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蓝鲸新闻 6 月 26 日讯（记者 梁冀）6 月 25 日，昀冢科技（688260.SH）发布公告称，因公司股价近期持续大涨、多次触及异常波动情形、已严重偏离基本面，公司股票于次日起停牌核查，预计停牌时间不超过 3 个交易日。

数据显示，昀冢科技股价 2026 年 5 月 7 日至 6 月 25 日区间涨幅高达 277.95%，年内涨幅更高达 400%。昀冢科技在公告中提示称，公司股价已脱离基本面，存在市场情绪过热及非理性炒作的情形以及股价短期涨幅较大后续下跌的风险。

与股价高歌猛进形成鲜明对照的，是昀冢科技难言乐观的基本面。股价高歌猛进是因为昀冢科技于 6 月 24 日晚间抛出一份 15 亿元的高性能多层片式陶瓷电容器（MLCC）生产项目，次日股价大幅上扬 11.79%。而基本面上，昀冢科技已连续 4 年录得净亏损。截至 2026 年一季度末，公司货币资金仅为 4864.96 万元，资产负债率为 87.35%。

35 个交易日飙涨 277.95% 后停牌核查

6 月 25 日，昀冢科技发布关于股票交易风险提示暨停牌核查的公告。

公告显示，昀冢科技股价自 2026 年 5 月 7 日至 6 月 25 日期间多次触及股票交易异常波动情形，期间涨幅高达 277.95%，大幅跑赢科创 50、科创综指和上证指数同期 23.08%、15.89% 和 -1.43% 的水平。两个月内，昀冢科技已累计发布 7 次异常波动、严重异常波动、交易风险提示公告。

近期，MLCC 行业受益于 AI 服务器需求扩张受到市场广泛关注，已形成热点题材炒作。但昀冢科技在公告中明确：公司现有 MLCC 量产产品主要应用于智能手机、PC 电脑、可穿戴智能设备等消费电子领域，未应用于 AI 算力服务器，亦未取得 AI 服务器客户认证及批量供货订单。

截至 2026 年 6 月 25 日收盘，昀冢科技所处的 "C39 计算机、通信和其他电子设备制造业 " 滚动市盈率为 74.65 倍。不过，因其 2025 年净利润为负，因此无市盈率倍数，估值存在较高的风险。

Wind 数据显示，截至 6 月 26 日，MLCC 指数年内涨幅达到 146.45%，市盈率高达 121 倍。

年初至今，昀冢科技已 7 次登上龙虎榜，最近一次为 5 月 25 日。当日，昀冢科技买入总额为 5.52 亿元，卖出总额为 5.47 亿元。其中，瑞银证券上海花园石桥路营业部买入 1.4 亿元，中信证券上海分公司买入 1.37 亿元，国泰海通买入 1.03 亿元。

此外，昀冢科技 6 月 17 日买入总额为 9.31 亿元，卖出总额为 2.16 亿元。其中，机构专用当日净买入 5.41 亿元，摩根大通证券（中国）上海银城中路营业部买入 2.01 亿元，中信证券上海分公司买入 8319 万元。

深度科技研究院院长张孝荣向蓝鲸新闻记者表示，上市公司本面差但股价飞涨，大概率是游资题材投机，完全脱离价值投资逻辑，风险极大。他认为，行业景气度高不等于利润兑现，上市公司无盈利、资金紧张，仅靠新建项目的远期故事炒作，股价上涨由情绪泡沫驱动，在监管打压炒作后或只落得一地鸡毛。

连续四年亏损、负债率近九成

财报数据显示，昀冢科技已连续 4 年录得净亏损。2022 年至 2025 年，昀冢科技分别实现净利润 -6812 万、-1.26 亿、-1.24 亿和 -1.9 亿元，同期毛利率则从 22.7% 一路降至 3.07%。

2025 年年报显示，昀冢科技当期实现营收 5.63 亿元，同比增长 0.43%；净利润 -1.9 亿元。截至报告期末，公司净资产为 1.24 亿元，同比下降 44.18%；经营活动产生的现金流量净额为 270.42 万元，同比骤降 97%，昀冢科技解释称主要是收到的税费返还减少 , 及购买商品、接受劳务支付的现金增加所致。

截至报告期末，昀冢科技短期借款余额为 3.22 亿元，长期借款余额为 4.60 亿元，存在一定的资金压力。昀冢科技在公告中表示，如果公司未来的经营业绩和经营活动现金流量出现不利变化，或者与相关金融机构的合作关系出现不利变化，可能导致公司面临较大的偿债压力和流动性风险。

此外，昀冢科技应收账款为 1.54 亿元，占期末资产总额的比例为 9.89%，应收账款占比较高。一方面，应收账款占用了公司运营资金，影响资金周转效率；另一方面，若宏观市场环境波动或客户经营出现不利变化，将可能引发应收账款回收延迟及坏账减值风险，可能对其整体经营效益产生不利影响。

资料显示，昀冢科技为国家级专精特新 " 小巨人 " 企业，主要从事消费电子、电子陶瓷及汽车电子等领域产品的研发、设计、生产制造和销售；而新兴的电子陶瓷、汽车电子业务当年实现收入 1.65 亿元，占营收比重为 29.31%，目前尚未实现盈利。

2026 年一季报显示，昀冢科技实现营收 1.57 亿元，同比增长 56.28%，主要是公司电子陶瓷业务产能释放所致；净利润 -5290.26 万元，货币资金为 4864.96 万元，经营活动产生的现金流量净额 -2727.1 万元。

定增募资 8.75 亿后再抛 15 亿项目投资

6 月 24 日，昀冢科技发布公告称，公司控股子公司池州昀冢拟设立项目公司池州昀池建设 MLCC 生产项目。

公告显示，池州池昀拟与皖江江南新兴产业集中区管委会签署《高性能多层片式陶瓷电容器生产项目招商协议书》。拟投资金额为 15 亿元，分两期进行。

其中，首期投资额为 7.5 亿元，由池州昀冢及池州江南新兴产业基金合伙企业（有限合伙）（下称 " 江南基金 "）分别对池州昀池增资 4.5 亿元、3 亿元；二期投资额为 7.5 亿元，将结合首期项目运营情况另行投资，由池州昀冢及地方国资或其指定主体分别对池州昀池增资 4.5 亿元、3 亿元。上述相关增资款将用于设备购置及安装、厂房装修等。

据了解，MLCC 系电子工业关键基础元器件，下游应用覆盖面广，国产化诉求迫切。当前全球市场主要由日韩企业把控，国产产品在高频、高容、微型化等技术维度尚存差距。Dataintelo 数据显示，全球 MLCC 市场规模预计由 2025 年的约 148 亿美元增长至 2034 年的约 286 亿美元，复合年均增长率约为 7.6%，其中 AI 服务器与汽车电子成为结构性增量来源。

昀冢科技表示，上述项目有助于公司抢抓行业发展机遇，有效缓解产能制约，充分承接下游增量订单，巩固公司业务市场竞争力，夯实公司中长期业务发展根基。

然而，加码布局 MLCC 的背后，昀冢科技的资金链正面临较大压力。

数据显示，截至 2026 年 3 月 31 日，昀冢科技货币资金为 4864.96 万元，经营活动产生的现金流量净额 -2727.1 万元，资产负债率则高达 87.35%，上述项目的实施将进一步抬升其资产负债率，加大财务杠杆与偿债压力。昀冢科技也表示，此次投资项目的所需资金规模较大，资金来源则为公司自有及自筹资金和第三方增资款。

值得注意的是，公告披露江南基金增资附带回购条款。根据协议，针对江南基金 3 亿元出资，协议设定了三种股权回购情形及对应价格：

首先，若标的公司在十年内实现 7.5 亿元固定资产返投且累计现金分红达 3000 万元，标的公司或原股东有权按 " 投资成本 + 年化 4.8% 单利 " 为基础，扣除双方另行确定的可抵扣金额（但不含已获分红）计算最终价款进行回购；

其次，若出现连续两年营收承诺未达标、标的公司丧失实控权、未经同意向实控人及其亲属出借资金，或十年内未达成上述返投及分红目标等任一违约情形，江南基金有权随时要求按 " 投资本金 + 年化 8% 单利扣除已获分红及补偿款 " 与 " 届时公允市场价值对应比例 " 孰高原则进行回购；

最后，若十年期满未能成功上市且未触发前述违约情形，则按 4.8% 单利方式回购，若触发违约情形则按 8% 单利与公允价值孰高方式回购，届时各方均需配合出具减资或股权转让等决议。

此前，昀冢科技刚刚于 6 月 10 日披露定增预案，拟募资 8.75 亿元；其中 2.6 亿元用于偿还银行贷款项目及补充流动资金；此外分别投资 1.71 亿元、2.54 亿元、1.9 亿元用于 DPC 智能化产线技改扩建项目、片式多层陶瓷电容器智能化产线技改项目、高容量系列多层片式陶瓷电容器产业化技改项目。

张孝荣向蓝鲸新闻记者表示，昀冢科技现金流濒临枯竭、负债高企，合作方国资基金直接出资参股，有信用背书的作用，在某些条件下可以凭国资信用撬动银行贷款，分摊 15 亿重资产投入，避免企业直接资金链断裂。

蓝鲸新闻记者就上述问题致电昀冢科技，对方表示公司经营正常，一切信息以公告为准。

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