$ 燕东微 ( SH688172 ) $  

        集邦咨询这份成熟制程涨价报告，对燕东微属于全方位中长期硬核利好，直接把公司 8 英寸、12 英寸 65nm、在建 28nm 高压功率工艺全部纳入本轮订单外溢 + 涨价主线，对股价突破新高的逻辑具备产业基本面支撑。下面结合报告四大核心趋势，对应燕东微业务进行分析：

一、8 英寸板块：AI 电源订单 + 台积电、三星减产，直接利好燕东微核心盈利底盘

行业现状

AI 服务器 PMIC、功率分立器件高度依赖 8 英寸产线；台积电、三星主动削减 8 英寸成熟产能转向先进制程，全球 8 英寸产能利用率冲到 88%，下半年逼近 90%，代工均价已经上涨 5%~15%，涨价周期延续到 2027 年 。

对燕东微的落地影响

1.   公司 8 英寸产线主打 BCD 高压工艺、SGT 功率 MOS、IGBT、TVS 分立器件，刚好是本轮紧缺度最高的 Power 赛道，属于订单最先溢出的赛道；

2.   7 月行业功率器件集中涨价窗口期，燕东微 8 英寸自有分立器件 + 代工同步开启结构性提价，加急算力订单溢价接单，毛利率率先修复；

3.   台韩大厂缩减 8 英寸 HV 高压产能，海外电源 IC、工控芯片设计公司被迫转向国内流片，燕东微 8 英寸高压工艺客户导入速度加快，产能利用率持续抬升。

二、12 英寸成熟制程：台积电主动减产 + 台系厂退出高压 HV 制程，订单大规模转向国内，燕东微直接承接转单红利

行业核心变化

台积电主动收缩 12 英寸 55nm 及以上成熟产能，台系晶圆厂优先砍掉低毛利高压 HV 制程，把产能全部留给 AI 高毛利订单，大量电源 IC、存储配套逻辑芯片订单定向流向大陆晶圆厂，12 英寸成熟代工涨价趋势正式确立。

燕东微的核心优势

1.   现有 12 英寸 65nm 量产线，主打数模混合、存储配套 IC、高压逻辑电路，完全对接台厂腾出来的订单缺口；最关键的长鑫北京配套逻辑晶圆代工，正好落在本次转单赛道里，订单稳定性和议价权同步提升；

2.   在建 12 英寸 28nm 产线专门规划 28/40/55nm HV 高压 CMOS 特色工艺，就是瞄准本轮外溢的高压功率订单，2026 年底投产后直接处在涨价周期起点，投产即满产的确定性大幅提高 ；

  3.   区别于通用代工厂，燕东微绑定长鑫属地化订单，不受普通代工低价内卷冲击，优先拿到高溢价的算力、存储配套订单。

三、硅光业务间接受益 AI 产能排挤效应

报告提到 AI 算力抢占晶圆产能，光模块、硅光 TIA 芯片代工被台系厂挤压产能，而燕东微已经实现 8 英寸硅光工艺量产，是国内少数具备商用硅光流片能力的厂商，海外硅光设计客户为锁定产能，会加速导入本土代工，打开第二增长曲线 。

四、行情层面

1.   本轮涨价不是短期库存周期行情，机构明确涨价延续至 2027 年，把燕东微从题材炒作标的，变成具备两年景气周期的成长标的，抬高整体估值中枢；

2.   前期主力三轮大洗盘、缩量突破前高，本质就是提前博弈台厂成熟制程减产→订单转单→量价齐升→业绩扭亏这条产业逻辑，本次行业数据相当于预期落地，减少新高之后的回调压力；

  3.   后续股价的驱动顺序：订单转单落地→ 7 月功率器件涨价兑现→ 65nm 稼动率上行→ 28nm 产线投产，层层接力支撑上行节奏。

五、需要客观看待的小幅制约

1.   订单认证存在周期，台厂转出的大客户订单需要 3~6 个月验证周期，业绩增量不会立刻体现在财报；

2.   国内粤芯、晶合集成同步扩产成熟制程，远期会分流通用订单，但燕东微依靠长鑫专属代工、高压特色工艺壁垒，受冲击最小；

3.   公司依旧采用 " 暗调议价 " 模式，不会发布公开涨价函，涨价收益会循序渐进释放。

总结

这份报告最大的意义：把成熟制程从 " 周期底部 " 定性为 "AI 拉动的长景气赛道 "，燕东微 8 英寸功率、12 英寸存储配套、高压特色工艺全部踩中本轮产业风口，中长期基本面逻辑被再次强化，技术面突破后的趋势行情具备坚实的行业景气托底。

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