市场表现

总括结论： 截至 2026 年 6 月 29 日收盘，澜起科技（688008）A 股报收 296.06 元，大涨 13.08%（+34.24 元），盘中一度触及 296.66 元，续创 52 周新高。公司是全球内存接口芯片龙头，在内存接口与内存模组配套芯片领域深耕二十年，2024 年以 36.8% 的市占率位居全球第一。近年来在 AI 算力浪潮驱动下，公司正从传统内存接口芯片龙头向 AI" 运力 " 芯片平台升级。2026 年以来，股价涨幅已超 150%。52 周股价波动区间为 79.22 元至 296.66 元。

A 股（688008.SH）： 收盘 296.06 元，+13.08%（+34.24 元）。开盘 262.00 元，最高 296.66 元，最低 262.00 元，振幅 13.24%。成交额约 302.94 亿元，成交量约 106.73 万手，换手率 9.31%。总市值 3618.45 亿元，流通市值 3394.11 亿元。总股本约 12.22 亿股，流通股本约 11.46 亿股。当日科创板成交额前十大个股中，澜起科技 ( 688008 ) 以 302.94 亿元成交额排名第一。

资金面方面， 6 月 29 日澜起科技主力资金呈现大幅净流入。当日盘中呈现典型的 " 高开—单边拉升—高位震荡 " 三阶段形态：早盘以 262 元高开（较昨收 261.82 元微涨），随后全天单边上涨，盘中最高触及 296.66 元，尾盘收于 296.06 元，涨幅 13.08%，盘中仅短暂回调。近 5 日资金情绪显著回暖，该股为半导体、芯片、AI 算力概念热股。

赚钱逻辑

澜起科技是一家全球领先的无晶圆厂集成电路设计公司，致力于为云计算及 AI 基础设施提供创新、可靠及高能效的互连解决方案。目前，公司拥有两大产品线——互连类芯片和津逮 ® 产品。互连类芯片主要包括内存接口芯片、内存模组配套芯片、PCIe Retimer 芯片、CXL MXC 芯片及时钟芯片等；津逮 ® 产品主要包括津逮 ® CPU 及数据保护和可信计算加速芯片等。

公司的业务本质可拆解为三层：最核心的基本盘为内存接口与内存模组配套芯片（DDR5 RCD、MRCD/MDB、CKD 等），贡献收入绝对主力；其次为增长极为 PCIe Retimer 等 AI 运力芯片，受益于 AI 服务器需求爆发；最前沿为远期布局，包括 PCIe 7.0 Retimer、PCIe Switch、CXL 内存池等。

从业务构成来看，2025 年全年营业收入主力来自互连类芯片，录得 51.39 亿元，同比增长 53.43%，占总收入比重约 94%，毛利率 65.6%，同比提升 2.9 个百分点；津逮服务器平台收入 3.08 亿元，同比增长 10.25%，占比约 6%，毛利率 7.42%。

核心指标： DDR5 RCD 芯片出货量与子代迭代节奏、PCIe Retimer 出货量、MRCD/MDB 渗透率

1. 内存接口芯片—— DDR5 迭代驱动的核心引擎

对于澜起科技所处的内存接口芯片赛道，DDR5 渗透率提升、子代迭代节奏、服务器 CPU 平台升级是衡量其成长弹性的核心锚点。公司是全球内存接口芯片领域少数能提供全系列 DDR2 至 DDR5 内存接口解决方案的企业，2024 年以 36.8% 的市占率位居全球第一。客户涵盖三星电子、SK 海力士、美光等全球头部 DRAM 厂商。

2025 年，公司互连类芯片营收 51.39 亿元，同比增长 53.43%。进入 2026 年，一季度互连类芯片延续高增长态势，DDR5 RCD 芯片出货量显著增加，其中第三、第四子代 RCD 芯片出货占比进一步提升。

2026 年 6 月 10 日，公司宣布已成功向客户送样 DDR5 第六子代 RCD 芯片（RCD06），最高支持 9200MT/s 数据传输速率，较上一代产品提升 15%。公司是 DDR5 RCD 芯片国际标准的牵头制定者。

此外，MRCD/MDB、CKD 等内存模组配套芯片新品收入显著攀升。

结论： 澜起科技深度受益于 DDR5 内存接口芯片的持续迭代升级，作为全球龙头享受量价齐升的红利。DDR5 子代从第一代向第六代的演进，带来单颗芯片价值量的持续提升，构成当前业绩增长的核心驱动力。

2. PCIe Retimer —— AI 服务器的 " 运力 " 新引擎

PCIe Retimer 芯片是 AI 服务器内部信号完整性保障的关键器件。以配置 8 块 GPU 的典型 AI 服务器为例，通常需要 8 至 16 颗 PCIe Retimer 芯片；部分国产 AI 服务器为满足扩展需求，配置了 24 颗。随着 AI 服务器需求量持续攀升及 PCIe 协议传输速率不断升级，PCIe Retimer 芯片的市场空间有望进一步扩大。

公司于 2025 年 1 月推出 PCIe 6.x/CXL 3.x Retimer 芯片并向客户送样，目前正积极配合客户测试验证。2026 年 1 月，公司发布了 PCIe 6.x/CXL 3.x 的 AEC 解决方案。目前公司正在积极推进 PCIe 7.0 Retimer 芯片的研发，计划 2026 年完成工程样片的流片。

公司 PCIe Retimer 芯片的出货以 Gen 5 产品为主，全球市占率约 10.9%，位居全球第二。公司正沿 "Retimer → Switch" 同源路径延伸至价值量更高的 PCIe Switch —— AI 服务器内部的 PCIe 拓扑枢纽。

2026 年全球 PCIe 互连芯片市场规模有望达到 39.04 亿美元，预计 2025 — 2030 年全球 PCIe 市场规模 CAGR 达 20.1%。

结论： PCIe Retimer 是公司面向 AI 时代的战略级增长极。随着 AI 服务器出货量持续攀升及 PCIe 协议代际升级，Retimer 芯片的单价和需求量同步提升，构成公司第二增长曲线的核心变量。

3. CXL 与时钟芯片——远期空间的关键布局

CXL（Compute Express Link）是面向 AI 数据中心的新型高速互联协议。公司已推出 CXL MXC 芯片，CXL 或将于 2027 年开启规模商用，公司处于领先地位。时钟芯片是公司互连类芯片产品线的重要组成部分。

结论： CXL 与时钟芯片是公司面向 AI 时代的远期战略布局，虽然目前体量尚小，但 CXL 的规模化商用有望在 2027 年后为公司打开新的成长空间。

4. 津逮服务器平台——稳健的补充业务

津逮 ® 产品主要包括津逮 ® CPU 及数据保护和可信计算加速芯片等。2025 年津逮服务器平台收入 3.08 亿元，同比增长 10.25%，毛利率 7.42%。该业务体量较小、毛利率偏低，对公司整体业绩贡献有限，但构成了产品线的有益补充。

财务排雷（基于 2025 年年报及 2026 年一季报）

1. 业绩高速增长，盈利质量持续提升

2025 年全年，公司实现营收 54.56 亿元，同比增长 49.9%；毛利率 62.2%，同比提升 4.1 个百分点；归母净利润 22.36 亿元，同比增长 58.4%；扣非归母净利润 20.22 亿元，同比增长 62.0%；净利润率 41.0%，同比提升 2.2 个百分点。经营活动现金流净额 20.22 亿元，连续四年增长。研发费用 9.15 亿元，同比增长 19.9%，占营收比例 16.8%。

进入 2026 年，一季度实现营收 14.61 亿元，同比增长 19.51%；归母净利润 8.47 亿元，同比增长 61.30%；扣非净利润 6.04 亿元，同比增长 20.14%。毛利率大幅提升至 69.8%，同比提升 9.3 个百分点。剔除股份支付费用影响后的归母净利润为 9.42 亿元，同比增长 56.7%。

从季度趋势看，业绩持续高增的脉络清晰： 2025 年 Q1 至 Q4 营收分别为 12.22 亿、13.43 亿、14.01 亿、13.99 亿元，归母净利润分别为 5.25 亿、5.68 亿、6.52 亿、4.91 亿元。进入 2026 年，Q1 营收 14.61 亿元、归母净利润 8.47 亿元，单季利润创历史新高。

点评： 澜起科技正处于盈利加速释放的景气上行阶段，毛利率从 62.2% 进一步提升至 69.8%，产品结构持续优化，DDR5 高阶子代产品及 AI 运力芯片占比提升是核心驱动力。

2. 毛利率持续攀升——产品结构升级的红利

2025 年公司毛利率 62.2%，同比提升 4.1 个百分点；2026 年 Q1 毛利率进一步攀升至 69.8%，同比提升 9.3 个百分点。毛利率持续提升的主要原因包括：DDR5 第三、第四子代 RCD 芯片出货占比提升（高阶子代芯片单价更高）、MRCD/MDB 等内存模组配套芯片新品放量、PCIe Retimer 等 AI 运力芯片贡献增量。

点评： 与多数芯片设计公司毛利率承压不同，澜起科技正处于毛利率持续上行的黄金期，产品结构升级的红利远未结束。

3. 现金流强劲——盈利质量的保障

2025 年全年经营活动现金流净额 20.22 亿元，连续四年增长。进入 2026 年一季度，经营活动现金流净额 6.27 亿元，同比增长 232.88%。公司最新资产负债率仅 4.17%，财务结构极为稳健。

点评： 澜起科技的经营现金流与净利润高度匹配，盈利质量扎实，与大量 " 纸面利润 " 的科技公司形成鲜明对比。

资金面与技术面

资金面： 6 月 29 日 A 股成交额约 302.94 亿元，为当日科创板成交额第一名。主力资金呈现大幅净流入。当日盘中呈现典型的 " 高开—单边拉升—高位震荡 " 三阶段形态：早盘以 262 元高开，全天持续上行，盘中最高触及 296.66 元，尾盘收于 296.06 元，涨幅 13.08%。该股为半导体、芯片、AI 算力概念热股。

技术面： 收盘 296.06 元为大阳线，全天涨幅 13.08%，振幅 13.24%。股价续创 52 周新高（52 周最高 296.66 元），上方已无历史套牢盘压力。短期下方支撑需关注 262 — 272 元区间的今日开盘价及 5 日均线区域（272.31 元）；上方阻力关注 296.66 元的日内高点。

催化事件： 6 月 29 日大涨的核心催化包括：①公司 6 月 10 日宣布 DDR5 第六子代 RCD 芯片成功送样，最高支持 9200MT/s；② AI 算力需求持续爆发，PCIe Retimer 等 AI 运力芯片需求旺盛；③公司控股子公司 6 月初引入云锋基金等战略投资者增资近 5 亿元。

免责声明： 以上分析仅基于公开财报、交易所公告及市场公开信息进行基本面逻辑拆解与复盘，不构成任何投资建议、买卖时机推荐及个股评级。半导体行业周期波动、DDR5 迭代节奏不及预期、AI 服务器资本开支放缓、PCIe Retimer 竞争加剧、客户集中度风险、地缘政治及半导体产业政策变动等均可能导致标的估值发生剧烈变动。投资有风险，入市需谨慎。

（责任编辑：宋政 HN002）

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