6 月 26 日，涨到停牌的六氟化钨龙头中船特气正式复牌，股价也终于停止了连续上涨。

但中巨芯、和远气体、昊华科技 ( 600378 ) 等板块其他个股却继续高歌猛进，因为六氟化钨是一种特殊气体，它是半导体 CVD 制程中沉积钨膜唯一商用前驱体气体，暂无替代产品。但更让投资者津津乐道的还是中国以六氟化钨等特殊气体产业的爆发，正在拽住以韩国为代表的全球存储的命门。

复盘中船特气这场停牌，堪称 A 股近期最惊心动魄的一出戏。

5 月 11 日至 6 月 22 日，短短 38 个交易日，中船特气股价暴涨 388.77%。同期科创综指仅涨 13.28%，科创 50 仅涨 18.80%。期间公司股票交易 4 次触及异常波动、2 次触及严重异常波动，连发 7 次风险提示。二级市场却置若罔闻——截至 6 月 22 日停牌前，公司滚动市盈率已达 535.1 倍，静态市盈率 557.73 倍，总市值突破 2000 亿元。

6 月 22 日晚，公司终于按下暂停键。

停牌核查结果没有意外：日常经营正常，无应披露而未披露的重大事项。公司现有六氟化钨产能 2000 吨 / 年，产品规格均为 6N 级，从未公开披露过产品价格信息。

复牌当天同时落地的另一则消息——沪市 2026 年半年报预约披露时间表出炉，中船特气位列第一，将于 7 月 18 日打响第一枪。截至复牌日，公司股价今年以来累计涨幅已达 855.05%，动态市盈率 567 倍。

01

韩国 " 梭哈 " 存储，命门被拽住

真正点燃 A 股特种气体这场暴涨的，是发生在韩国的一场豪赌。

6 月 29 日，韩国政府宣布，三星电子和 SK 海力士计划在忠清地区投资 81 万亿韩元建设 HBM 封装设施。此前，韩国已宣布推动两大财团投入 2000 万亿韩元（约合 1.3 万亿美元），未来十年重仓本土半导体存储产业。AI 的发展让 HBM 成为算力扩张的核心瓶颈，韩国押注存储行业将告别传统周期、迎来长期增长。

但这场豪赌有一个致命弱点——材料。

六氟化钨，芯片 CVD 制程中沉积钨膜的唯一商用前驱体气体。先进芯片的每一层金属互连、每一个接触孔填充都离不开它。没有六氟化钨，3D NAND 和高端逻辑芯片就造不出来。

全球能稳定供应电子级六氟化钨的企业不超过 5 家。而六氟化钨的生产成本中，60% 到 70% 来自高纯钨粉。全球超过 80% 的钨资源集中在中国。

2025 年 2 月，我国加强钨出口管控；2026 年 1 月，进一步加强对日本的钨出口管制。今年 4 月，日本从中国进口的钨量较 2025 年月均水平暴跌。

原料断了，产能就停了。

日本关东电化和中央硝子——合计产能约 2100 吨、占全球总产能 25% 的两家巨头——向三星、SK 海力士、台积电等客户发出最后通牒：原料库存只能维持到 6 月，7 月 1 日起面临停产风险。据测算，全球六氟化钨供应缺口将达到约 2000 吨 / 年。

韩国方面认为，如果六氟化钨供应中断，三星和 SK 海力士的先进制程芯片——包括 HBM 和 3D NAND 闪存——将面临停产风险。韩国本土供应商 SK Specialty 和 Foosung 已正式通知两大芯片巨头，2026 年下半年六氟化钨价格将上涨 70% 至 90%。

供给收缩、需求膨胀、价格失控——三条线同时收紧。六氟化钨从 " 化学品 " 变成了 " 战略物资 "。

价格数据触目惊心：海关总署数据显示，4 月国内六氟化钨出口均价 149.79 美元 / 千克，同比上涨 28.33%，环比更是大涨 203.83%，较年初上涨超 110%。5N 级产品从去年同期的 523 元 / 公斤飙至 1810 元 / 公斤，涨幅达 232.7%。隆众资讯预计，6 月 5N 级六氟化钨月均价有望达到 176 万元 / 吨左右。

需求端同样疯狂。3D NAND 堆叠层数从 32 层到 64 层、128 层，再向 300 层以上持续升级，单片晶圆的六氟化钨消耗量从约 0.8 公斤激增至 2.5 公斤以上。HBM 多层堆叠使单片芯片耗气量为普通芯片的 2 至 4 倍。

中船是这波最猛的，但不是孤例。6 月 29 日下午韩国 800 万亿消息一出，昊华科技涨停、凯美特气 ( 002549 ) 涨停、雅克科技 ( 002409 ) 回封、中巨芯涨 17.76%，正帆科技 +14%、南大光电 ( 300346 ) +14%、金宏 / 华特 / 广钢同步冲高——板块集体动，说明资金在按 " 韩国 Capex 释放→ 3 – 5 年特气耗材长逻辑 " 重新定价。

02

芯片里的 " 隐形冠军 "

在这个节骨眼上，六氟化钨龙头中船特气被推到了舞台中央。

公司前身是中国船舶 ( 600150 ) 集团第七一八研究所特气工程部，2023 年登陆科创板。截至 2025 年末，六氟化钨年产能 2000 吨，全球最大，产品纯度 6N 级。部分光刻气已通过 ASML 子公司 Cymer、日本 GIGAPHOTON 认证。三氟甲磺酸系列产品覆盖全球 90% 以上客户。

客户名单涵盖台积电、美光、海力士、英特尔、中芯国际、长江存储、长鑫存储。2024 年，中船特气在集成电路电子特气领域销售收入全球第九、国内第一。

早在 2023 年上市前后，公司就判断六氟化钨 " 预计将在较长一段时间保持旺盛需求 "。客户认证周期长达 1 到 3 年，等订单来了再建厂根本来不及——提前把产能建好、同步推进头部客户认证，是唯一的打法。

到 2025 年末，2000 吨产能全部就位，台积电 3nm 认证也已通过。2025 年六氟化钨产量 1307.11 吨，产能利用率 65.4%。

65.4% ——放在 2025 年看是 " 产能闲置 "，放在 2026 年看就成了 " 先手布局 "。

公司还在扩建 1000 吨新产能，预计 2027 年投产，届时总产能将达 3000 吨。公司明确表示近期洽谈的 " 新老客户都有 "，但尚未签署任何新的长协或大额订单。

股价半年翻 5 倍，全球供需缺口 2 年内补不上——这就是 " 拽住命门 " 四个字的含金量。

不仅仅是六氟化钨，把特种气体等影响存储发展的主线拆开看：

六氟化钨 / 三氟化钨主线（最猛）

中船特气：公司当前六氟化钨有效产能为 2000 吨 / 年，产品纯度均为 6N 级。新增年产 1000 吨六氟化钨产能项目预计于 2027 年建成投产。部分报道提及 2027 年扩至 3000 吨 / 年。

日企关东电化、中央硝子退出后，全球有效供给收缩 30%，中船短期承接缺口。

前驱体主线（HBM 最紧）

雅克科技（002409）：全资子公司 UP Chemical 是国内唯一同时进入 SK 海力士、三星、美光三大 HBM 供应链的前驱体企业。为 SK 海力士 HBM4 介电层前驱体唯一认证供应商，订单锁定至 2027 年。

光刻气主线（ASML 链）

华特气体（688268）：是国内唯一一家多款稀混光刻气（Ar/F/Ne、Kr/Ne、Ar/Ne、Kr/F/Ne 等）同时通过荷兰 ASML 公司和日本 GIGAPHOTON 株式会社认证的气体企业。4 款光刻气均为国内唯一供应商。

公司已实现 57 个产品的进口替代，其中超 20 个产品进入 14nm、7nm 先进制程产线，部分氟碳类、氢化物产品突破至 5nm 制程。

综合特气 + 氦气

金宏气体（688106）：超纯氨产品中集成电路领域营收占比已稳居首位；高纯二氧化碳主要应用于半导体清洗，氧化亚氮用于薄膜沉积、化学气相沉积等核心制程。

新疆 BOG 提氦项目： 正按计划推进建设，预计 2026 年三季度进入试生产阶段。

氟系 / 摩系特气

南大光电（300346）：现有产能 9200 吨，主要应用于 IC、LCD 制造中的等离子蚀刻和腔体清洗环节。

昊华科技、凯美特气：高纯 CO? 在超临界状态下可高效清除晶圆微细结构污染物，是先进制程关键环节。凯美特气具备电子级高纯 CO? 量产技术。韩国高纯 CO? 供应告急，与中东地缘冲突引发的原料供给收缩有关。

03

账还没到，估值先到了

把近三年财报摊开，一个矛盾浮出水面。

2023 年到 2025 年，营收从 16.16 亿元增长到 22.60 亿元。但净利润从 3.35 亿元到 3.46 亿元，几乎原地踏步 -。毛利率从 36.81% 一路跌到 29.74%，原材料涨价吃掉了大部分增量利润。

进入 2026 年，情况有了变化。一季度营收 7.01 亿元，同比增长 36%；毛利率回升到 30.20%。但利润增速仍大幅落后于营收——净利润 1.01 亿元，同比仅增长 16.86%。成本压力还在，涨价的红利尚未充分体现。

把四家电子特气公司放在一起，区别很清楚。2025 年，南大光电营收 25.85 亿元、净利润 3.20 亿元；华特气体营收 14.19 亿元、净利润 1.35 亿元；金宏气体营收 27.77 亿元、净利润仅 1.32 亿元。四家中，中船特气营收排第二，净利润排第一。盈利质量在国内同行里确实最扎实。

问题在于：逻辑通了，账还没到。

市场已经按照 " 六氟化钨量价齐升、全球份额加速集中 " 的剧本，给出了 566 倍滚动市盈率的定价。2026 年机构预测净利润均值约 5.14 亿元——即便直接拿市值除以这个数字，结果是近 400 倍。再退一步，假设利润翻倍到 7 亿，市盈率仍高达近 300 倍。

公司自己承认：" 股价累计涨幅偏离基本面，可能存在市场情绪过热、非理性炒作情形。"

四、半年报第一道检验

7 月 18 日，中船特气的半年报将打响沪市第一枪。

业内人士指出，A 股历来有 " 抢发 " 财报的惯例——第一个披露的公司大多业绩相对扎实，甚至出现超预期。今年的中报预约表里出现一个微妙信号：此前遭到资金爆炒的 AI 产业链个股，对 " 抢发 " 财报积极性一般—— 7 月 30 日之前预约披露中报的 AI 概念股仅两只，中船特气便是其中之一。

市场的一种解读是：部分公司仍在观望二季度涨价能否足额兑现到报表，而敢于抢发的中船特气，或对自己的中报成色更有底气。

但也有分析师提醒：" 从估值来看，公司目前动态市盈率为 567 倍，市场几乎把 'AI 拉动电子特气需求 + 六氟化钨涨价 + 国产替代 ' 三重逻辑计价完毕，业绩若不达预期，估值回撤的压力不小。"

韩国 2000 万亿韩元的存储豪赌，把六氟化钨的供应链命门拽到了聚光灯下。中船特气手握全球最大产能、头部客户认证和先发布局优势，卡住了产业链最关键的节点。但 566 倍的市盈率，已经在为未来三年的增长预支买单。

7 月 18 日的半年报，将是这场豪赌的第一道检验——市场押注的涨价红利，到底有没有真正流进公司的利润表？

答案，还有不到三周揭晓。

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（责任编辑：曹言言 HA008）

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