近日，脑机接口企业博睿康科创板 IPO 申请正式获得受理，拟募资 25 亿元。

博睿康成立于 2012 年，创始人是两位清华大学校友。IPO 前，公司共计完成了 8 轮融资，背后站着红杉中国、松禾资本、德同资本、达晨财智、孚腾资本、浦东投资控股、中关村发展基金等一众头部机构及国有资本。

在博睿康之前，另一家脑机接口公司—— " 杭州六小龙 " 之一的强脑科技也被曝出以保密形式提交港股 IPO 申请。

不出意外的话，" 脑机接口第一股 " 将在这两家公司中诞生。

清华学霸创业，冲刺 " 脑机接口第一股 "

博睿康的故事，要从创始人胥红来讲起。

胥红来出生于 1984 年，2001 年考入清华大学生物医学工程系，三年后进入脑机接口研究组，这是当时国内最早开展脑机接口技术研究的团队之一。此后多年，他一直在这里深耕脑机接口系统设计研发与微弱信号检测分析。

千禧年间的脑机接口，在国内尚属小众赛道，研究条件相当有限——核心信号采集模块、采集设备全部依赖进口，价格昂贵且随时可能被禁售，长期陷入 " 受制于人 " 的焦虑。而 2010 年发生的一件事，更是深深触动到了胥红来。

当年，他与同学参加了中国第一届脑机接口比赛，期间，一位研究员致信其导师高上凯（国内脑机接口领域奠基人之一），直言若不解决设备国产化问题，中国在该领域将永无话语权。后来，高上凯将这封信读给全体学生，并叮嘱大家 " 搞科研最好顶天立地 " ——技术要有突破，应用也要落地。

正是这番话，成为胥红来日后创业的原始动力。2012 年，博士毕业的他拉上同门黄肖山，用创业课程中获得的 100 万元天使投资，在江苏常州创立了博睿康。

从创立之初，博睿康便采取了侵入式与非侵入式双线并进的策略。非侵入式产品相对容易商业化，能够为公司提供持续的现金流与市场验证；而侵入式产品则代表着技术的最高难度和最广阔的应用前景。

在胥红来与黄肖山的带领下，经过近十五年的发展，博睿康已经取得了不俗的成绩：

在非侵入式领域，截至目前，博睿康围绕脑科学研究及临床诊疗两大应用场景，已经开发上市了超 20 款非侵入式神经信号采集及调控产品，并在国内 500 余家医疗机构及 300 余家科研机构中得到应用。根据招股书，报告期内，公司的脑电图机出货量、出货金额均位列国内脑电图机全行业前三、国产第一。

而在侵入式领域，其侵入式脑机接口产品 "NEO-ONE SCI"，已于 2026 年 3 月获国家药监局批准，该产品适用于颈段脊髓损伤所致四肢瘫痪患者，主要原理通过脑电信号解码驱动气动手套，实现手部功能代偿。值得一提的是，这也是全球首款获批上市的侵入式脑机接口产品。

除此之外，博睿康目前正在开发的侵入式脑机接口产品还包括：癫痫适应症产品 NEO-ONE ANS、脑卒中适应症产品 NEO-ONE Stroke、下肢运动功能重建产品 NEO-AXIS。其中，NEO-ONE ANS 已于 2025 年 3 月进入国家创新医疗器械特别审查程序，现处于确证性多中心临床阶段。

技术方面的突破，也为公司带来了实际的商业化收入。根据招股书，2023 年 -2025 年，博睿康分别实现营收 7521.24 万元、6597.47 万、1.08 亿元，归母净利润分别为 -4875.75 万元、-4953.38 万、-2.30 亿元。

具体来看，非侵入式产品依然是主要收入来源。以 2025 年为例，这一年，公司的脑电采集系统收入为 7765.57 万元，占比 72.32%；经颅电刺激设备收入 1609.11 万元，占比 14.99%；两项合计贡献了近九成收入。

值得分享的一个细节是，就在 2025 年，博睿康离开了曾经的根据地江苏常州，将公司注册地迁至上海张江科学城。也就是说，如果博睿康此番顺利上市，上海的 " 第一股 " 名单里有望再添一员。

IPO 前 8 轮融资，曾与股东签下对赌

脑机接口是一个高投入、高风险、长周期的行业，这点从博睿康的业绩表现也能看出——公司虽然成立 15 年之久，但仍处于亏损状态。因此，一路走来少不了资本的支持。

时间回到 2015 年 12 月，博睿康完成 1200 万元天使轮融资，投资方包括熔拓资本、凯风创投等。虽然对比目前硬科技领域的火热，这笔资金并不算多，但在当时，却是国内较早完成融资的脑机接口企业之一。

随后的 2018 年 3 月，博睿康又从凯风创投、中经合投资手中拿下一笔 3000 万元 Pre-A 轮融资。

真正让博睿康广泛进入资本视野的是在 2019 年。那一年，埃隆 · 马斯克创立的 Neuralink 发布了一款脑机接口系统，不仅可以进行神经信号调控，也可以进行脑电刺激，用于诊疗癫痫、抑郁症、帕金森综合征、老年痴呆症等一系列神经系统疾病。系统一经发布，迅速引发了市场的关注。

同年，博睿康完成 A 轮 6000 万元融资，由华控基金领投，中发展启航基金、中发展前沿基金、BV 百度风投、凯风创投跟投。

此后，博睿康又陆续完成 4 轮亿级融资，引入了红杉中国、松禾资本、华控基金、常州科教城产业基金、德同资本、孚腾资本、浦东投资控股、中关村发展基金等头部财投与国有资本。

最后一轮融资发生在 2025 年 11 月，公司完成 3 亿元 E 轮融资，投后估值 40 亿元，投资方包括达晨财智、太保资本、千骥资本、熔拓资本、华控基金、招商资本、国方创新、未来启点基金、红杉中国、BV 百度风投以及德同资本等。

关于这轮融资，还有一个细节值得关注。

根据招股书，2025 年 10 月，公司在与相关战略投资股东签署《增资协议》时，还约定了部分对赌条款——其中要求公司须在认可的合格资本市场完成 IPO，且上市时估值不低于 50 亿元、融资额不低于 5 亿元。

虽然这一对赌协议在上市前已遭到清理，但招股书同时披露了 " 复活 " 条款——若博睿康未能于 2028 年 12 月 31 日之前完成上市，则针对创始股东的对赌协议将恢复效力。

融资中签署对赌协议，这在一级市场并不罕见，但过往的对赌条款，大多聚焦在 " 上市时间节点 "，而博睿康此番约定的内容，直接绑定了上市质量、估值水位与融资规模。这种从 " 只问何时上 " 到 " 追问怎么上 " 的转变，也折射出一级市场投资逻辑的更迭：现如今，资本已经从 " 概念验证 " 的讲故事阶段，转向更严苛的对 " 商业兑现 " 的实绩检验。

脑机接口火爆：单季融资额已超去年全年

博睿康冲刺 IPO 的背后，是整个脑机接口行业正在经历的爆发式增长。

灼识咨询的数据显示，国内脑机接口相关产品的市场规模从 2020 年的 20 亿元增长至 2025 年的 51 亿元。机构预测，2026 年中国脑机接口市场规模有望突破 50 亿元并保持高速增长，到 2030 年将达到 150 亿元。

政策层面也在频频发力。2025 年 7 月，工信部等七部门联合发布《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，明确到 2027 年在关键技术、产业体系和标准体系方面取得突破；同年 10 月，" 十五五 " 规划明确将脑机接口作为前瞻布局的未来产业。今年初，脑机接口更是首次写入政府工作报告，被明确为培育发展的未来产业之一。

来自市场与政策层面的利好，直接推动了一级市场的进场速度。公开数据显示，今年一季度，中国脑机接口领域共发生 17 起融资事件，融资总额约 38 亿元，单季融资规模已超过去年全年。

而就在本月，又有多家公司宣布完成融资：

6 月 12 日，新一代 AI 超声脑机公司华超神控完成亿元天使轮系列融资，天使轮融资由经纬创投领投，天使 + 轮由德联资本、道远资本联合领投；

6 月 18 日，侵入式脑机接口公司芯生视界完成近亿元人民币种子轮融资，由经纬创投领投，星连资本、燕缘创投、水木创投跟投；

同一天，超声脑机接口公司思昇科技也完成了数千万元种子轮融资，投资方为英诺科创基金与水木清华校友种子基金。

最值得关注的还属 " 杭州六小龙 " 之一的强脑科技。据多家媒体报道，这家公司已于今年初以保密形式提交港股 IPO 申请，并与中金公司和瑞银合作，业内猜测募资规模可能达到数亿美元。

在此之前，强脑科技已经完成 5 轮融资，最近的一轮是在今年 1 月，获得来自 IDG、华登国际、蓝思科技、领益智造、韦尔股份、润泽科技、华住集团、好未来集团以及中国香港、美国顶级家办的 20 亿元投资。

从强脑科技备战港股到博睿康冲刺科创板，脑机接口领域的两家头部企业正在不同的资本市场展开一场 " 第一股 " 的竞速。