6 月 25 日收盘后，中国羽绒服品牌集团波司登（HK：3998）发布了截至 2026 年 3 月 31 日止的 2025/26 财年全年业绩：报告期内，集团营收同比上升 5.6% 至 273.5 亿元人民币。

盈利能力方面，毛利率同比小幅下降 0.1 个百分点至 57.2%，经营利润同比上升 6.6% 至 52.9 亿元，归母净利润（本公司权益股东应占溢利）同比上升 13.7% 至 39.9 亿元。

波司登自 2018 年以来开启战略转型升级新征程，回归创业初心，聚焦羽绒服核心主业。2026 年是波司登集团创业五十周年，集团表示，在面对全球产业竞争的新格局当下，将继续锚定" 聚焦羽绒服主航道、聚焦时尚科技功能服饰主赛道 "的 " 双聚焦 " 战略方向。

在合资和联营公司方面，波司登进一步深化其国际化与多元化布局：

博格纳（BOGNER）合资公司：该合资公司在中国的内地、香港、澳门及台湾拥有独家销售及分销 BOGNER 和 FIRE+ICE 服饰的权利。本财年内，博格纳优先链接高净值滑雪爱好圈层，通过精细化运营和升级门店装修标准，逐步渗透中国超高端滑雪运动生活市场。

Moose Knuckles 及海外供应链投资：继上财年投资加拿大奢侈羽绒服品牌 Moose Knuckles 并持股约 6%（成为联营企业）后，该业务于 2025/26 财年保持健康运营。此外，为进一步布局海外产能及加强整合上游资源优势，集团亦投资了位于越南及印尼的工厂，以及位于中国的原材料供应商。

在财报发布后的交易日，集团股价上涨 8.82% 至 3.95 港元 / 股，总市值为 462 亿港元。

波司登集团主营业务包括品牌羽绒服、贴牌加工管理、女装及多元化服装等板块。报告期内，集团主要业务单元表现如下：

品牌羽绒服业务：营收同比上升 7% 至 235.6 亿元，仍为集团最大营收来源，占比提升至 86.2%（去年：83.7%）。

贴牌加工管理业务：营收同比下降 3% 至 30.9 亿元，占总营收比重 11.3%（去年：13.0%）。

女装业务：面对消费市场疲软，该业务加大调整和去库存力度，营收同比下降 3% 至 5.58 亿元，占总营收比重 2.0%（去年：2.5%）。

多元化服装业务：营收同比下降 0% 至 1.38 亿元，占总营收比重 0.5%（去年：0.8%）。

在最为重要的品牌羽绒服业务中，包括核心定位中高端的波司登，以及更为大众化的雪中飞和冰洁，具体来看：

波司登：营收同比上升 9% 至 197.5 亿元，占羽绒服板块的比重为 83.9%（去年：85.3%）。

雪中飞：营收同比增长 6% 至 25.7 亿元，占羽绒服板块比重提升至 10.9%（去年：10.2%）。

冰洁：营收同比微降 6% 至 1.26 亿元，占羽绒服板块的比重为 0.5%（去年：0.6%）。

就品牌羽绒服的渠道而言，截至 2026 年 3 月 31 日，常规零售网点（不含旺季店）总数较上一财年年底净增加 177 家至 3647 家。

其中，自营零售网点净增加 41 家至 1277 家，第三方经销商经营的零售网点净增加 136 家至 2370 家。自营和第三方经销商经营的零售网点分别占整个零售网络的 35.0% 和 65.0%。在集团品牌羽绒服业务的总零售网点中，约有 32.8% 位于一、二线城市（即北上广深及省会城市），约有 67.2% 位于三线及以下的城市。

此外，以店态划分，集团除常规的若干店态门店外，亦陆续开设了超过 1000 家旺季店。旺季店主要指在销售旺季开设时间为 1 周至 3 个月不等的门店，主要聚焦省会城市核心商圈及体育运动场落位，以当季流行的 Top 款为主要销售产品。

报告期内，波司登开展了一系列品牌动作。2025 年 10 月，波司登在巴黎时装周期间于布隆尼亚宫（Palais Brongniart）发布「大师泡芙」系列。同期，波司登与前奢侈品牌创意总监 Kim Jones 合作，推出高级产品线波司登AREAL，将高定美学与品牌专业羽绒工艺结合，重塑商务羽绒服；并再度联手设计师 Errolson Hugh，推出以高性能科技为核心的 VERTEX 羽绒服系列。

2026 年 1 月，波司登 AREAL 入驻巴黎老佛爷百货奥斯曼旗舰店（Galeries Lafayette Haussmann），为该系列自 2025 年发布以来的首次海外公开呈现；2026 年 3 月，波司登 AREAL 第二季作品于香港 K11 MUSEA 全球首发。

| 消息来源：官方财报

| 图片来源：集团官网

| 责任编辑：LuxeCO

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