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（来源：企观国资）

日前，两则央企股权转让公告接连落地，将抽水蓄能这一原本被视为 " 香饽饽 " 的赛道推上了舆论的风口浪尖。

5 月 28 日，北京产权交易所披露，中国电建集团华东勘测设计研究院有限公司挂牌转让浙江柯城抽水蓄能有限公司 3% 股权，转让底价 551.55 万元。仅隔十天，6 月 8 日，上海联合产权交易所挂出国投吉林敦化抽水蓄能有限公司 99.6% 股权转让公告，转让方为国投电力控股股份有限公司，挂牌底价 6499.74 万元。

2026 年国内抽水蓄能产业正处在高速扩容周期，国家能源局数据显示，仅 2026 年国家电网计划投入抽水蓄能领域资金规模达 310 亿元，" 十五五 " 期间规划新开工抽蓄装机容量超 3000 万千瓦，行业整体投资热度持续走高。在全行业加速布局调节电源的背景下，两大央企相继在全国核心产权交易所挂牌转让抽水蓄能项目股权，形成鲜明反差。

聚焦主业

浙江柯城抽水蓄能项目目前仍处于前期阶段，尚未产生任何营收。根据北京产权交易所披露的财务数据，标的公司资产总计 113171.63 万元，负债 50551.63 万元，所有者权益 62620 万元，2025 年度营业收入和净利润均为零。股权结构方面，浙江浙电产业发展有限公司与中广核广智（浙江）新能源有限公司各持股 46%，衢州光明电力投资集团有限公司持股 5%，华东院仅占 3%。

中国电建华东院为什么要卖这 3%？说穿了就是行业里一个公开的秘密。抽水蓄能项目前期，设计院为了锁定设计总包合同，往往会以小额参股的方式介入。等设计合同签完、项目进入实质性推进阶段，设计院便逐步退出财务股权，把精力和资金集中回归主业。

此次转让底价 551.55 万元，而中国电建华东院 3% 股权对应认缴出资约 4762 万元，实缴仅 540 万元，接手方还需补缴注册资本。从账面看，这不是一笔赚钱的买卖，更像是一次财务清理。而且浙电产业和中广核广智合计持股 92%，依法享有优先购买权，这 3% 股权大概率在股东内部流转，不会进入公开市场。对中国电建华东院来说，重点不在于这 551 万元，而在于把账算清爽、把主业守住。

近六折甩卖重磅资产

如果说中国电建华东院的退出是精打细算的战术调整，国投电力对敦化抽水蓄能的转让则更像是一次战略收缩。

国投吉林敦化抽水蓄能有限公司的核心资产是吉林敦化塔拉河抽水蓄能电站，这是国家 " 十四五 " 抽水蓄能重点项目，总装机 120 万千瓦，项目总投资高达 81.5 亿元。这样一个体量的项目，国投电力却要卖掉 99.6% 的股权。

更值得注意的是价格。项目初始挂牌底价 1.083 亿元，经过两轮调价后降至 6499.74 万元，缩水近四成。对于一个总投资 81.5 亿元的重点项目来说，这个价格确实低得惊人。

但结合国投电力的财务状况来看，这笔交易的逻辑就清晰了。2026 年一季度，国投电力营收 125.14 亿元，同比下降 4.63%；虽然归母净利润 21.18 亿元，同比微增 1.91%，但经营活动现金流同比下降 5.45%，筹资活动现金流更是骤减 93.23%，从 21.83 亿元缩水到 1.48 亿元。钱袋子收紧的时候，回笼资金、缩短管理链条就成了刚需。

央企转让新能源资产

已成常态

两笔交易并非孤例。2025 年以来，央企密集转让新能源资产已成现象级事件。据不完全统计，仅在京、沪、粤等地产权交易所挂牌转让的新能源公司已逾百家，九成具有央国企背景。国家电投一家便发起 26 起交易，国家电网、中国电建、三峡集团、中广核、南方电网、华润电力等头部企业纷纷现身转让名单。2026 年 4 月以来，这一趋势未见放缓，国家电网一口气转让三家新能源公司 100% 股权，中国船舶集团风电发展有限公司转让中船风电（天镇）新能源开发有限公司 100% 股权，底价 1.76 亿元。

对此，相关业内人士指出，当前央企转让新能源资产并非经营压力下的 " 被动止损 "，而是顺应高质量发展要求所主动开展的战略调整，是外部政策引导与内部战略转型共同作用的结果。

国务院国资委近年来多次强调，中央企业须立足实体经济，推动国有资本向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域集中。在这一政策框架下，有序转让非主业新能源资产，将资金重新配置于更具战略价值的优势产业，已成为央企的自觉选择。

抽水蓄能的下半场

更深层的背景是，抽水蓄能行业正在经历一场认知革命。

2026 年 6 月 16 日至 18 日，在广西南宁召开的中国水力发电工程学会学术年会暨水电发展大会上，南网储能公司董事、总经理李定林作了一场题为《市场化背景下抽水蓄能发展思考与实践》的特邀演讲。他直言，" 十五五 " 时期抽水蓄能行业的核心任务不能再停留在 " 再多建几个项目 " 的建设逻辑上，而应转向 " 如何助力抽水蓄能电站成长为高质量灵活性资产 "。

李定林透露，南网储能目前在运抽水蓄能总装机规模 1268 万千瓦，在建 1080 万千瓦，还有超过 1000 万千瓦项目储备，到 " 十五五 " 末装机规模约达 2100 万千瓦。但规模不是终点，关键在于这些电站能否在市场化环境下兑现功能价值、资产价值和市场价值。

以南方电网旗下的海南抽水蓄能电站为例，自 2022 年起，该电站已从传统的 " 日间发电、夜间抽水 " 模式，转变为 " 日间抽水消纳新能源、夜间顶峰发电保障民生 " 的运行方式。单机启停次数从 2023 年的 2000 多次激增到 2025 年的 7117 次，2025 年 1 至 11 月单日最高启停次数达到 37 次。电站功能已从核电配套彻底转变为服务新型电力系统中新能源消纳与电力调节的主力厂站。

行业正在形成一个共识：未来抽水蓄能的竞争，不再只是看谁建得快、谁装机多，而是看谁能把功能价值、资产价值和市场价值前移到设计、采购、制造、建设和运营之中。

业内人士认为，抽水蓄能的黄金时代没有结束。只是这个赛道上的玩家，正在重新洗牌。

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