来源 | 深蓝财经

编辑 | 王鑫

谁能想到，一段十几秒的饭局视频，让一家市值近千亿的饮料巨头付出了几十亿元的代价。

6 月 22 日，一段内部饭局的短视频在网上传开。画面里，有人递了瓶东鹏特饮给自家创始人林木勤。林木勤摆摆手，随口一句：" 我平时不喝这个，喝别的。" 前后仅十几秒，却把东鹏饮料推上了风口浪尖。

资本市场反应最为迅捷。6 月 22 日到 26 日，东鹏饮料 A 股、H 股持续下跌，一周市值合计蒸发超 70 亿元。

但如果你以为这就是故事的全部，那只看见了冰山浮出水面的尖角。创始人言论只是导火索，真正让资本市场恐慌的，是东鹏饮料光鲜业绩下早已积累的隐忧。

截至 6 月 26 日收盘，其市值跌至 780 亿元，较年初近乎腰斩，较 2025 年 6 月历史高点蒸发近六成。

换句话说，近 1000 亿市值的缩水，在舆情爆发前就已经持续上演了。

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老板一句 " 我平时不喝 "，蒸发 70 亿

流传出的短视频里，林木勤那句 " 我平时不喝这个，喝别的 " 脱口而出，看起来神态松弛，就是私下聊天，没当回事。

资本市场为何反应如此敏感？因为消费品赛道有一句话：信任等于可饮用。作为能量饮料龙头的创始人，如果自己都不喝王牌大单品，难免让消费者心生疑虑。这就好比此前郎酒的创始人汪俊林，对外说了一句 " 我滴酒不沾 " 引发的争议一样。

但必须承认，凡事都要讲究一个 " 度 "，不管是白酒还是东鹏特饮，喝多了对身体造成的负担都比较大。东鹏特饮核心配料为白砂糖 + 牛磺酸 + 咖啡因 + 多种 B 族维生素。高含糖饮料，长期大量摄入会加重代谢负担；高咖啡因饮品长期饮用，容易造成心悸、睡眠紊乱。

东鹏特饮的消费者，一般是开大货车的司机、熬夜加班的流水线工人、在网吧通宵的年轻人。对这些人来说，东鹏特饮不是口味选择，是熬夜提神的刚需。深夜跑长途，白天赶进度，便利店几块钱一瓶，拆开喝两口，精神上能顶一顶。已经过了花甲之年的林木勤，平时不喝自家功能性饮料完全没毛病。

只不过短视频舆论场从来只抓三秒画面，很少深究完整前因后果。当品牌创始人当众回避自家主力产品，猜疑会被瞬间放大。

一条高赞评论可能代表了很多人的心声：" 只是说了一句实话，养鱼的不吃自家鱼，养虾的不吃自家虾。" 当然也有网友理性解读：" 上年纪了，确实不能喝功能饮料。"

有网传消息称公司给出了公关解释：林木勤长期深耕研发，高频品鉴新品与配方试样，长期大量饮用功能饮料造成身体不耐受，才转而饮用茶饮，并非否定产品品质。同时公司抛出大额股份回购、控股股东增持等利好试图稳住市场情绪。

然而，资本市场的情绪尚可通过回购、增持等方式抚慰，但终端渠道的信任一旦动摇，不是一纸声明或几笔回购能立刻修复的。要知道，截至 2025 年，东鹏饮料经销商已达 3400 余家，终端网点 450 余万家，遍布全国地级市。如果舆情继续发酵，他们的损失，没人看得见。

值得一提的是，深蓝财经检索发现，并无完整视频证明林木勤说了 " 我平时不喝 " 这句话，也暂无官方媒体报道此事。

为了核实真伪，已有投资者冲进公司股吧，但截至发稿，公司始终保持沉默，无任何正式回应。假如为真，这次事件，或许也给连续三年入选福布斯中国最佳 CEO 的林老板，狠狠上了一课。

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因为 " 天气不好 "，三大投行集体下调目标价

如果说创始人言论只是短期情绪杀跌，多家大行同步下调盈利预测，就是对基本面的重新定价。

近期，花旗将东鹏饮料 H 股目标价从 310.8 港元下调至 161.7 港元，近乎腰斩。花旗还将今年和明年的盈利预测分别下调了 10% 和 15%，原因是 " 天气不利 "，可能影响二季度销量。

摩根士丹利将目标价从 227 港元降至 195 港元，2026 年盈利预测下调 13%。中金公司指出，4 至 5 月中旬华东、华南多雨低温，6 月全国大范围持续降雨，可能影响短期动销，将目标价下调 19% 至 156 元，同比降低 19%。

三家大行同步下调，原因都指向同一件事——天气不好，尤其华南市场是东鹏饮料的 " 大本营 "。

这个理由其实有点站不住脚。

华南地区近期降雨并非远超平均或出现极端暴雨；且东鹏全国化推进后，今年一季度华南市场营收占比已降至 24% 左右，这点降雨，不至于让估值腰斩。据《国际金融报》记者走访上海多家便利店，工作人员均不认为东鹏特饮会因天气出现销量大幅下滑。

那么让国际投行真正担心的，究竟是什么？

长期以来，公司业绩高度依赖大单品东鹏特饮，但它已做到功能饮料第一，向上增长空间有限。被内部视作 " 第二增长曲线 " 的补水啦表现亮眼，但竞争正在加剧。公司整体业绩增速显著放缓，去年营收增速 31.8%，今年一季度骤降至 21.5%。核心单品东鹏特饮一季度收入 44.12 亿元，同比仅增长 13%。

增速在放缓，竞争在加剧，这可能才是投行集体下调的真正原因。天气，不过是个体面的借口。

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饮料界 " 茅台 "，面临红海围剿

把视线拉长，东鹏饮料的崛起是一段草根逆袭史。

林木勤，广东汕尾人，早年在红牛代工厂摸爬滚打多年，从部门经理做到厂长。2003 年，他拿出全部身家，和 20 名员工凑了 460 万元，接手一家濒临倒闭的饮料厂。早期靠卖一盒只赚两三分钱的菊花茶硬撑了六年。2009 年推出带防尘盖的塑料瓶东鹏特饮，定价只有红牛的一半，精准切中了货车司机、建筑工人的需求。

那句 " 累了困了，喝东鹏特饮 "，还是从红牛放弃的广告语里捡来的。

就是这种实用主义的打法，让东鹏从红牛嘴里硬生生撕下一块肉。

2025 年，东鹏饮料营收首次突破 200 亿元大关，达到 208.75 亿元，归母净利润 44.15 亿元，同比增长 32.72%。东鹏特饮全年卖了 155.99 亿元，在能量饮料市场的销售量占比从 47.9% 提升到 51.6%，销售额市占率从 34.9% 上升到 38.3%，首次实现销量与销售额 " 双料第一 "，正式登顶中国能量饮料市场。

但成也这群人，困也这群人。在 95 后、00 后眼里，东鹏特饮是 " 司机专用 "，跟时尚、健康沾不上边。品牌向上突破的天花板，越来越低。

近年东鹏特饮推进多品类战略。电解质饮料 "" 补水啦 "2025 年营收 32.74 亿元，同比增长 118.99%，迈入三十亿级大单品行列。" 果之茶 "、" 东鹏大咖 " 双双突破 5 亿元。非特饮营收占比从 15.9% 提升至 25.2%，公司正从单一品类向综合性饮料集团转型。

但每个新赛道都挤满了对手。农夫山泉今年高调入局电解质水，定价不足 4 元，直接杀入平价市场；可口可乐、天丝红牛、百事、王老吉全面推出电解质产品；李子园、蒙牛跨界入局。曾经的蓝海一夜翻红。

担忧叠加在一起，汇成同一个结论：当所有赛道都变成红海，东鹏还能靠什么撑起此前的增速？

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结语

换个角度看，2026 年的消费行业，像一场漫长的寒冬。白酒在去库存，乳业在杀价格，休闲食品在卷渠道。在整体消费疲软的大环境下，一季度食品饮料板块能维持 20% 以上营收增速的标的寥寥无几，东鹏是其中之一。毛利率还同比提升 2.42 个百分点至 46.89%。

与此同时，公司在 4 月初抛出 A 股 10 亿至 20 亿元回购计划，其中不低于 90% 用于注销，目前已回购 8.89 亿元；5 月底控股股东林木勤首次增持 H 股，计划未来 12 个月增持 1 亿至 2 亿港元。

大股东拿真金白银下场托底，对抗市场悲观情绪。

对东鹏饮料来说，舆情风波只是短期扰动，真正决定股价能否止跌回升的，是能不能冲破品牌固化困局、在红海新品类里守住增长。只有打破单一产品依赖、走出增长微笑曲线，才能走出估值持续缩水的 " 漫漫熊市 "。