城堡证券表示，投资者低估了美联储主席凯文 · 沃什让通胀回到央行 2% 目标的决心，以及这可能给风险资产带来的拖累。

该公司 EMEA 固定收益销售主管 Nohshad Shah 在一份致客户报告中表示，近期油价下跌，几乎无助于削弱美联储加息的理由，因为基本通胀压力依然高企。

他同时指出，人工智能推动的股市涨势正变得更加脆弱，迹象包括算力价格下滑、AI 服务支出下降，以及市场对于高额开支面前，回报是否充分的审视不断加强。

Shah 表示，与疫情后那段时期不同，当时投资者普遍认为，只要经济放缓或市场大跌，美联储就会出手托底；而沃什如今释放出的信号是，高通胀已成为一种制约。

他写道：" 格局可能正在变化。"

因此，政策制定者不太可能再出手救市，偏离市场长期以来相信的 " 美联储看跌期权 "，即央行会通过放松政策，事实上为市场提供下行保护。

Shah 写道：" 下一阶段的问题，不只是美联储会加息一次还是两次，而是投资者是否会停止把每一次油价下跌，或风险资产的每一次疲软，都视为重建旧有政策托底框架的理由。"

除经济前景外，Shah 还警告称，人工智能正日益成为政治议题。尽管投资者将这项技术视为生产率和盈利增长的来源，但劳动者对岗位被取代、监控加剧，以及企业利用员工制度性知识获利能力的担忧正在升温。这提高了监管趋严、应用放缓以及合规成本上升的风险。即便人工智能技术本身继续进步，这些因素也可能压制 AI 相关资产的估值。

他写道：" 如果公众开始相信，AI 是一笔由企业得益、而由劳动者承担代价的交易，那么政治风向会非常快地转变。"