截至上周五（6 月 26 日），伦敦现货黄金报收 4088.87 美元 / 盎司，自 6 月 19 日以来累计下跌 68.94 美元 / 盎司，跌幅 -1.66%。上周伦敦现货黄金价格最低触及 3958.81 美元 / 盎司后反弹。

回顾上周以来海外主要市场动态：美国一季度 GDP 终值由 1.6% 上修至 2.1%，美国 5 月核心 PCE 环比 0.3%、同比 3.4%，均符合预期；总体看，美国目前经济数据并不构成立即加息的理由。美联储加息预期小幅降温，美债收益率曲线下移。地缘方面仍有扰动，美伊周末发生两轮交火。CFTC 持仓虽处修复阶段，但多空同步增仓或显示资金分歧加大；ETF 资金仍未出现连续回流，投机资金参与意愿仍偏弱，或可关注黄金 ETF 国泰（518800）。

周度回顾：

经济数据方面：美国一季度 GDP 终值由 1.6% 上修至 2.1%，居民消费则有所下修；美国 5 月核心 PCE环比 0.3%、同比 3.4%，均符合预期；5 月个人名义开支、收入环比均为 0.7%，均高于预期和前值。总体看，美国目前经济数据继续支持美联储按兵不动，并不构成立即加息的理由。

美联储加息预期小幅降温，美债收益率曲线下移。新任美联储主席沃什此前表示美联储将坚守物价稳定目标，推动通胀回落至 2%，市场一度将加息预期提前至 9 月。美银是全球投行中加息预期最为激进的机构，预计美联储将在 9 月、10 月、12 月分别加息 25 个基点，全年合计加息 75 个基点；德意志银行预测年内实施两次 25 个基点加息，分别落在 9 月与 12 月，全年合计加息 50 个基点；法国巴黎银行等机构也预判美联储今年或将开启加息周期。但上周公布的个人消费支出（PCE）通胀数据大体符合预期，叠加国际油价下跌，市场目前下调了 9 月加息的概率。2Y、10Y 美债收益率分别下行 17bp、13bp 至 4.07%、4.38%。

地缘方面，美伊周末发生两轮交火。因部分船只未按伊朗划定航线通行，伊朗上周五、周六袭击海峡商船以示警告；美军随即空袭了伊朗；伊朗随后打击了美军在巴林和科威特的军事基地；美军再次空袭伊朗。目前海峡的通行仍在持续，美伊已经同意停止互袭，将于本周二重启关键谈判。考虑美伊都有开放海峡的意愿，交火扰动或不改变大的趋势，中东预计仍将达成和平协议。

中国央行、海关总署联合发文。6 月 26 日，中国人民银行发布消息，为进一步规范黄金及黄金制品进出口行为，促进贸易便利化，优化营商环境，中国人民银行会同海关总署对此前的管理办法进行修订，形成了《黄金及黄金制品进出口管理办法（征求意见稿）》，在简政放权、便民利企、加强监管等方面作出修订优化，面向社会公开征求意见。

周点评：黄金长牛的基础逻辑仍然稳固

国际现货黄金已经历连续多周的抛售，上周一度跌破 4000 美元 / 盎司，短线看在整数点位获得一定支撑，目前短期波动率有所放大。全球央行购金等黄金底层结构性需求仍然构成支撑，但黄金当前仍受高实际利率、美元强势以及市场提前计价美联储加息预期压制，短期或延续震荡。

本周，美联储、欧洲央行和英国央行在内的主要央行行长将出席欧洲央行在辛特拉举行的央行论坛 " 政策小组 " 讨论。美联储主席沃什的表态值得关注。考虑到近期油价下跌，或有部分央行行长倾向鸽派。此外，本周四将集中公布多项经济数据，周五美国市场因假期休市。

从中长期来看，黄金长牛的基础逻辑仍然稳固。财政赤字、地缘紧张及货币担忧等中长期因素仍然支撑黄金需求。在货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升，全球 " 去美元化 " 的趋势使得黄金有望成为新的定价锚。

投资者或可结合自身配置久期与风险偏好进行投资，或可考虑逢低布局，把握黄金中长期的配置价值。后续可持续关注全球宏观经济走势、地缘局势和全球央行购金情况等。

注：提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供参考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。涉及基金费率请查阅法律文件。