一、核心业务与行业地位

核心业务

公司采用 " 芯片 + 材料 " 双主业架构，均为自主运营：

1. 集成电路芯片业务（核心）：Fabless 模式，主营 MCU、安全芯片、可信计算芯片、BMS 芯片、无线射频芯片等，下游覆盖工业控制、物联网、汽车电子、AI 算力、光通信、金融安全等领域。

2. 锂电池负极材料业务：控股子公司内蒙古斯诺主营人造石墨负极材料，配套宁德时代、国轩高科等头部电池厂，是公司现金流重要支撑。

行业水平

MCU 领域：位列全球平台型 MCU 市场中国厂商前五、全球 32 位平台型 MCU 中国厂商前三；内置商用密码算法 MCU 国内市占率第一，累计出货超 30 亿颗，处于国产 MCU 第一梯队 。

安全芯片领域：可信计算芯片国内商业市场占有率超 85%，金融 USB-Key 芯片在国有大行份额约 90%，是国内安全芯片龙头企业。

负极材料领域：产能规模 10 万吨级，处于行业第二梯队。

二、光通信领域核心产品与行业地位

核心产品

光通信领域核心产品为 N32H493 系列高速光模块主控 MCU（俗称 " 光模块大脑 "），2026 年 4 月正式量产，专为 800G/1.6T 高速光模块设计。

核心技术特性：

搭载 240MHz Cortex-M4F+DSP 浮点内核，1MB 双 Bank Flash，可完整运行 CMIS 高速光模块协议栈

引脚全兼容海外 TI、Microchip 方案，客户无需修改 PCB 即可国产替代

支持零中断固件升级，适配数据中心 7 × 24 小时运维需求

原生 1.8V 直连光 DSP 芯片，可降低 BOM 成本 20%-30%

内置 SM2/SM3/SM4 硬件国密加密，具备光模块防伪防篡改能力

该产品是国内首款、目前唯一量产的 1.6T 光模块专用主控 MCU，处于国内顶尖、第一梯队水平，打破了德州仪器、微芯科技等海外厂商的长期垄断，是高速光模块主控芯片国产替代的核心标的。

目前已进入华工科技、新易盛、光迅科技等一线光模块厂商试产阶段，预计 2026 年第三季度实现大规模出货。

三、光通信业务营收占比与毛利率

N32H493 系列 2026 年 4 月才正式量产，当前处于客户导入与小批量试产阶段，尚未形成规模营收，公司未单独披露光通信相关业务的营收占比与毛利率。

参考整体口径：2025 年公司芯片业务总营收 6.32-6.94 亿元，占总营收 45%-51%，芯片业务整体毛利率约 35.2%；光模块 MCU 属于高端专用芯片，毛利率预计高于通用 MCU 平均水平 。

四、2026 年一季报业绩

营业收入：3.95 亿元，同比增长 29.86%

归母净利润：-1574.50 万元，同比减亏 26.34%

扣非归母净利润：-2162 万元，同比减亏 15.15%

综合毛利率：17.03%

五、2026 年二季报业绩

截至 2026 年 6 月 25 日，2026 年二季报尚未正式披露，公司未发布二季度业绩预告，具体经营数据需以官方定期报告为准。

机构一致预测 2026 年全年公司净利润约 0.14 亿元，全年有望实现扭亏为盈。

六、机构目标价

光大海外 2026 年 6 月 24 日首次覆盖港股（shturl.c），给予 " 买入 " 评级，未披露单一数值目标价；按其盈利预测，当前股价对应 2026 年 3.5 倍 PS，低于可比公司均值，认为公司具备技术稀缺性溢价空间 。

市场流传的高价目标价多为非官方观点或过期研报，不具备合规参考性；截至 2026 年 6 月，8 家机构一致预测 2026 年 EPS 均值为 0.03 元。

七、科技创新动态

1. 高速光通信芯片：国内首发 800G/1.6T 光模块主控 MCU，填补国产高端光模块主控空白。

2. 后量子安全技术：2026 年 5 月推出全链路后量子密码（PQC）硬件安全方案，将后量子算法嵌入硬件信任根，覆盖汽车、工业、物联网等关键领域 。

3. AI 电源 MCU：已批量供货台达、光宝等全球顶级电源管理厂商，切入英伟达 AI 服务器电源供应链。

4. 车规级 MCU：通过 AEC-Q100 认证，已导入比亚迪、上汽等车企供应链，在智能座舱、BMS 领域实现批量应用。

5. RISC-V 架构布局：推进自研 RISC-V 处理器 IP 与国产工艺适配，面向物联网、工控场景落地。

6. 安全芯片技术：累计拥有 350 余项相关专利，国密硬件加密技术国内领先，金融、政务安全领域壁垒深厚。

八、并购重组情况

1. 无重大对外并购：公司 2026 年 6 月在互动平台明确表示，暂无应披露的资产收并购、出售及子公司 IPO 计划，当前以深耕主业为主 。

2. 子公司股权回购：2026 年推进对控股子公司内蒙古斯诺的股权回购，从浦项未来手中回购合计约 10.12% 股权（交易金额约 1.11 亿元），进一步强化负极业务控制权，目前处于协议执行阶段。

3. 资本运作：2026 年 3 月完成港交所主板上市，形成 "A+H" 双融资平台，属于上市融资行为，非并购重组。