据港交所文件，近日，复星安特金（成都）生物制药股份有限公司向港交所提交上市申请书，联席保荐人为中金公司、复星国际资本。

复星安特金成立于 2012 年，为复星医药下属疫苗业务平台企业，目前复星安特金集团主要围绕减毒 / 灭活技术、多糖 / 结合技术、重组蛋白技术平台从事疫苗的研发、生产与销售。

复星安特金集团于中国境内已上市销售的产品包括人用狂犬病疫苗（Vero 细胞）、冻干人用狂犬病疫苗（Vero 细胞）、三价流感病毒裂解疫苗、四价流感病毒裂解疫苗；主要在研管线包括 13 价肺炎球菌结合疫苗、24 价肺炎球菌结合疫苗、冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）等。

复星安特金报告期内业绩剧烈波动，2023 年至 2025 年财务数据显示收入端由 2023 年的人民币 3.25 亿元骤降至 2024 年的 0.81 亿元，随后在 2025 年强劲反弹至 5.26 亿元，三年间收入波动幅度高达 546.5%。利润端年亏损额由 2023 年的 3591 万元扩大至 2024 年的 1.74 亿元，2025 年则显著收窄 59.1% 至 7127 万元。

复星安特金经营现金流由 2023 年净流入 1.09 亿元，转为 2024 年净流出 1.26 亿元、2025 年净流出 2.59 亿元，主营业务持续 " 失血 "。截至 2025 年末，公司流动资产 7.93 亿元，流动负债 11.78 亿元，流动负债净额 3.85 亿元，流动比率仅 67.3%；资产负债率高达 70.2%，有息借款规模持续攀升，债务压力巨大。

截至 2025 年底，公司总债务高达 14.9 亿元，资产负债率 70.2%，流动比率仅 0.67，流动负债净额 3.85 亿元。公司依赖银行借款支撑运营，截至 2026 年 4 月 30 日，未动用银行授信额度仅 6.7 亿元，融资空间有限。

公司增长核心寄托于临床创新疫苗，但多条管线周期长、投入高、审批变数大，构成 IPO 核心风险： 核心重磅 PCV13（13 价肺炎）尚处 III 期临床，国内已有辉瑞、沃森、康希诺多款同类产品上市，科兴等企业同赛道产品同步推进；即便顺利获批上市，市场存量竞争已极度激烈，上市后销售放量存在巨大不确定性。更高阶 PCV24 仅处于 I 期临床，研发、临床、审批周期漫长；人二倍体细胞狂犬病疫苗 2026 年 5 月刚启动 III 期，预计 2028 年才有望拿证，期间临床数据不达标、审批延迟、竞品抢先上市均会冲击项目价值；流脑、带状疱疹、水痘候选疫苗多处于临床前 / Pre-IND 阶段，商业化兑现周期极长。

招股书显示，复星安特金在大连和成都设有生产基地，2025 年整体产能利用率为 83%，公司计划进一步扩产，狂犬病疫苗年产能将从 750 万剂提升至 800 万剂（2027 年），流感疫苗年产能将从 420 万剂提升至 800 万剂（2027 年），PCV13 设计年产能 1,000 万剂，PCV24 计划年产能 700 万剂。在 2025 年整体利用率 83% 的情况下继续扩产，未来或面临产能过剩风险。