乐居财经  505905   2026-06-26 17:41   11.5w 阅读

文 / 乐居财经 严明会

6 月 25 日，恒大物业（06666.HK）收跌 23.53%，报 0.78 港元 / 股，当日市值蒸发超 25 亿港元，最终定格在 84 亿港元。

重挫股价的是一纸公告——

恒大物业获清盘人告知，潜在卖方与潜在买方之间的谈判已终止，双方并未就潜在交易订立任何正式或具法律约束力的买卖协议。

谈判卡在了哪个环节？公告没有说明。清盘人仅表示：正积极与财务顾问持续磋商以寻求其他潜在买家。

这意味着整个出售流程将回到原点，重新进入 " 广撒网 " 阶段。

事实上，这已经是恒大物业第二次出售失败了。

2021 年，中国恒大陷入流动性危机，将恒大物业作为手中最具变现价值的资产摆上货架。

彼时，合生创展计划以 200.4 亿港元收购恒大物业 50.1% 的股权，但这笔交易最终因双方在付款条款、全面要约条件等方面无法达成一致而搁浅。

2024 年 1 月，香港高等法院向中国恒大颁布清盘令，安迈顾问获任清盘人，正式启动境外资产清算。

而清盘人的核心任务之一，就是将恒大系内最具流动性的资产变现，用以偿还境外债权人的债务。

2025 年 9 月，清盘人正式向恒大物业发出接洽函，出售进程进入快车道。

此后数月间，清盘人先后邀请投标人查阅资料、接收非约束性意向要约、启动尽职调查。

期间，多家头部物企被传出上了潜在买家名单。进入 2026 年，信宸资本、太盟投资集团、广东省旅游控股集团等又成为新的 " 绯闻对象 "

传闻的买家走马灯，但所有名字最终都被澄清 " 并非事实 " 或 " 未进入实质阶段 "。

今年 4 月 14 日，事情似乎有了实质性进展。

恒大物业公告称，中国恒大及 CEG Holdings 已与一名选定的投标人签订排他性协议，双方将就恒大物业 51.016% 的股权展开为期 30 个工作日的排他性谈判。

彼时，市场普遍认为真正接盘人有望在 5 月揭晓，广东旅控因与恒大物业在社区旅游服务等领域存在协同效应而被视为概率最大的买家。

然而，5 月 15 日，排他性协议期满且未获延长。虽然双方表示讨论仍在继续，但最终等来的却是 6 月 25 日的终止公告。

抛开情绪看数据，恒大物业的基本面其实不算差：

在管面积超 6 亿平方米，行业前十水平；

2025 年营收 136.77 亿元，同比增长 7.2%；

手握现金近 42 亿元，同比增长 55%；

净流动资产首次由负转正，财务状况在好转。

这样的资产，放在正常市场环境下，应该不至于卖不掉。

行业观察者分析，价格谈不拢，可能是核心障碍。

要知道，清盘人的角色是替境外债权人变现偿债，必须卖个好价钱。但潜在买家仍面对一堆问号：

比如：恒大物业账上的现金，有多少曾被中国恒大 " 借用 " 过？这部分怎么解决？谁来担保？清盘人虽然承诺清理，但周期和效果都是未知数。

收入增长、现金增加、资产负债结构改善，恒大物业本身正在变好。

但在母公司清盘的巨大阴影下，好资产和好价格之间，始终横着一道迈不过去的坎。

有行业观察者分析，清盘人接下来可能采取两种策略：

一是适当降低价格预期，尽快找到 " 接盘侠 " 完成交易，避免股权价值进一步缩水。

二是引入多方竞标，制造竞争氛围，倒逼买家提高报价。

无论哪种路径，都需要时间。而市场是否还有耐心等下去，是另一个问题。

唯一确定的是，对于持有这只股票的投资者，煎熬还在继续。