2026 年 6 月 29 日，华鑫证券发布了一篇计算机行业的研究报告，报告指出，智谱（HK2513）GLM-5.2 上线并开源，国产 AI 高速进化。

报告具体内容如下：

长程任务表现出色，表现接近 ClaudeOpus 模型 本次智谱（HK2513）GLM-5.2 重点优化长程任务能力，为此需要实现 1M 无损上下文窗口。智谱（HK2513）表示花了几个月时间扩展 1MCodingAgent 的训练环境，覆盖自动化研究、性能优化等多个领域，使得 GLM-5.2 在 1M 上下文的 solid 表现有时甚至超过 ClaudeOpus。 多个长程任务基准表明 GLM-5.2 的表现介于 ClaudeOpus4.7 与 4.8 之间，是排名最高的开源模型。在 FrontierSWE（测试 AI 是否能够像软件工程师在数小时尺度上完成复杂技术项目的测试集）上仅比 Opus4.8 低 1%，超过 GPT-5.5（1%）和 Opus4.7（11%）；不过在 SWE-Marathon（考察 Agent 自主完成超长软件工程的测试集）上确实还低于 Opus4.8 不少（13%）。

极致算力基础设施优化，适配国产算力平台

GLM-5.2 的进步来自模型架构、推理系统和训练基础设施的协同设计。除了优化算法编解码效率外，GLM-5.2 的线上推理依托多个国产算力平台，已在 Day0 完成与华为昇腾（886058）、平头哥、摩尔线程（688795）、寒武纪（688256）、昆仑芯、沐曦、海光、壁仞等国产算力平台的推理适配，在国产芯片集群上实现高吞吐、低延迟、大并发的稳定运行。预计下半年昇腾 950 超节点上市后，也将成为 GLM-5.2 强劲的算力底座。

AI 大模型仍在高速迭代期，国产 AI 值得期待

当前海内外 AI 大模型仍在高速研发迭代期，今年来各大厂商模型更新频率较高，在编程、智能体任务等方面的能力不断提升。智谱（HK2513）本次 GLM-5.2 更新再次跻身开源模型前列，同时能力接近 Claude 上一代顶尖闭源大模型。我们预计未来国产 AI 将持续缩小与海外大模型的能力差距。

投资建议

智谱（HK2513）GLM-5.2 的更新标志着公司在 AI 大模型迭代的又一次里程碑进展，长程任务能力跻身开源前列、接近海外上一代顶尖闭源模型。国产 AI 过去受限于算力供给制约，相较海外大模型有一定能力差距。未来随着国内算力供给的边际缓解，预计国产大模型厂商将向海外大模型发起追赶。建议关注国产 AI 算力和应用的发展进程。

风险提示

（1）AI 技术投入与成本控制压力；

（2）市场竞争加剧；

（3）用户增长可持续性挑战；

（4）汇率波动与国际化风险。

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