如果说过去两年 AI 行情还停留在概念炒作，那么 2026 年，AI 已经长出清晰的产业骨架——从底层的能源供应，到顶层的应用落地，一条完整的 " 五层蛋糕 " 价值链正在形成。这五层分别是：能源、芯片、基础设施、模型、应用。它们层层嵌套、互为驱动，每一层既是上一层的输出端，也是下一层的输入端。

在这场变革中，华宝基金凭借多年来在科技赛道上的深度研究与前瞻布局，已构建起覆盖 " 五层蛋糕 "ETF 工具矩阵，成为业内能够提供 "AI 全产业链一站式投资方案 " 的主要基金公司之一，致力于帮助投资者在复杂的 AI 产业链中化繁为简、把握机遇。

第一层：能源，AI 的尽头是电力

1． 产业介绍

"AI 的尽头是电力 " ——这句在产业界广为流传的话，道出了能源层在 AI 产业链中的根本地位。每一次大模型训练、每一次智能响应，背后都是实实在在的电力消耗。能源不仅是 AI 运转的物理前提，更划定了智能产出总量的物理上限。从这个意义上说，每一层算力的堆叠，最终都叠加在能源这一最底层的基础之上。

2． 投资逻辑

算电协同政策催化。2026 年政府工作报告首次将 " 算电协同 " 写入国家战略，" 十五五 " 规划明确推动绿电与算力深度融合，多部门联合部署重点任务，绿电直供模式加速落地。

算力用电刚性增长。全国算力中心用电量近三年平均增速近 40%，预计 2030 年将攀升至 8000 亿千瓦时。算力设施向百万千瓦级跃升，绿电占比硬性要求催生刚性需求。

Token 出海打开空间。Token 本质是算力与电力的结晶——以当前主流大模型推算，百万 Tokens 耗电约 15 — 20 度，而国际市场定价达 60 — 168 美元 / 百万 Token，" 用中国电算全球题 " 正从愿景走向现实。

3． ETF 工具

第二层：芯片，从电力到算力的 " 心脏 "

电能涌入芯片，经亿级晶体管转化为驱动 AI 的算力。每一次脉冲，如心跳般将 " 算力血液 " 泵向全身。芯片的制程与架构，决定了这颗心脏的功率与效率，也划定了大模型能力的上限与推理成本的底线。没有强劲的芯片，再充沛的电力也无法变为智能。芯片层上承能源、下启模型，是从 " 电 " 到 " 智 " 的关键一跃。

全球半导体产业正驶入新一轮增长快车道。AI 正成为驱动芯片行业持续扩容的核心引擎，大模型训练与推理对算力芯片的需求呈现指数级攀升。全球头部云厂商资本开支持续扩张，AI 基础设施投资从 " 概念验证 " 迈入 " 规模部署 " 阶段，算力芯片作为底层基石，迎来确定性的增量空间。

国产替代进程全面提速。在外部供应不确定性长期存在的背景下，国产 AI 芯片正从 " 可用 " 迈向 " 好用 "，产业链上下游协同突破加速。政策端持续加码，大基金等国家级资金不断注入，上游设备、材料、设计等环节均进入能力跃升期。国产芯片自给率有望在未来数年内实现质的飞跃，打开千亿级增量市场。

注：截至 2026.6.25，港股通信息技术 ETF 华宝最新规模为 18.48 亿元，今年以来港股通信息技术 ETF 华宝的日均成交额超 6 亿元，为当前跟踪中证港股通信息技术综合指数的 8 只 ETF 中规模最大、流动性最强。公开数据显示，科创芯片 ETF 华宝（589190）管理费 0.3%/ 年，托管费 0.08%/ 年，综合费率 0.38%/ 年，在同标的指数 ETF 中费率较低。

第三层：基础设施，AI 的 " 骨骼与血脉 "

有了燃料和心脏，还需骨骼支撑、血脉贯通——基础设施层正是 AI 的骨骼与血脉。它将芯片、电力、网络、散热整合为可调度、可输出的 " 智能生产线 "，实现从 " 手工打样 " 到 " 工业量产 " 的跨越，涵盖光模块、数据中心、云计算等细分领域，本质是将分散硬件转化为可调用的算力服务。

云厂商资本开支进入扩张周期。 AI 从训练走向推理，Token 消耗量呈指数级攀升，全球头部云厂商正将 AI 视为 " 不可压缩的资本开支 "，持续加码算力基础设施建设。国内头部 CSP 同样大幅上调资本开支指引，AI 服务器、数据中心等硬件需求进入景气上行通道。

光模块景气度持续攀升。 AI 集群从千卡向万卡、十万卡演进，集群规模的指数级增长对网络通信提出更高要求，光模块成为算力网络中毛利率最高的环节之一。高速光模块需求持续放量，且技术迭代周期不断缩短，国内光模块厂商在全球市场份额持续提升。

国产算力迎来系统性机遇。 在外部供应不确定性及政策强力推动的双重背景下，国产 AI 芯片正加速适配放量，带动 AI 服务器、液冷散热等配套环节同步高景气。随着国内算力基础设施建设进入集中发力期，国产算力产业链各环节将持续受益，迎来订单与业绩的共振上行期。

注：截至 2026.6.25，创业板人工智能 ETF 华宝（159363）最新规模达 83.44 亿元，规模居全市场双创 AI 赛道首位！最近 6 个月日均成交超 9 亿元，交投居全市场 AI 赛道首位。

第四层：模型，AI 的 " 大脑皮层 "

模型是 AI 的大脑皮层，将算力通过海量训练与算法优化，" 蒸馏 " 为可商业调用的智能。通用大模型、多模态模型均属此层。其壁垒极高——需超大规模算力、高质量数据与顶尖人才，是资金、技术、人才三重密集型赛道。头部企业正凭借先发优势持续拉开差距。

头部平台构筑生态壁垒。 大模型正从 " 参数竞赛 " 转向 " 价值兑现 "，拥有海量用户生态的头部平台企业，能够将模型能力与既有业务深度融合，形成 " 模型—场景—数据—迭代 " 的正向飞轮。头部玩家凭借算力储备、数据壁垒和生态闭环，持续巩固领先身位。

多模态与推理打开增长空间。 模型能力正从文本生成向多模态与深度推理持续进化，每一次跃升都意味着更广阔的应用场景。开源与闭源协同并进，API 调用、企业级定制等变现路径不断被验证，模型层正从 " 能对话 " 走向 " 能思考、能创造 "，价值天花板持续推高。

第五层：应用，AI 的 " 价值变现出口 "

应用层是 AI 价值的最终落脚点，也是市场空间最大的一层。软件、互联网、机器人……能与 AI 结合的场景皆属此层。它是 AI 的双手与双足——将智能封装为产品，通过规模化实现商业变现。底层 " 造工具 "，应用层 " 用工具创收 "。AI 正从 " 对话 " 走向 " 行动 "，边界以前所未有的速度拓展。

应用进入业绩兑现期。AI 正从 " 技术叙事 " 转向 " 业绩驱动 "，软件、金融、工业等垂直领域已出现明确的收入增长与利润贡献。AI 与千行百业的融合从探索走向规模化落地，具备场景理解深度和数据积累优势的厂商，正率先将智能能力转化为可量产的商业回报。

应用场景加速向物理世界延伸。人形机器人开启量产元年，自动驾驶持续迭代，AI 正从 " 数字生成 " 走向 " 物理执行 "。智能制造、医疗手术、智慧物流等实体场景成为 AI 落地的新战场，模型能力从云端下沉到终端，每一次场景突破都意味着新的万亿级市场被打开，AI 应用的边界正以前所未有的速度向外拓展。

* 注：截至 2026.6.25，医疗 ETF 华宝规模 256.15 亿元，在全市场医药类 ETF 中排名第一。金融科技 ETF（159851）基金规模超 68 亿元，近 6 个月日均成交超 4 亿元，在跟踪同一标的指数的 8 只 ETF 中断层第一！

"ETF 华宝 " 五层蛋糕：从能源到应用，层层覆盖

AI 产业的发展从来不是单点突破，而是一场全产业链的协同演进。能源支撑算力，算力孕育模型，模型赋能应用，应用又反向拉动算力需求——这是一个自我强化、持续扩大的正向循环。每一层的突破都会向下传导，每一次进化也会向上反哺，环环相扣，层层递进。

从底层能源到顶层应用，华宝基金是市场上少数在五层蛋糕每一层都完成产品布局的基金公司之一。五层覆盖，标杆林立——创业板人工智能 ETF 华宝（159363）规模超 83 亿元，位居全市场双创 AI 赛道首位，是布局 AI 基础设施层的旗帜产品；港股通信息技术 ETF 华宝（159131）同类规模与流动性双第一，精准锁定芯片层中港股稀缺的硬科技资产。在 AI 产业链多个核心环节，华宝基金均展现出领先的产品竞争力。

华宝基金的 " 五层蛋糕 "ETF 矩阵，正是为了帮助投资者在环环相扣的 AI 产业生态中，化繁为简、一键布局，不错过任何一层的成长红利。

注：费率详见各基金法律文件。

风险提示：电力 ETF 华宝被动跟踪中证全指电力公用事业指数，该指数基日为 2004.12.31，发布日期为 2013.7.15；港股通信息技术 ETF 华宝及其联接基金被动跟踪中证港股通信息技术综合指数，该指数基日为 2014.11.14，发布于 2017.6.23；科创芯片 ETF 华宝被动跟踪上证科创板芯片指数，该指数基日为 2019.12.31，发布日期为 2022.6.13；科创人工智能 ETF 华宝被动跟踪上证科创板人工智能指数，该指数基日为 2022.12.30，发布于 2024.7.25；创业板人工智能 ETF 华宝被动跟踪创业板人工智能指数，该指数基日为 2018.12.28，发布日期为 2024.7.11；港股互联网 ETF 华宝被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为 2016.12.30，发布于 2021.1.11；华宝中证云计算 50ETF 被动跟踪中证云计算 50 指数，该指数基日为 2014.12.31，发布日期为 2020.6.12；大数据 ETF 华宝被动跟踪中证大数据产业指数，该指数基日为 2012.12.31，发布于 2016.10.18；金融科技 ETF 被动跟踪中证金融科技主题指数，该指数基日为 2014.6.30，发布日期为 2017.6.22；指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。根据基金管理人的评估，电力 ETF 华宝、金融科技 ETF 华宝及联接基金、大数据 ETF 华宝、医疗 ETF 华宝、云计算 ETF 华宝风险等级为 R3- 中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，创业板人工智能 ETF 华宝、科创人工智能 ETF 华宝、港股互联网 ETF 华宝、科创芯片 ETF 华宝、港股通信息技术 ETF 华宝及联接基金、医疗 ETF 联接基金风险等级为 R4- 中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。