6 月 30 日，四川水井坊股份有限公司（下称：水井坊）召开 2025 年度股东大会。本月初刚刚上任的水井坊新任总经理干晓峰首次亮相。

据悉，水井坊此次股东大会涵盖《董事会 2025 年度工作报告》《2025 年度利润分配或资本公积转增股本预案》《2025 年年度报告》及摘要等 12 项议案。水井坊总经理干晓峰、首席市场与数字商务官周苑忻、代理商务部总经理张雪、财务总监蒋磊峰等参会。会议内容重点提及了今年 Q1，水井坊在营收、净利、现金流等关键经营指标的环比改善。

值得关注的是，在水井坊新聘任的总经理干晓峰上任仅第 5 天时（即 6 月 5 日），一封题为《请拯救水井坊，或冷漠地看着它毁灭》的内部举报信，被直接送达董事长范祥福的邮箱，且直指干晓峰，这创下了 A 股白酒上市公司新帅被内部质疑的最快纪录之一。后续，干晓峰前东家华润啤酒宣布自 6 月 10 日起对干晓峰在景芝白酒任职期间展开离任经济责任审计，进一步将此次人事风波推向舆论焦点。

一方面，水井坊透露出业绩转好的信号，另一方面，新任总经理仍处在舆论之中，水井坊官方亦未对事件做出公开回应。如此，在 2025 年曾遭遇 " 净利下滑近 7 成 " 打击的水井坊，其当下处境究竟如何值得关注。

管理层争议折射管理裂痕？

据公开报道，举报信集中列明了四项履职争议：其一，在 6 月 3 日面向两千余名员工的全员就职演讲中，新任总经理公开发表 " 多生儿子，男性才具备并肩工作力量 " 的言论，被指违背职场平等准则；其二，上任首日在未开展实地调研、未与团队沟通且未经董事会授权的情况下，仓促宣布关闭华东核心销售节点上海办公室；其三，上任第三天擅自调整土桥生产办公区禁烟规则，在存有酒类及酒精原料的园区内允许独立办公区与会议室吸烟，引发重大消防安全隐患担忧；其四，日常管理呈现明显官僚作风，频繁召集低效会议并无序占用员工时间，导致员工累计耗费大量工时在无谓等待中。

事件发酵后，水井坊于 6 月 12 日召开全员大会，干晓峰本人到场承认错误并公开致歉，禁烟制度随即恢复原状，水井坊对外保持沉默未发布正式声明，但前东家华润啤酒对干晓峰在景芝白酒任职期间展开离任经济责任审计。

分析人士直言，水井坊此次内部举报信事件所透露出的并非孤立的人事摩擦，而是外资控股酒企长期管理半径过长、决策监督缺位与跨文化治理冲突的集中爆发。新任总经理干晓峰作为帝亚吉欧入主水井坊以来首位无跨国背景、纯本土渠道实战出身的高管，其履新本被视为公司转向本土化自救的关键信号之一。然而，本土传统酒企强调强执行、高授权的较为粗放管理习惯，与外资控股企业严格遵循的合规红线、反歧视政策及标准化内控体系发生正面碰撞，迅速激化了内部矛盾。

此外，水井坊管理层的频繁更迭，亦促成了其组织治理层面的结构性脆弱，以及战略延续性的缺失。据统计，自 2013 年帝亚吉欧完成全资控股以来，水井坊已历经十余年、多任总经理的频繁更迭，截至 2026 年 2 月更换了 8 任总经理，平均任期仅 1.6 年。这一换帅频率是帝亚吉欧在全球市场平均水平的三倍以上。

Q1 业绩转好，延续性如何？

" 管理层风波 " 下，水井坊在今日的 2025 年股东大会上透露了公司向好的多个信号。

据水井坊介绍，在系列主动管理举措的作用下，公司收入和利润自 2025 年第三季度以来均呈现逐季度降幅缩窄趋势，经营基本面持续改善。2026 年一季度公司收入环比增长 18%，利润环比增长 114.13%，管理费用率环比下降 7 个百分点，毛利率环比增长 1 个百分点，经营活动产生的现金流净额同比增长 6.46 亿元。公司门店动销同比增长 5%，半数省份实现双位数增长，宴席场次同比增长 1.9%，渠道质量持续改善。

此外，在 BC 联动策略的推动下，公司 2025 年消费者扫码开瓶同比增长 25%，宴席场次同比增长 18%，终端动销呈现改善态势。

但以业绩为导向来看，水井坊的现状似乎并不如其上述所述乐观。

财报信息显示，今年 Q1，水井坊实现营业收入 8.16 亿元，同比下滑 14.92%；归母净利润 1.71 亿元，同比下滑 10.12%；扣非归母净利润 1.69 亿元，同比下滑 10.97%。且 2025 年第四季度，水井坊的净利为 0.8 亿元，对比 2024 年第四季度 2.16 亿元的净利同样相差甚远。如此来看，水井坊自去年三季度以来净利的环比改善，更多是基于 2025 年第三季度，水井坊盈利同比缩水 74.97% 的低基数，水井坊目前仍处在业绩收缩阶段。

值得关注的是，基于水井坊迅速萎缩的盈利，" 帝亚吉欧会否出售水井坊 " 的讨论亦愈演愈烈。2025 年底以来，资本市场多次传出帝亚吉欧拟出售水井坊股份的消息，传闻接盘方包括川酒龙头剑南春及具备国资背景的产业资本。尽管水井坊火速发布澄清公告否认相关计划，但帝亚吉欧在 2026 年 2 月 26 日中期业绩电话会议上的回应却耐人寻味。管理层明确表示 " 无意以低于品牌价值的价格出售任何资产 "" 从未就此进行过讨论 "，但 " 绝不低价甩卖 " 的措辞在商业语境中隐含着 " 高价可谈 " 的灰色空间，并未完全关上资本运作的大门。

分析人士表示，目前，帝亚吉欧通过启用本土管理层等策略来强化中国区布局，水井坊能否在 2026 年依托渠道修复实现业绩企稳，或将直接决定外资控股白酒模式的存续走向与集团在华战略的最终定调。

如此来看，正如干晓峰在股东大会上所言，接下来所有精力都将围绕公司的生产经营，" 其他事情，不畏浮云遮望眼 "。业绩或成为水井坊修复市场信心的关键手段。

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