市场宏观风险有所缓和，基本面下游逢低买货支撑价格。此前美联储超预期鹰派，降息预期逆转，美元大幅走强，但是原油价格已经快跌回战前水平，下半年通胀预期可能没有想象的那么严重。同时，市场担忧 AI 基础设施投入过大而现金回报兑现速度不够快的问题，随着头部云厂商现金流储备充足，且部分科技公司营收表现良好，资本开支可持续性得到验证，市场悲观情绪也有所缓解。从长期来看，美联储降息和算力中心投资持续增加是趋势，给予价格长期底部支撑。从微观上看，价格回落后，下游和终端企业此前订单利润得到兑现，逢低买货的意愿较强。尤其是当价格低位企稳，企业担心价格回升而增加买货量。从消费（883434）端看，全球新质生产力相关产业成为经济增长核心引擎，中长期带动铜的消费（883434）。从供应端看，铜精矿供应紧张已经开始传导至冶炼端，国内精铜月度产量承压。整体来看，铜价回落空间受限，低位存在阶段性买点，且预计长期价格有可能维持高位。 ( 国泰君安期货 )