图源：图虫创意

来源丨时代商业研究院

作者丨陆烁宜

编辑丨郑琳

实控人夫妇持股超 90%，销售出身 " 二代 " 却成核心技术人员，带着内控与合规的争议，深圳市科金明电子股份有限公司（下称 " 科金明 "）即将首发上会。

北交所官网显示，科金明的 IPO 申请于 2025 年 6 月 25 日获受理，今年 6 月 26 日将迎来 " 上会关 "。招股书显示，科金明主要从事智能视觉终端产品的设计开发、制造和销售，专注于新型显示技术的创新与应用。

从股权结构来看，实控人朱文明夫妇独揽超 90% 的股权，在家族绝对控股之下，科金明在公司治理、核心研发人员认定、财务内控、经营合规等四大维度暗藏着多重隐患。

6 月 22 日，就公司实控人与内控管理、报告期内独董及董秘辞职、先分红后募资补流等问题，时代商业研究院向科金明发送邮件并致电询问。6 月 23 日，科金明对时代商业研究院表示，董秘和独董的离职基于个人原因，均属于公司正常的人事调整。

实控人夫妇持股超 90%，销售出身" 二代 " 任核心技术人员

招股书显示，截至招股书签署日（2026 年 6 月 18 日），朱文明直接持有科金明 58.58% 的股权，并担任该公司董事长。同时，朱文明、陈细妹通过深圳市科金明企业管理有限公司间接持有科金明 32.69% 的股权。因此，朱文明夫妇二人合计持有科金明 91.27% 的股权，为该公司的共同实控人。

另外，科金明的总经理为实控人之子朱县雄。招股书显示，朱县雄出生于 1994 年，专科学历。2013 — 2021 年，朱县雄历任科金明的销售部经理、董秘、董事等职位，2021 年 11 月至今，任科金明的董事兼总经理。不过，签署日为 2017 年 9 月 22 日的公开转让说明书显示，彼时朱县雄仅为高中学历，便已先后历任该公司销售部经理、董事兼董秘等职位。

值得一提的是，朱县雄虽然仅为专科学历，且过往履历中没有体现研发背景，但是却头顶众多 " 科技创新 " 光环。招股书显示，2022 年 8 月，朱县雄被认定为深圳市宝安区高层次产业类人才（科技创新领域）。而 2025 年以来，其先后跻身 2024 粤港澳大湾区企业创新力榜单创新杰出人物榜、2025 粤港澳大湾区企业创新力榜单创新杰出人物榜，并获评为第二十三届（2024 年）深圳企业创新纪录 " 创新突出贡献人物 "、第二十四届（2025 年）深圳企业创新纪录 " 创新突出贡献人物 "。

朱县雄能获得以上众多称号，或与其在公司的职务背景不无关系。招股书显示，朱县雄非但为科金明的总经理，而且还位列该公司的核心技术人员之首，主导该公司的研发和产品战略。令人不解的是，过往没有研发背景却肩负公司技术研发重任，科金明的科创属性含金量到底有多高？该公司的核心技术人员认定是否合理？

分红后又欲募资补流，北交所问询后砍掉 5000 万元补流项目

招股书显示，2024 年科金明进行股利分配，合计派发现金股利 799.95 万元。

按照持股比例测算，科金明的分红是否约九成落入实控人家族 " 口袋 "？对此，科金明对时代商业研究院表示，对于分红资金的具体流向，公司严格按照法律法规和《公司章程》的规定，将分红款项直接支付至全体股东账户，资金去向由股东自行支配，公司不便也无法进一步披露股东个人的资金使用细节。

而招股书（申报稿）显示，此次 IPO，科金明拟募资 3 亿元，其中，5000 万元用于补流。在第一轮问询函中，北交所要求其补充披露补充流动资金的主要用途、金额测算的具体过程，结合资产负债结构、货币资金、经营现金流、现金分红等情况，分析说明补充流动资金的必要性及补流规模的合理性。

对此，科金明在第一轮问询回复文件中表示，经谨慎测算，公司 2025 — 2027 年的营运资金缺口达 8385.39 万元，本次使用募集资金 5000 万元用于补充流动资金，未超过营运资金需求，资金规模具有合理性。

从偿债能力指标来看，科金明的流动性和偿债能力也不及同行可比公司均值。如图表 2 所示，2023 — 2025 年末（下称 " 报告期 "），科金明的流动比率和速动比率均在同行可比公司中 " 垫底 "，而资产负债率则处于同行可比公司中的最高水平。

不过，在第二轮问询回复文件中，科金明改口称 " 公司基于整体发展战略，同时结合近半年来新发行上市公司估值水平及公司 2025 年度净利润实现情况，取消原补充流动资金项目 "。

为何在监管问询后临时调整募投方案，砍掉高达 5000 万元的补流项目，科金明管理层对公司的募资逻辑、未来发展规划是否足够明确与清晰？

董秘和独董报告期内离职，财务内控有效性被问询

招股书显示，科金明曾于 2017 年 11 月在全国中小企业股份转让系统（下称 " 新三板 "）挂牌转让，2019 年 4 月摘牌。2024 年 7 月，科金明再次在新三板挂牌。

而就在科金明筹备第二次在新三板挂牌的关键期，该公司的董秘、独董陆续离职。招股书显示，2023 年 6 月、12 月，科金明原董事兼董事会秘书谷宁、原独立董事袁振超陆续辞职。

董秘和独董陆续辞职，是否与公司一股独大、对信披及财务处理与实控人意见存在分歧有关？对此，科金明对时代商业研究院表示，首先，董秘和独董的离职基于个人原因，均属于公司正常的人事调整。另外，独董的辞职除个人原因外，还与 2023 年实行的独董新规——独董担任上市公司的数量不能超过 3 家有关。

不过，时代商业研究院注意到，报告期内科金明存在着资金拆借、第三方回款等财务内控规范性问题。

招股书显示，报告期内，科金明存在与公司董事、财务总监、董事会秘书王冬兰进行资金拆借的情况，王冬兰 2023 年因个人资金周转，向公司拆借资金 20.00 万元，并于当年度归还本金及利息合计 20.51 万元，截至 2023 年末，上述关联方资金拆借已清理完毕。

另外，报告期各期，科金明第三方回款金额分别为 1244.70 万元、89.89 万元、757.71 万元，占当期营收的比例分别为 2.03%、0.10%、0.77%。科金明在招股书中表示，第三方回款的原因包括客户基于集团内资金统一调配、结算支付便利性等内部管理需要，支付货款时由集团内的关联企业代为付款；另外，境外客户回款时，出于便捷性及贸易习惯考虑，通过第三方专业支付服务平台或通过指定付款方付款。

第三方回款容易滋生收入确认不规范、虚构交易、资金体外循环等问题，向来是财务造假的高发区，而尽管科金明声称其第三方回款具备商业合理性，但是报告期内回款金额大幅波动，需警惕上述财务内控风险。

社保公积金缴纳大面积瑕疵，若补缴将大幅侵蚀利润

在生产合规方面，科金明也存在海关申报不符、社保公积金缴纳瑕疵等问题。

第一轮问询回复文件显示，2022 年 11 月，深圳海关对科金明出具 " 皇关处四快违字 [ 2022 ] 0355 号 " 行政处罚决定书，因实际装车与海关申报不符，依据《中华人民共和国海关行政处罚实施条例》第十五条第（四）款的规定，对科金明处以 1.21 万元罚款。

另外，在第二轮问询回复文件中，科金明自称，报告期各期其社保覆盖率分别为 92.11%、90.32%、96.09%。

然而，其中部分为参加城乡居民基本医疗保险、城乡居民社会养老保险的人员。根据时代商业研究院测算，剔除该部分人员后，科金明的社保覆盖率分别为 61.48%、61.86%、58.85%，整体有所下滑。

尽管科金明在第二轮问询回复文件中表示，自 2025 年 1 月起，该公司为在户籍地参加新农合、新农保而未缴纳社会保险的员工报销其新农合、新农保参保费用。但是根据科金明测算，报告期各期，该公司应缴未缴人员需补缴的社保、住房公积金金额合计分别为 204.89 万元、372.39 万元、372.28 万元，占同期利润总额的比例分别为 4.05%、7.55%、5.05%。

可见，科金明大面积员工未合规参保，或存在被监管部门责令补缴、加收滞纳金、引发劳动纠纷的多重隐患，用工合规硬伤难以短期消除。

治理与合规风险叠加，IPO 之路不确定性仍存

作为典型的家族式制造业公司，科金明的治理与合规困境，也折射出众多代工类科技企业的普遍痛点，即重规模扩张、轻治理合规、科技创新属性不足等问题。

在监管对 IPO 合规性、科创属性及治理规范性审核日趋严格的背景下，多重隐患缠身的科金明能否顺利过会并成功上市，恐怕仍存在较大的不确定性。

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