财联社 6 月 30 日讯 （实习编辑 叶可 / 责编 齐灵） 随着加密货币市场持续低迷，全球最大比特币持有企业 Strategy，面临一个新问题：其企业价值首次跌破比特币持仓价值，公司长期依赖融资购买比特币的模式正接受新的考验。

截至美东时间 6 月 29 日收盘，Strategy 的 mNAV 比率降至 0.99。mNAV 是公司企业价值与所持比特币价值之比，跌破 1 意味着公司的企业价值低于资产负债表中比特币的市场价值。

（Strategy 的 mNAV 比率首次跌破 1 ）

这一指标近期受到投资者密切关注。Strategy 首席执行官 Phong Le 去年曾表示，如果 mNAV 降至 1 以下，公司可能考虑出售比特币。

就在周一，Strategy 宣布股票回购计划，同时授权出售最多 12.5 亿美元的比特币，以增加公司的流动性缓冲。消息公布后，公司股价收盘上涨 12.6%，结束连续八个交易日下跌。

Coin Bureau 创始人兼跨资产分析师 Nic Puckrin 表示，这被视为公司董事长 Michael Saylor 采取的一项负责任举措，市场将其视为积极进展。

根据公司披露，Strategy 计划回购最多 10 亿美元普通股和 10 亿美元优先股，两项回购计划均未设置固定到期日。公司表示，未来可能不时出售比特币，为股票回购、优先股股息和利息支出提供资金，同时补充美元储备。

Phong Le 表示，Strategy 正在从单向发行证券转向主动资本管理。当融资条件具有吸引力时，公司将发行证券；当旗下证券价格跌至有利于回购的水平时，公司也将实施回购。

Strategy 长期通过发行普通股、优先股和债务工具筹集资金，再将所得资金用于购买比特币。Michael Saylor 多年来一直将比特币宣传为长期价值储存工具，并反复支持 " 买入并持有 " 策略。

不过，Strategy 本月早些时候已披露自 2022 年以来首次出售比特币。这是该公司自 2020 年开始购买比特币以来第二次出售，显示其资本管理策略正在发生调整。

截至 6 月 28 日，Strategy 持有 847363 枚比特币。按照比特币 6 月 28 日收盘价 59577.82 美元计算，这些持仓价值约 504 亿美元。

与此同时，Strategy 的市值已降至 295.4 亿美元，较 2024 年超过 710 亿美元的历史峰值减少逾一半。今年以来，公司股价累计下跌逾 45%，一度触及两年多低点，并成为纳斯达克 100 指数中年内表现第二差的成分股。

比特币价格下跌也给公司财务状况带来压力。Strategy 此前公布的第一季度亏损有所扩大，主要原因是比特币价格下滑压低了其比特币持仓价值。据业内估计，公司目前持有的比特币账面未实现亏损约 132 亿美元。

截至 6 月 28 日的一周内，Strategy 通过出售 1270 万股普通股筹集 11.5 亿美元，期间没有继续增持比特币。公司美元储备则由截至 6 月 21 日的一周的 14 亿美元增加至 25.5 亿美元。

比特币最新交易于 59800 美元附近，接近 20 个月低点，较去年 10 月创下的 126223.18 美元历史高位下跌约一半。今年以来，加密货币市场持续承压，相关 ETF 不断出现资金流出，部分投资者则将资金转向人工智能概念股及其他热门资产。