智通财经获悉，财通证券发布研报称，此前在上游扩产 + 合规趋严 + 长锦控盘等多重利好催化下，原油油运行业已步入景气周期。当前美伊瑞士协议达成，霍尔木兹海峡通行逐步改善，后续潜在超额补库有望进一步驱动行业景气上行。倘若美伊后续谈判中，美国彻底解除对伊朗原油制裁，伊朗黑油洗白 ( 2025 年占比全球原油海运量 4.1% ) 将释放合规需求，有望进一步优化原油海运结构，利好运价中枢。

财通证券主要观点如下：

背景：1 ) 2026 年 6 月 22 日，美伊在瑞士达成协议

内容包括各方同意成立高级别委员会，负责对调解工作进行政治层面的监督 ; 各方建立了一条沟通渠道以保障商业船只安全通过霍尔木兹海峡 ; 各方同意建立一个 " 冲突降级小组 "; 技术层级会谈将在本周剩余时间继续在瑞士比尔根山举行 ;2 ) 美国财政部外国资产控制办公室 22 日也发布公告，此前被美国多个行政令和规定禁止的伊朗原油、石化和石油产品的生产、交付及销售交易均得到豁免，期限至 2026 年 8 月 21 日。公告显示，将伊朗原油、石化和石油产品进口到美国也获得允许 ;3 ) 伊朗常驻联合国日内瓦办事处代表阿里 · 巴赫雷尼 23 日表示，霍尔木兹海峡已对商船完全开放，且不收取任何费用。

海峡油轮通行显著改善，近一周多家船东签订湾内货运协议

伴随美伊协议的落地执行，当前霍尔木兹海峡油轮通行量已显著改善，截至 2026 年 6 月 22 日，霍尔木兹海峡原油油轮单日通行量为 7 艘 ( 战前日均约 19 艘，协议达成前日均不到 1 艘 ) ，其中东行 3 艘，西行 4 艘。自 6 月 15 日美伊达成停战谅解备忘录以来，据克拉克森，6 月 15 日 -6 月 22 日 VLCC 货运合约累计签订 34 例，其中波斯湾内货源共 10 例，承运船东包括招商轮船、中远海能、中化集团等多家船东，受载期普遍在 7 月中上旬。当前伊朗声明海峡免费开放 60 天，且美国豁免伊朗石油制品 60 天，此期间内无论是下游补库需求的释放，亦或伊朗、湾内国家出货的动力都将催化更多货运协议的签署。

运力东移叠加中东货盘释放，VLCC 运价全线上行

截至 2026 年 6 月 22 日，VLCC 苏伊士运河以东 / 以西部署分别占比 77.9%/22.1%，苏伊士运河以东运力占比较美伊停战备忘录达成前提升 2.7pcts。大西洋区域 VLCC 运力供给压力减少，叠加中东货盘的逐步释放，带动 VLCC 运价全线上行。截至 2026 年 6 月 22 日，VLCCTD3C/TD15/TD22 TCE 分别达 51.2/18.9/15.5 万美元 / 天，环比分别 +4.4%/+8.9%/5.4%，同比分别 +574.2%/+202.9%/+257.5%。伴随后续中东货盘的进一步释放，TD3C 将迎来实质性量价齐升，作为主力承运商的国内油运公司业绩弹性可期，短期建议边际关注最新实盘运价。

中期关注伊朗原油是否彻底转向合规，油运有望出现结构性改善

参考委内瑞拉军事行动后对其石油出口的影响，截至 2026 年 6 月中旬，委内瑞拉原油外运量已攀升至 150 万桶 / 天，较 26 年 1 月的 62 万桶 / 天及 25 年均值的 80 万桶 / 天，分别增长 142%/88%，整体增幅显著。倘若美伊后续谈判中，美国彻底解除对伊朗原油制裁，伊朗黑油洗白 ( 2025 年占比全球原油海运量 4.1% ) 将释放合规需求，有望进一步优化原油海运结构，利好运价中枢。

风险提示：霍尔木兹复航不及预期，原油需求大幅下降，OPEC+ 增产不及预期或转向减产，环保政策推进不及预期，战争风险等。

本文源自：智通财经网