$ 顺络电子 ( SZ002138 ) $   顺络电子在 AI 数据中心领域、打破欧美日垄断并具备全球话语权的核心产品

AI 服务器 / 算力中心高端无源元件长期由村田、TDK、Vishay 垄断，顺络是国内唯一全工艺覆盖算力全链路磁性元件厂商，从 GPU 核心供电、整机电源、高速光模块、EMI 滤波、射频配套形成完整国产替代矩阵，细分赛道形成供应链话语权。

一、TLVR 大电流耦合电感（算力最高壁垒单品，核心话语权）

垄断格局

英伟达 H100/GB200/Rubin 高功耗 GPU 48V VPD 垂直供电专用元件，此前仅村田、TDK、Vishay 稳定量产，国内厂商长期无法通过高温、大电流瞬态冲击认证，海外交期长达 8 – 10 个月、供给持续紧缺。

顺络突破与全球话语权

1.   国内首家、全球少数三大工艺全覆盖：同时量产模压一体成型、铜磁共烧、组装式 TLVR，适配全系列英伟达 GPU 架构，同行仅单一工艺路线；

2.   全球 TLVR 市场份额 15% – 20%，稳居全球第二，性能对标日系，同等规格成本低 20%、国内交付周期压缩至 2 个月；

3.   通过英飞凌、MPS、ADI 全球头部功率模块原厂认证，间接批量导入英伟达算力整机，浪潮、华为昇腾、超聚变国内智算服务器主力二供；

4.   自研无稀土合金磁粉，绕开日系稀土原料依赖，在全球算力供应链中对冲日系产能短缺、涨价风险，云厂商强制双线采购国产方案，削弱村田 /TDK 定价权；

5.   单机 8 卡 AI 服务器 TLVR 用量 80 – 120 颗，是整机价值增量核心，订单排产至 2028 年，中长期全球份额有望突破 30%。

二、全链路大电流一体成型功率电感（服务器一次 / 二次 / 三次电源全替代）

服务器 48V 转 12V 主电源、GPU 周边 POL 多路降压、网卡 /SSD/ 内存供电大电流电感，高端高密度型号村田、TDK 占据 70% 以上市场。

顺络话语权

1.   WCX 超薄大电流一体成型电感：适配 800G/1.6T 光模块 DSP、TEC 制冷大电流回路，低 DCR、低热阻、小型化，直接替代太阳诱电、TDK 光模块专用功率电感；

2.   48V 高压平面变压器、LLC 驱动变压器：AI 服务器一次电源核心磁性件，打破 TDK 工业服务器变压器垄断，国内头部 ODM 整机厂一站式采购；

3.   覆盖整机全电源链路，提供 " 变压器 + 功率电感 " 成套方案，国内数据中心本土份额断层第一，海外云厂商逐步导入替代日系。

三、高速光模块高频磁珠 + 大电流功率磁珠（AI 互联 EMI 滤波刚需）

112G/224G 高速光模块 TIA、激光驱动器、DSP 高速接口高频噪声抑制磁珠，长期村田独家垄断，高频损耗、抗硫化工艺壁垒高。

顺络突破

1.   MGHB 系列高频通信磁珠：专门抑制 56G/112Gbps 高速差分信号共模干扰，解决高速光模块误码、信号衰减问题，批量供货中际旭创、新易盛、光迅科技 800G/1.6T 光模块；

2.   大功率功率磁珠：服务器母线、GPU 供电回路降噪，耐高温 125 ℃机房工况，替代 TDK 功率磁珠；

3.   配套光模块 NTC 热敏电阻，形成光模块无源元件一站式供给，国内高速光模块射频滤波元件国产替代龙头。

四、LTCC 射频电感 / 射频叠层磁珠（服务器网卡、高速互联射频匹配）

LTCC 射频器件是村田传统护城河，服务器高速网卡、高速光频匹配元件几乎独家供货。

1.   国内少数打通完整 LTCC 量产工艺，射频电感、巴伦、耦合器用于 AI 服务器万兆 /200G 网卡、高速光模块射频前端；

2.   高频低损耗指标对标村田，国内通信服务器设备商优先双线供应，大幅降低射频器件进口成本与交期压力。

五、高温超薄钽电容（算力主板高密度滤波补充突破）

AI 主板高温高密度旁路钽电容，高端小型化型号被 Kemet、松下垄断。

无引线框 PCB 封装钽电容，耐温 150 ℃，同容值体积缩小 30%，适配 GPU 周边狭小 PCB 空间，已小批量导入 AI 服务器、企业级 eSSD，填补国产高端算力钽电容空白。

顺络 AI 算力产品话语权分层

1.   全球第二梯队顶级话语权（卡脖子核心）

TLVR 耦合电感：全球仅四家可稳定量产，国产唯一全工艺玩家，直接对冲村田、TDK 供给垄断；

2.   国内绝对龙头、全球重要备选话语权

全链路一体成型功率电感、光模块高频磁珠、服务器平面电源变压器；

3.   细分赛道缺口突破话语权

LTCC 射频配套器件、高温超薄钽电容，撕开村田单一供货壁垒；

与同业差异化对比（算力赛道）

1.   顺络：全链路磁性元件全覆盖（TLVR+ 全电源电感 + 光模块磁珠 +LTCC+ 电源变压器），算力配套方案完整性国内第一；

2.   麦捷：优势在光模块 Bias-Tee、一级直供英伟达 TLVR，但缺少完整服务器电源变压器、LTCC 配套；

3.   钧崴：仅算力采样电阻、熔断器，无电感磁珠；

4.   法拉 / 达利凯普：分别做薄膜电容、射频陶瓷电容，无磁性电感产品线。

尚未完全主导的短板

008004 极致微型射频电感、超高端军工算力特种电感，村田、TDK 仍保有小型化、超高可靠性长期壁垒。

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