近日，河南鑫宇科技北交所上市申请获受理。在长三角、珠三角专精特新扎堆申报的格局中，这家扎根焦作县域的光无源器件厂商并不显眼。

但招股书的数据也让这家公司成功引起关注。2023 年营收 1.52 亿元、归母净利亏损 357 万元；2025 年营收跃至 5.08 亿元、净利 8894 万元。两年营收增长 234%，从亏损到赚近 9000 万。

核心驱动力主要来自 AI 产业链。AI 算力基建对上游的结构性拉动，直接传导至光隔离器、光纤接口组件、精密金属结构件这类高速光模块核心无源元器件。速率越高，反射光抑制要求越严苛，800G 已规模放量，1.6T 逐步导入，量价齐升。

客户方面，鑫宇科技直接覆盖中际旭创、光迅科技、新易盛、Coherent 等全球头部光模块厂商，产品最终流入英伟达、谷歌、亚马逊、微软及国内云厂商的数据中心。全球每新增一台 AI 服务器，背后高速光模块里大概率有一颗产自焦作的光隔离器。

招股书显示，鑫宇科技成立于 2012 年，建成从精密陶瓷、金属结构件到光隔离器的垂直一体化产线，是国内具备光隔离器全流程自主制造能力的厂商之一。

在光通信链路中，无源器件不产生光电转换，却决定信号损耗与系统可靠性。技术门槛不在设计端，而在工艺一致性。

因此，鑫宇科技本次 IPO 拟募资 5.5 亿元对生产端进行补强。招股书显示，资金主要投向智能化生产基地、研发中心及补充流动资金。研发中心重点布局 CPO 共封装光学配套器件、6G 光器件与激光雷达光学组件。

CPO 新股有多火热？我们找到了一个参照，同主营光无源器件的蘅东光2025 年 12 月，登陆北交所，首日涨幅超 1000%，创北交所新股纪录。

目前其股价仍处高位，市场对这一细分领域的估值预期尚未收敛。两家产品结构相似，均深度绑定 AI 供应链，因此，这可以作为鑫宇科技的定价锚点。

但增速不等于安全边际。目前，在中低端领域价格战压力持续，高端光隔离器核心材料与工艺仍部分依赖进口，上游供应链安全存在不确定性。头部光模块厂商对无源器件供应商认证周期通常 12 至 18 个月，粘性较强，技术指标未达标则随时可被替换。

AI 算力基建的拉动是结构性的，但不会无限加速。光模块厂商扩产计划已部分前置，上游无源器件订单能见度在 2026 年下半年可能面临重估。

鑫宇科技选在业绩最陡峭的增长段申报，时间窗口精准。但资本市场最终定价会是多少？我们将持续跟进。