上周 A 股冲高回落、宽幅震荡，周内 A 股成交额有所上升，日均成交额升至 3.55 万亿。各行业跌多涨少，风格上看整体表现为：成长 > 消费 > 金融 > 周期。

金鹰基金表示，上周市场延续 " 科技主线高波动 + 板块高频轮动 " 的特征，行情从周初的权重与资源品修复，转向周中的科技抱团强化，最终在周尾演绎为高位赛道集中兑现。结构上，资金仍围绕 AI 硬件、半导体、PCB、MLCC 等高景气方向反复交易，但板块内部波动明显放大。我们认为，当前市场的调整并非风险偏好系统性转弱，而是前期科技主线快速上涨后，交易拥挤度、季末资金扰动与中报验证压力同步抬升。

往后看，国内方面，随着中报预告窗口临近，市场定价重心将从产业趋势和主题催化，逐步转向订单、收入和盈利兑现能力，科技内部或进一步分化，此外亦存在非科技领域在中报窗口下呈现景气。海外方面，虽然美伊缓和带动油价风险溢价回落，通胀再度恶化的压力有所缓解，但偏强的美国经济和就业数据促使实际利率走高和美元指数偏强，加息预期或仍会反复，进而可能对全球成长股估值形成压制。不过往后看，随着美国经济在世界杯脉冲影响后，预计或将边际走弱，以及美国 CPI 同比放缓，届时通胀担忧缓解将利于美联储释放鸽派信号。

展望后市，A 股或大概率维持高位震荡，存量博弈下板块轮动可能较快，但市场主线尚未破坏，短期调整后资金仍有望围绕 " 业绩可验证的景气科技 + 低位修复方向 " 重新寻找结构性机会，新一轮上涨行情或相对均衡。

金鹰基金表示，尽管市场处于 EPS 上修与利率上行的较量期，但由产业趋势驱动的强劲业绩足以抵御流动性扰动，科技股中期逻辑并未反转。对于光模块、光芯片、PCB 等 AI 硬件，在景气加速阶段，传统拥挤度指标容易失效。因此科技板块或可维持中等偏高仓位，缩圈聚焦业绩龙头 + 新技术 / 订单预期的方向。行业配置层面，可主要向两个策略思路聚焦：（1）非科技 / 价值方向：中短期可适当关注非科技 / 价值方向，主要两类：①防御性资产（相对关注银行）；②消费 / 周期（包括美妆、小金属，但仅盯住其中低估值、高频数据较好的强 α 个股）。（2）科技方向：继续关注海外算力中上游各细分环节的明牌绩优综合性主板 / 创业板龙头，包括光通信链（光模块、光芯片、光纤、InP）、及 PCB 链（电子布、CCL、MLCC）、液冷、国产算力等，财报季攻守兼备。

风险提示：

本资料所使用的数据仅供参考，引用的观点、分析预测仅代表投研人员在目前特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，也不构成对阅读者的投资建议。投资有风险，投资需谨慎。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。