经济导报财经研究员 初一

7 月 3 日，沈鼓集团股份有限公司（简称 " 沈鼓集团 "）将迎来沪市主板 IPO 上会审核，这家自誉为 " 大国重器 " 的东北装备制造业龙头，正式踏入上市前的关键冲刺阶段。本次 IPO 计划募集资金 21.34 亿元，由中金公司担任保荐机构。

沈鼓集团注册地位于沈阳经济技术开发区，法定代表人为戴继双，注册资本 27.99 亿元，是世界上少数能够自主设计制造大型复杂压缩机、高端核主泵等重大技术装备的制造厂商之一。

从股权结构来看，沈阳市铁西区国有资产经营有限公司为公司控股股东，实际控制人为沈阳市铁西区国有资产监督管理局。

招股书披露数据显示，2023 年至 2025 年报告期内，沈鼓集团分别实现营业收入 82.06 亿元、93.09 亿元和 101.22 亿元，对应净利润分别为 4.38 亿元、5.76 亿元和 8.82 亿元，营收与利润端同步保持稳步向上的增长态势。

超 27 亿元应收款逾期，资产负债率高达 78%

在本次 IPO 审核过程中，沈鼓集团的多项财务与信息披露问题受到市场广泛关注。

首先是应收账款风险持续攀升，报告期各期末公司逾期应收账款金额分别为 22.20 亿元、25.56 亿元和 27.08 亿元，占应收账款余额比例逐年上升至 61.41%，大量账款逾期给公司现金流带来不小压力。

同时公司存货规模持续增长，2025 年末账面价值达到 83.01 亿元，占流动资产比重升至 34.36%，叠加报告期内始终维持在 78% 以上的高资产负债率，显著高于行业可比公司均值，偿债压力受到监管重点问询。

此外，招股书披露的采购数据与供应商公开年报数据存在差异，2024 年、2025 年对核心供应商中密控股的采购金额，与中密控股同期披露的对前五大客户销售数据无法完全匹配，信息披露准确性受到市场质疑。

公司关联方是否完整纳入招股书披露名单，也被一些投资者质疑。

公开信息显示，报告期内沈鼓集团子公司喀什气体曾于 2024 年 1 月收到新疆喀什地区应急管理局 10 万元行政处罚，事由为项目未按要求开展安全预评价即开工建设。