抛开营收、净利润这些方面，在资本最喜欢的 " 叙事环节 "，长龙航空也并非没有努力。

早在在 2023 年底的长龙航空十周年庆典上，刘启宏就提了一个目标，要打造千亿级的航空产业平台。

具体来说就是要做到 " 航空运输、航空智造、航空服务 " 三位一体。

与此同时，数字化转型也是长龙航空的王牌之一，2020 年长龙航空自主研发的 " 飞行员数字画像 " 被科技部列为了重点专项。

2021 年 5 月，长龙航空联合中商飞、民航大学等 12 家机构组建了 " 民航智慧航空大脑产业技术创新战略联盟 "。

以上种种，对于长龙航空的上市来说，都是有相当大的助力的。

回到最开始的问题，长龙航空的上市到底能不能行？

客观来说，长龙航空的这次 IPO 速度非常快，而且长龙航空选的上市标准是 " 预计市值不低于 50 亿元，且最近一年净利润为正，最近一年营业收入不低于 6 亿元 "。

以它 2025 年百亿营收和 6.92 亿的成绩来看，硬指标是达标的。

不过，高负债率、毛利率下滑、客公里收益走低这些问题也确实存在。

所以，能不能上市成功，现在下结论还为时尚早。

但是话又说回来，相比较刘启宏的第一次创业，这次的创业算得上是大获成功，毕竟能走到 IPO 这一步就说明了很多问题了。

要知道，中国的民航市场说一句九死一生也不为过，有些人只看到了长龙航空 90% 的负债率，和 69 架飞机都是租来的这个事儿，却没看到，能贷到钱租这么多飞机，并且一年还能赚 6 个多亿，这就是长龙最大的本事。

你觉得这个浙江省内唯一的本土航司，能不能上市成功呢？

（初一）