时至 2004 年夏，距离我 2001 年 8 月 29、30 日全仓杀入刚刚上市的贵州茅台，已经整整被套三年。

当年三十出头，一腔热血信奉价值投资。看着 37 元出头的股价，百年名酒 + 国企品牌，估值足够低廉，我毫不犹豫全仓进场，赌消费赛道，赌长远国运。

三年时光一晃而过，股价长期横盘阴跌，账户始终没能盈利，一直处于浅套状态。反观同期入市的好友，避开白酒买入长安汽车、中集集团，借着产业风口，三年时间股价近乎翻倍，年年都有正收益。

整整三年的反复煎熬，无数次自我安慰，无数次硬扛躺平。这一刻，我实在撑不住了。

我认输，下定决心割肉离场。

在当下的情绪里，我固执地认定：白酒没有未来，茅台没有前景，高端消费走下坡路，就连整个国内经济，短期内都看不到回暖的曙光。

一、年轻人彻底抛弃白酒，我笃定赛道走向没落

我身边的同龄朋友、职场同辈，几乎没有人喝白酒。

朋友聚会喝啤酒、果汁、红酒，辛辣厚重的白酒，在年轻人眼里，只是父辈老一辈的饮品，早就跟不上消费潮流了。

时代迭代之下，新生代消费者完全不青睐白酒。没有年轻群体接续需求，行业增量彻底枯竭。

在当时的我看来，白酒注定沦为夕阳产业，慢慢退出大众消费市场。

二、酒精被列为一类致癌物，我断定行业长期受限

当时国际卫生机构已经明确：酒精属于一类致癌物。

白酒伤身伤肝，和全民养生的大趋势背道而驰。我理所当然地预判：后续舆论会持续抵制白酒，行业一定会迎来严格管控。

一门损害身体健康的生意，注定长久不了，行业天花板已经肉眼可见。

三、身处转型阵痛期，大家囊中羞涩，高端消费无人买单

2001 至 2004 年，全社会正处在经济改革的转型阶段，短期民生压力不小。

上一轮国企改革带来了阶段性就业波动，大批职工面临岗位调整，街头零工增多，家家户户都开始收紧开支。大家首要目标是稳住生计，没有人愿意花钱买高价名酒。

在当时的我眼里，老百姓手里没钱，高端消费自然失去生存土壤。茅台这种高价白酒，注定成为无源之水。

四、入世打开国门，我恐慌本土产业会遭到外资冲击

我买入茅台仅仅三个月后，中国正式加入 WTO。

那时候国内工业基础薄弱，制造业缺少核心技术。海外品牌大批量涌入市场，汽车、日化、食品行业都面临外资竞争。

当时市场普遍充满焦虑，很多人担心国货会被外资全面挤压，老牌本土企业难以存活。

外资没有饮用白酒的习惯，国内年轻人又不断抛弃白酒，再叠加居民消费收缩。内外部压力交织，我怎么也想不通，凭什么只有白酒能够独善其身。

五、满眼都是利空，所有持仓逻辑全部崩塌

站在 2004 年的当下，我满眼都是负面消息：

行业上：白酒致癌、新生代弃饮，需求持续萎缩；

消费上：经济转型、居民收紧开支，高端酒水遇冷；

宏观环境：对外开放带来外资竞争，传统老牌产业压力重重。

曾经我以为低价等于安全，老字号等于护城河，国运增长可以托住消费股。

被套三年之后，我陷入悲观：股价低位不代表有成长价值，低谷之后，也许不是反弹，而是漫长无尽的阴跌。

长期主义、穿越周期，这些价值投资的大道理，在眼前的亏损面前，全部失去了说服力。

六、含泪割肉，斩断所有执念

三年持仓，日夜内耗，我扛住了阴跌，扛住了旁人的调侃，最终败给了眼前的悲观现实。

我笃定地判断：年轻人不会再拥抱白酒，受限的产业终将慢慢没落；经济转型的阵痛遥遥无期，居民消费难以快速复苏；对外开放的竞争之下，本土传统行业很难突围。

看不到增量，看不到信心，看不到拐点，继续持有只会越套越深。

与其继续煎熬、浪费时间，不如果断认亏，清仓离场。

2004 年盛夏，迷雾笼罩着市场，我的眼里只有寒冬与萧条。

我斩钉截铁地判定：白酒行业大势已去，老牌消费神话终将落幕。

37 元成本的茅台，我含泪卖出，彻底和这只股票告别。

我以为自己跳出了一个无底深坑，吸取教训远离个股。

多年以后回头看，我亲手丢掉了 A 股三十年最伟大的长牛资产。

（来源：进击的小菜）