$ 中钢天源 ( SZ002057 ) $  

商务部将 20 家日本军工实体列入出口管制对中钢天源主要影响如下：

一、政策核心边界

管控对象：20 家纯军工科研 / 制造机构（三菱重工航空、舰艇研究所、JAXA、富士通防务等），直接禁止向其出口锰、软磁、稀土等两用战略材料，存量合作立即终止。

TDK、三菱材料等民用磁材大厂仅进入关注名单，并非一刀切禁运，只是出口审批大幅收紧，民用合规订单仍可走专项许可 。

管控逻辑：切断中国关键原料流向日本军工，倒逼日本军民磁材产业链原料供给承压。

二、对中钢天源核心利好逻辑（主线）

日系磁材产业链供给承压，全球替代空间打开

日本军工端无法采购中国高纯锰、特种磁材，TDK、三菱材料既要保军工配套，又要供给 AI 服务器、新能源民用市场，原料、产能被双向挤压；海外电感、电源厂商加速剥离日系供应链，转单中钢天源。

公司电子级高纯四氧化三锰全球市占 50%+、国内 70%+，是 TDK、昭和电工核心原料替代品，一体化成本较日系低 10%-20%，可无缝替代日系磁芯原料。

国内军工自主可控需求提升

政策强化战略材料自主安全导向，公司军工特种软磁、金属磁粉芯为国内雷达、航天配套核心供应商，军工订单、高端产能投放预期抬升。

AI 算力赛道长期受益

AI 服务器 TLVR 电感刚需高纯锰锌软磁，TDK 为传统龙头；原料供给受限后，公司已完成英伟达、华为电源客户认证，替代订单持续放量，产品量价、毛利率具备上行空间。

题材情绪催化

政策叠加出口管制、国产替代、军工磁材三重热点，短期容易带动板块炒作情绪。

三、负面 / 中性约束（影响有限）

公司对日营收以民用电子、新能源客户为主，20 家军工实体客户占比极低，直接断单带来的营收冲击微乎其微。

对 TDK 等关注名单企业出货需额外审批流程，短期外销手续变长，但不阻断长期民用订单合作。

潜在风险：日本加大海外锰矿采购、国内同行扩产高纯锰，会削弱长期替代红利。

四、综合结论

中长期：实质性利好

管制削弱日本高端软磁产业链竞争力，高纯四氧化三锰、高端磁芯两大主业直接受益，份额、订单、毛利率具备提升逻辑。

短期：题材利好，股价最终看下游 AI、新能源真实订单落地。

以上信息仅供参考！

2026-06-29 12:45:11 作者更新了以下内容

另：日本对中国断供高端光刻胶，对中钢天源和中钢天源的合作商大光电（中钢天原在投资者问答中回答：应客户要求中的客户一般指南大光电）都是直接利好。

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