花旗一篇最新报告再次把新易盛（300502）推到了聚光灯下。

一份大幅调高目标价的研究报告，同时给出了更高的盈利预期，新易盛股价直接原地起飞。6 月 25 日该股大涨 9.94%，刷新了 3 月 19 日以来的最大单日涨幅。

高位大涨，需对冲更多抛压，对多方能量消耗巨大。6 月 26 日，新易盛直接低开，获利盘涌出更为集中，股价出现快速跳水，盘中最大跌幅一度达到 9.91%，截至收盘，跌幅仍达 7.29%，前日涨幅被抹去大半。

花旗看高新易盛至 701 元

回看花旗最新报告，其中对行业给出了较高的增长预期。其中花旗预计全球光互连市场规模将从 2025 年约 220 亿美元增长至 2028 年 920 亿美元，三年复合增速高达 65%。增长驱动力已从传统流量周期切换为 AI 算力集群扩张与高速率光模块渗透率提升的双重共振，行业正从 " 周期波动 " 转向 " 结构性扩张 "。

作为光模块行情龙头之一，新易盛自然是花旗重要关注的标的之一。此次花旗大幅上调新易盛目标价至 701 元，较之前给出的目标价几近翻倍。核心逻辑在于市场目前仅定价了 800G 与 1.6T 的短期景气红利，而 3.2T 批量交付与 NPO 光引擎落地等长期增量尚未被充分计入。全球客户壁垒与行业领先的盈利能力，则为估值抬升提供了底层支撑。

大幅抬升目标价同时，花旗还将新易盛盈利预期进行了上调。其中，花旗将新易盛 2026、2027 年净利润预期分别上调 8% 和 13%，主要增量来自 3.2T 产品出货及 NPO 光引擎订单的逐步兑现。2028 年净利润进一步看至 658.28 亿元，三年复合增速达 190%，规模效应与产品结构升级正持续推动毛利扩张。

基本面上看，2025 年新易盛实现营业收入 248.42 亿元，同比增长 187.29%；实现归属于上市公司股东的净利润为 95.32 亿元，同比增长 235.89%。2026 年一季度，新易盛延续快速增长格局。一季度公司实现营业收入 83.37 亿元，同比增长 105.75%；实现归属于上市公司股东的净利润 27.8 亿元，同比增长 76.79%。销量的持续释放对公司业绩提振十分明显。

高增长能否兑现至关重要

在业内人士看来，支撑高股价的底气来自估值的持续抬升，而业绩的持续兑现将是最为重要的一点。近两年来看，新易盛股价的大幅走高，其背后就是几何式增长的业绩在支撑。往后看，业绩能否持续释放至关重要。

可以看到，2025 年以及 2026 年一季度，新易盛在往年同期高基数背景下继续实现爆发式增长，是技术带来的核心竞争力推动销售的持续释放。背后是公司新产品新技术领域多个研发项目取得突破和进展，高速率光模块产品销售占比持续提升。公司已成功推出基于硅光和薄膜铌酸锂技术的 400G、800G 和 1.6T 全系列光模块产品，并围绕 LPO/LRO、XPO、NPO 等技术方案打造出多款具备高密度、低功耗优势的光模块产品。在此基础上，公司持续丰富产品矩阵，先后推出基于强度调制直接检测标准的新一代 1.6T DR4 OSFP 光模块、基于硅光技术的 6.4T NPO 模块和行业首款 12.8T XPO 光模块。同时，公司在 OCS、CPO 等前沿技术领域也有充足的技术储备和产品布局。

海外投行看多新易盛同时，国内券商也普遍表示出积极的观点，2026 年新易盛业绩翻番增长几乎成为业内共同预期。

兴业证券就指出，技术层面上看，新易盛已构建起覆盖传统可插拔光模块、LPO/LRO、XPO、NPO 及 CPO 等多种互联形态的完整技术体系。今年 OFC 上公司率先发布单波 400GIMDD 技术的 1.6TDR4 光模块、6.4TNPO 解决方案、12.8TXPO 可插拔光模块等多款新品，技术持续领先。同时硅光 PIC 技术产业化持续推进，有望进一步打开盈利能力提升空间。

单从盈利预测角度来看，国金证券态度最为乐观。国金证券表示，随着二季度起供应链稳固、客户需求结构升级及产能爬坡，新易盛 1.6T 产品将逐季环比提速，下半年迎来规模放量。同时公司积极布局 OCS、NPO、LPO 等先进技术，预计最快 2027 年部分产品起量，将对 2027 年业绩增长与估值提升形成有力支撑。预计公司 2026 年至 2028 年归母净利润分别为 270 亿元、619 亿元、776 亿元，同比增长 183%、129%、25%。

| 金融投资报记者 林珂 |