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蓝鲸新闻 6 月 26 日讯（记者 王婉莹）当硬科技持续成为市场核心主线，投行、投资 " 押中 " 硬科技项目的券商也成为这轮行情中的正向受益者。" 买券商就是买科技 " 的交易逻辑更一度推动券商板块走强。

蓝鲸新闻记者梳理，今年上半年，科创板和创业板合计迎来 20 只新股，总募资金额 303 亿元，承销以上项目的 8 家券商，共计揽入 17 亿承销费，其中，中信证券以 7 个项目、6.64 亿元收入领跑。

而券商参与的这场硬科技 IPO" 盛宴 " 才刚启幕，121 家拟 IPO 企业排队中，长鑫科技等 10 余家明星项目蓄势待发。

如果保荐承销费是看得见的 " 明账 "，那么早期直投的 " 押宝 "，科创板、创业板强制跟投带来的可观浮盈，以及现象级明星企业上市后的利好刺激对券商估值的抬升，券商正从投资、投行、估值等维度 " 一鱼多吃 "。

8 家券商共揽入 " 两创板 "17 亿元保荐承销费

Wind 数据显示，截至 6 月 26 日，科创板和创业板年内合计迎来 20 只新股，主要集中在电子设备、元器件、集成电路等高端制造领域，实际募资总额达 303 亿元，8 家券商共揽入 17 亿元保荐承销费。

其中，中信证券独揽 7 个项目，以绝对优势领跑；国泰海通和中金公司分别以 6 个和 4 个位居其后；中信建投承销保荐了 2 个项目；东吴证券、申万宏源、国投证券、国联民生各承销保荐了 1 个。

项目数量领先的同时，头部券商在收入端的优势更为悬殊。中信证券以 6.64 亿元的承销保荐收入高居榜首，较第二名国泰海通（4.36 亿元）多出 2.28 亿元；中金公司揽收 2.34 亿元位列第三，三家头部券商分走 8 成。其余 5 家券商承销保荐收入均在 1 亿元以下。

（图片来源：蓝鲸新闻制图）

分析人士指出，头部券商因在承销保荐收入和跟投收益两方面均能获取较好回报，带动资源进一步向其集中，中小券商在项目储备、资金实力和跟投能力方面与头部机构的差距仍在拉大，投行业务强者愈强的格局短期内难以改变。

121 家排队候场，长鑫科技 295 亿募资在望

更多的想象空间还在下半场。统计数据显示，截至 6 月 26 日，处于科创板 IPO 审核流程的企业有 49 家，处于创业板 IPO 审核流程的企业有 71 家，合计 121 家。

从产业分布看，申报企业高度聚焦战略性新兴产业，呈现出鲜明的 " 新质生产力 " 特征。人工智能、人形机器人、先进半导体、新型储能及创新生物医药等前沿领域是申报主力。

保荐机构格局则呈现较高集中度，以上项目由 24 家券商保荐，其中，中信证券、国泰海通、华泰联合证券、中金公司、中信建投保荐项目数量均在 10 个及以上。

从个体项目来看，国产存储芯片龙头长鑫科技拟募资 295 亿元，注册生效后上市在即，将成为 2026 年以来 A 股最大规模 IPO 项目。其由中金公司、中信建投联合保荐，长鑫科技若成功上市，仅此一单便有望为保荐券商带来可观的收入增量。

此外，另有 10 家拟 IPO 企业计划募资规模介于 40 亿至 80 亿元，蓝箭航天、宇树科技等市场关注度较高的明星企业均在其中。

眼下，券商除了承销保荐费用直接收入，强制跟投带来的浮盈更是极具弹性，更有观点认为，依托 " 投行 + 投资 +PE" 深度绑定科技产业，科创投资已成为券商国际业务和财富管理之外的第三条成长主线。

根据现行规则，科创板 IPO 的保荐券商必须用自有资金强制跟投，跟投比例为上市公司首次公开发行股票数量的 2%-5%，锁定期 24 个月。创业板对未盈利、红筹架构等四类企业也实施强制跟投。

2025 年是跟投收益的爆发之年。2025 年券商科创板 IPO 跟投总规模为 11.21 亿元，以上市首日收盘价计，实现浮盈高达 30.65 亿元。上市首日收益率高达 261.0%，较 2024 年的 10.4 亿元大幅增长 180.8%。据国泰海通测算，2025 年科创板新股上市后平均涨幅在 200% 至 260% 之间。

2025 年以来上市的 28 家科创板公司中，超七成项目的跟投浮盈已高于承销保荐费，承销保荐费反倒成了跟投收益的 " 添头 "。

例如，4 月，创业板未盈利第一股大普微上市，国泰海通依规强制跟投，上市首日浮盈近 2.6 亿元。国泰海通账面浮盈一度超 6 亿元。此外，国泰海通还获得了超 1 亿元的保荐承销费用。

6 月 24 日，半导体零部件概念股臻宝科技登陆科创板，首日涨幅超 12 倍。作为保荐券商的中信证券不仅揽收 9603 万元承销费；同时作为该企业第九大股东，获得浮利，最新持股市值近 16 亿元。

展望 2026 年，国泰海通团队测算，即便暂不考虑长鑫科技上市影响，券商板块能释放的盈利弹性也或在 200 亿以上，假设 2026 年科创板 IPO 总规模约 600 亿元、券商平均跟投比例为 3%，则全行业跟投资金约 18 亿元，按历史平均涨幅计算，这笔持仓的预期浮盈可达 45 亿元。头部券商由于在手项目更多，单季度跟投浮盈甚至有望超过 70 亿元。（蓝鲸新闻 王婉莹 wangwanying@lanjinger.com )

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